预警财经日报是21世纪经济报道的投资理财专栏，旨在帮助投资者守好钱袋子。这个专栏每天播出。南财财通课题组每周对理财子公司的固定收益产品进行人工统计，按照纯固定收益、固定收益+期权、固定收益+权益、现金管理产品进行分类。本期警戒理财日报将重点关注固定收益+系列产品分析。

南财理财通【理财风云榜】理财子公司“固定收益+”产品列表

1。“固定收益+权益”列表[S2/]

南财理财通数据显示，理财子公司“固定收益加权益”产品近三个月净值增长率排名第一，工银理财“全球安迎固定收益封闭型”，近三个月净值增长率6.92%，最大回撤0.54%。

该产品成立于2021年1月5日，投资性质为固定收益，公开募集，封闭式净值运作，内部风险评级为PR3，非保本浮动收益，业绩比较基准为4.2%/年。将不低于80%的资金投资于固定收益类资产，通过信用下沉和久期匹配选择高收益债券持有至到期，不超过20%的资金投资于权益类资产，增加收益。

除了“全球安迎固定收益封闭”系列，工银理财还有四款产品上榜，分别是全球精选固定收益封闭、多元资产FOF固定收益封闭、颐和固定收益封闭和颐和私人银行固定收益封闭。

在这份榜单中，建信理财“福星”FOF 2020年封闭2期近三个月净值增长率排名第二，近三个月净值增长率为4.44%，最大回撤1.05%。该产品为私募产品，投资性质为固定收益，公开募集，封闭式净值运作，期限2年左右，内部风险评级为R3(中等风险)，业绩比较基准为4.8%/年。该产品以FOF模式运作，主要投资于股票基金、债券基金等公募基金，通过配置不同的基金，达到分散风险、增加收益的目的。

尹航理财是该榜单中唯一的城商行理财子公司，其“于风固定收益2017”位列榜单第八，近三个月净值增长率为1.76%。该产品成立于2021年1月6日，初始募集规模为3.27亿元。主要是配置固定收益类资产，采用久期策略和信用策略获取收益，通过回购等方式融入和融出资金。，从而满足流动性需求，提高资金使用效率。

课题组提醒投资者，三个月的投资数据仅供参考。由于理财子公司权益类产品成立时间较短，采用最近三个月的数据，后续课题组将根据产品期限的延长情况，以长期投资数据为主要衡量指标。

对于股权投资，投资者更应该关注长期投资数据。长期投资就是要坚持自己的立场，避免时不时必然出现的波动。研究团队提醒投资者不要频繁操作。

“固定收益+权益”银行理财类似于二级债基的底层投资逻辑。二级债基是债券基金的一种，底层资产配置不低于80%的固定收益类资产，同时可以适度参与股市，配置不超过20%的股票。课题组将“固定收益加权益”与二级债基进行对比，供投资者参考。

数据显示，混合二级债基近三个月净值增长率TOP10跑赢银行理财，但同时最大回撤也较大。整体来看，二级债基的Kama比率(见本文末尾教育投资的科普)低于银行理财，意味着银行理财的投资性价比更高。

2。“固定收益加期权”列表

近三个月理财子公司“固定收益加期权”产品净值增长率TOP10榜单中，有四家理财子公司上榜，分别是招行、中邮、宁银、工行。其中，招银财富管理有三个产品系列上榜，分别是“赵睿全球资产动力”系列、“赵睿自动触发”系列和“赵睿焦点联动”系列。

从资产配置来看，理财子公司的“固定收益加期权”产品均采用结构化设计，即不低于80%的资金投资于固定收益类资产或类固定收益类资产，不超过10%的资金作为版税购买场外期权合约。

从挂钩标的来看，场外期权的挂钩标的包括股票、指数、外汇、利率、大宗商品等。南财理财通数据显示，在理财子公司发行的结构性产品中，挂钩标的数量最多的是指数，约占96.25%；其次是商品，约占3.75%。如果算上母行发行的结构性存款，挂钩标的前三位分别是汇率、大宗商品和利率，占比分别为45%、20%和17%。理财子公司选择哪种挂钩标的，与当前大类资产的走势有关。在设计产品时，应同时考虑市场需求、成本和收益。发行人通常选择目前走势最强的资产/空，然后选择性价比最高的合约标的。

