2月25日，蘑菇街发布了上市后的首份成绩单。2018年第四季度(2019财年第三季度披露财报，为便于读者理解，本文折算为自然年)，蘑菇街共实现营收3.672亿元，同比增长20.3%，环比增长57.2%。2018年，蘑菇街平台GMV 169.78亿元，同比增长21.5%。

蘑菇街董事局主席兼首席执行官陈琪表示，上述业绩主要得益于蘑菇街视频直播服务的强劲增长。

直播服务很强大，流量天花板也很明显

趁着微信小程序的东风，蘑菇街靠直播收获了一波流量。

陈琪表示:“直播不仅为用户提供了更有趣、更具吸引力和互动性的时尚发现体验，还提供了关于当前时尚趋势和用户需求的数据，从而使我们能够创建更高效的时尚产业价值链。”

的确，近年来，蘑菇街一直将直播视为时尚内容的重要载体。不仅将APP内的重要资源预留给了直播入口，还在微信上推出了“蘑菇街购物台”直播小程序，致力于打造“社交+直播+电商”的新模式。

最新财报数据也印证了这一努力:蘑菇街直播业务的GMV同比增长177.8%，2018年直播的移动MAU(月度直播用户)同比增长43.6%，活跃用户平均每天在蘑菇街平台上的时长超过54分钟。

(蘑菇街现场产品)

然而，未来蘑菇街真的可以靠直播一路“开挂”吗？不完全是。尴尬的是，2018年第四季度，蘑菇街活跃买家数为3450万，相比去年同期的3390万，仅增长1.8%。涨幅小，存量有限，可以预见直播业务必然会遇到瓶颈。

从蘑菇街将用户定位为女性消费者的那一刻起，就注定了它在与阿里等强敌的对抗中，规模有限，实力悬殊太大。作为电商直播行业的领头羊，淘宝直播的规模已经达到了1000亿用户。淘宝直播月活用户同比增长超过100%，预计三年内带动5000亿交易。

淘宝直播的地位离不开淘宝活跃用户的持续增长。阿里巴巴最新财报显示，淘宝移动月活跃用户达6.99亿，较2018年9月增长3300万。可以说，仅淘宝一个季度的新增用户就能“干掉”蘑菇街几乎所有的活跃用户，未来战局的惨烈程度可想而知。

由此可见，虽然蘑菇街的直播业务在未来几年还会继续增长，但将其作为发展的核心业务并不是长久之计。

三大业务收入两升一降，营销服务滞后

本季度，蘑菇街收入增速超过20%，佣金仍是蘑菇街的主要收入来源，而营销服务收入有所延迟。

我们来看看具体数据:本季度蘑菇街佣金营收1.756亿元，同比增长34.7%；其他收入6020万元，同比增长104.6%；至于营销服务，营收为1.314亿元，比去年同期的1.454亿元下滑9.6%。

事实上，这种“两升一降”的业务收入趋势对于蘑菇街来说已经不是第一次了。在过去的三年里，它的营销服务非常薄弱。

我们来看一组数据:2017财年，蘑菇街的营销服务收入为7.4亿元，而2018财年则减少至4.77亿元，同比减少35.5%。在截至2019年12月31日的九个月中，营销服务收入为3.24亿元人民币，比2018年同期的4亿元人民币下降19%。

蘑菇街官方也承认了这个“累赘”。早在去年的招股书中就表示，公司战略上加大了对视频直播的关注，影响了平台上的营销服务客户数量。

收入结构上，蘑菇街的营销服务收入和佣金收入大部分来自入驻商家。为了改善蘑菇街的“商业环境”，巩固收入来源，今年蘑菇街在优化商业生态方面频频有新动作。

在1月的商家大会上，蘑菇街宣布将扩大对商家的服务范围，帮助商家为用户提供更全面、实用的商品信息，加速商家品牌形象的建设和形成。最近蘑菇街新出台了《店铺招牌质量管理细则》。第一阶段会牵头监管4-5星的商家，维护平台的良性秩序。

