可转债和以前的权证类似，有行权的价值，但是可转债也有债权的价值。可转换债券的存续期一般为6年。一般可转债上市后不久就会有转股的权利！这种权利是一种长期权利，也就是说，如果没有强制赎回，公司可以在6年内随时行使权利，转换为公司股票。所以这个权利的价值是不确定的，这也是导致可转债有溢价(负溢价也叫折价)的关键因素。

那么，多少保费才是合理的保费呢？这里涉及的因素相当多，首先肯定是标的股的业绩和预期，其次是整个可转债的热度和相关板块的表现，最后是可转债的规模和人气等因素。

当然，“合理溢价”其实是一个伪命题，因为它是一个波动的价格，会随着市场环境、行业发展、相应股份公司经营等的变化而变化。基于“价格合理”的原则，我们研究“合理溢价”的问题，这其实是一个很复杂的问题。因此，我们只从三个实用的角度做一些分析:

1.可转债什么时候能有更高的溢价？

(1)新可转债上市首日一般会有溢价。这是因为能发行可转债的公司基本面一般都不差，经过一定审核才能发行。其次，发行可转债的融资成本一般不高，融资获得的资金一般有利于公司的发展和业绩。目前发行的可转债首日涨幅一般在10%-40%之间，即

首日溢价会在这个范围内。

(2)小规模可转债一般溢价较高。这个很好理解，就像大家炒股市小盘股是一个道理一样。毕竟更容易炒作板块。比如目前溢价最高的横河转债，规模3800万，溢价超过300%；最近最火的两只妖债，蓝盾转债和卢生转债，溢价都在200%以上，蓝盾规模1亿，卢生只有5300万。这时候，当然在一些极端的情况下，普通可转债不会有那么高的溢价，但是几乎所有的小转债都会随着标的股票的上涨趋势享受到较高的溢价。

(3)稀缺债务。稀有的东西是珍贵的。只要有价格，稀有的东西总是最贵的。这是任何市场的绝对真理！目前交易的370只可转债中，5G广电系的可转债有3只，广电网络110044的可转债，价格为240元，溢价199%，到期日为2024年6月27日。贵广网可转债溢价64%；湖北广电的可转债湖广转债溢价53%。此外，网络名人板块还有天创时尚，113589天转债溢价93%，医疗美债转债溢价29%。

(4)行业内有大发展的可转债空。比如医疗、环保行业。这里不得不提一下大神LY投资的两只可转债(在之前的《江湖》微头条可转债中有介绍)，分别是宝来可转债和嘉傲可转债，溢价分别为159%和32%。虽然目前的市场热点是新能源和半导体的大方向，但不可否认的是，中国的医疗和环保行业仍然有巨大的增长空。

(5)标的股票处于周期底部，有周期预期的可转债。这里最典型的例子就是农业猪肉的可转债。目前猪肉价格10多块，比去年高点跌了50%以上。但同时我们也知道，猪肉迟早会再涨，而且几十年不变。所以猪肉股下跌，可转债没有大幅下跌，导致几只猪肉债溢价较高:天康转债溢价92%，

傲农转债溢价76%，希望转债溢价74%。

(6)股票突然对董事会有利的可转换债券。因为股票是封闭的，你买不到，可转债涨跌会比股票多。创业板上股票的涨跌幅度一般是10%和20%，而可转债的上限是20%或30%，集合竞价可以达到50%。所以股票买不到的时候，大家就溢价买可转债。今年还有两个典型案例。5月19日，特一制药宣布进入军队医疗公司封板10%。当天特易转债开盘10%，直接封板20%到30%，集合竞价收盘45%！另一个是天铁股份，涨停20%，可转债收涨43%。

(7)超级热点行业刚刚起步的细分龙头。比如以盐湖提锂概念为主的小蓝科技、九五高科，其可转债的涨幅在一开始就远远超过了股票的涨幅。从4月底到5月初的短短8个交易日里，小蓝科技的股价涨幅不足50%，而可转债的涨幅接近200%。九五刚起步时也成功跟风。

2.负溢价(折扣)

其实普通可转债是有溢价的。毕竟目前绝大多数a股股票还处于相对低位，可转债包含一定的期权。因此，基于对未来股价走高的预期，可转债普遍存在正溢价。目前370只转债中只有23只转债为负溢价，基本在1%左右，负溢价大于2%的债券只有3只。

这三个是华子可转债、中钢可转债和聚飞可转债。共同特点是规模大，正股不是板块龙头，

预计正股短期涨幅会有所回落。

3.如何利用溢价在股票和可转债之间套利！

前期可转债的走势一般会强于正股，还是以4月底的小蓝科技为例。如果前期小蓝可转债的疯狂没有跟上，那么在可转债横盘上涨近200%的期间，股票是可以套利的。此时股票涨幅只有50%。此时买入股票，一个多月后转债横盘震荡，而股票的涨幅基本追平了转债。

简单来说，就是看好一个行业和有可转债的股票，先在底部区域买入可转债，在可转债高的时候再看股票的机会。肖兰是一个极端的例外。军债的航新科技和航新转债走势类似。