去年12月，蘑菇街带着备受争议的老员工期权稀释巨亏上市。本季度净亏损4220万元，较去年同期净亏损1.561亿元收窄73.0%。本季度归属于普通股股东的每股净亏损0.16元，每股美国存托凭证净亏损4.03元，没有让广大投资者满意。看来蘑菇街离“时尚目的地”这面旗帜还有很长的路要走。

大力打造社群，做下一个“小红书”？

接下来，蘑菇街将开始大力打造社区。

据蘑菇街内部人士向虎嗅高捷高参透露，2月27日，蘑菇街发内部信称，今年上半年的工作重点是达人社区的建立，策略如下:

1.达人社区建立初步完成:发布以种草能力为主要指标的社区评价标准，为达人开发简单易用的生产力工具，完善工作室等服务机制，帮助达人与粉丝、品牌互动。

2.集中精力提升社区内容质量:在搭配、细节、情感、场景等方面做足功课。，真正以内容取胜。同时，我们的官方社交媒体账号矩阵要重启，要有价值观和时尚态度，真正给消费者带来有价值的内容。

3.不断完善品牌库:除了丰富品牌数量和品牌首页的信息丰富度，还需要引入品牌经理、设计师等关键人物在平台上不断更新，让品牌自由表达个性。

打通电商和社区，蘑菇街想成为下一个“小红书”吗？

从社区起家的小红书，最初专注于美妆领域，如今已经成为分享年轻生活方式的UGC平台，涵盖运动、旅行、家居、服装、酒店、餐饮等生活方式的方方面面。一批KOL和明星的到来带动了用户的激增，源源不断的流量为小红书商城的变现提供了想象空的空间。

但小红书在电商的道路上也是相当坎坷，至今未能解决社区与电商完美结合的问题。2月21日，小红书发布结构调整内部信，将原社区电商部门升级为“品牌号”部门，升级“福利社”部门，并在技术和职能方面组建中台办公室，新成立CEO办公室。此外，据了解，小红书还砍掉了自有品牌“有光”业务，这直接说明了小红书对电商板块的态度。电子商务的重要性降低了，这说明实现电子商务仍然不是社区的最佳选择。未来，小红书将开始重新强化自己的社区属性，继续在商业化的道路上摸索前进。

相比之下，蘑菇街这个品类就相形见绌了。受限于自身定位，蘑菇街主要为时尚女性消费者提供服装、包包、女鞋、美容护理等产品，仅限于穿衣搭配领域，后期社区发展较为困难。社区主流帖子几乎都来自精选人才，媒体传播属性强，社区用户参与度弱。

蘑菇街在社区和电商的道路上一直摇摆不定。

早在2012年，陈琪就表示将利用社区力量来影响电子商务。蘑菇街成立之初的定位是社区化的导购平台。早期利用新浪微博、QQ空房间、腾讯微博等开放网络平台获取流量。2013年被阿里巴巴封杀后，蘑菇街开始搭建自己的电商平台。2014年，蘑菇街关闭社区，成为垂直电商平台，推出自有品牌MUA，号称中国的ZARA。2015年初，古墨街利用网络名人经济宣布回归社交电子商务。2017年人工智能火热的时候，陈琪提出“云和AI是电商平台不被淘汰的保障”，尝试用大数据和人工智能为用户提供穿着建议。

“作为时尚目的地，我们对‘去哪儿买’的态度是开放的，主要是以方便消费者为导向，而蘑菇街的重点是告诉消费者潮流是什么，如何找到适合自己的风格，然后通过直播和社区内容传播，这也是我们把社区内容提到折叠之上，把电商放到第三屏的原因。”陈琪在2018年底的一次采访中这样说道。

理想满满。蘑菇街什么时候能突破原地打转的尴尬？