从期权结构来看，常见的结构有鱼翅(包括单向鱼翅和双向鱼翅)、价差结构和双重结构。以上列表为例。招行的“赵睿全球资产动力”系列和中邮的“金红封闭2020年2号(黄金看涨利差)”两款产品均持有长价差期权。招商银行的“赵睿焦点联动”系列和中国邮政的“金红封闭2020年1号(黄金双边鱼翅联动)”两款产品持有长鱼翅；宁银理财“角月”系列持有二元期权中的DNT(双无碰)合约多头；工行的“全球轮动固定收益封闭净值型产品(19GS8112)”通过QDII资产管理计划投资海外结构性票据，暂时无法穿透。

“固定收益+期权”产品既能提供固定收益，又能保留追求浮动收益的机会，是理财子公司获取客户的利器。但是，并不是每个理财子公司都可以发行结构性产品，因为需要取得一般衍生品交易业务资格才能从事非套期保值业务。

课题组将“固定收益加期权”的产品与一级债基进行对比，供投资者参考。

3。行业平均趋势数据

根据南财理财通的数据，以2021年2月9日-2月16日这一周为基期，该行理财子公司“固定收益加权益”类产品的平均净值增长率较基期增长0.29%，平均波动率增长0.13%，平均最大回撤增长0.62%。

从“固定收益加权益类”产品来看，近期该类产品净值增长率逐渐上升。具体来看，近三个月平均净值增长率在3月9日至3月16日的一周触底，较基期下降0.33%，为3月以来的最低水平，之后逐渐上升，在5月4日至5月16日的一周达到3月最高水平，较基期上升0.29%。

就“固定收益加期权”类产品而言，最近这些产品的净值增长率在逐渐提高。5月4日-5月16日一周，最近三个月平均净值增长率较基期增长2.99%，最近三个月平均波动率较基期增长0.73%，最近三个月平均最大回撤较基期增长4.14%。就净值增长率的表现来看，近三个月“固定收益+期权”产品净值涨幅超过“固定收益+权益”。

就“固定收益加权益类”产品而言，权益类资产是产品收益弹性的重要来源。由于今年股市在市场流动性预期由松转紧的影响下，由涨转跌，高估值的“控股集团股”内部集团崩盘，导致股指大幅调整。受股市波动影响，今年权益类资产价格波动较大，“固定收益加权益类”产品净值波动较大。

1。齐鲁银行a股上市的IPO价格为5.36元/股

总规模超3600亿元的山东省城市商业银行齐鲁银行从新三板转到a股上市。5月14日，齐鲁银行披露首次公开发行股票初步询价结果及延期发行公告。齐鲁银行IPO价格为5.36元/股，发行市净率翻倍，发行市盈率10.28倍。若本次发行成功，预计发行人募集资金总额约为24.55亿元，募集资金净额约为24.16亿元。此前，3月11日，齐鲁银行发布公告称，全国股转公司同意其新三板股份自3月12日起终止挂牌。

[警告注释]

近年来，中小城商行一直在从新三板向a股市场转型。主要原因是a股市场估值普遍高于其他资本市场，流动性也更好，有利于股东IPO和债券发行的再融资，更有利于解决资金缺口问题。

2。兴业银行发行国内首只“碳中和”债券指数结构性存款

5月14日，兴业银行与上海清算所合作，面向公司客户成功发行国内首单挂钩“碳中和”债券指数的结构性存款。据悉，该指数以符合国内外主要绿色债券标准和准则、具有碳减排效益、符合“碳中和”目标的公募债券为基础。发行日，浙江、福建、湖北三省企业积极参与认购，覆盖多个绿色金融改革试验区。

工行管理的“恒瑞瑞信混合封闭产品(21HH6165)”是一款混合理财产品，固定收益类资产投资比例为70%-79%，权益类资产投资比例为0%-30%。

南财理财通数据显示，理财子公司新发行的净值型产品中，业绩比较基准在4%以上的产品投资周期在1年以上(含1年)。一般来说，一个产品的运作周期越长，利润越高，但灵活性越差。反之，产品期限越短，灵活性越高，收益也会受到影响。投资者可以根据流动性和风险偏好选择适合自己的理财产品。

1。上海银保监局连开12张罚单！6家机构被罚1000多万元

5月13日，上海银保监局公布了涉及盛京银行、温州银行、大华银行、中海信托、太平财险、浦发银行信用卡中心等12家机构的罚单。6家机构合计被罚1000多万元。其中，盛京银行4家分行共被罚款551.86万元，涉及向房地产项目发放贷款、向关联方发放信用贷款等多项违规行为。大华银行因向部分借款人收取咨询服务费，构成贷款费用，被上海银监局罚款382.95万元。值得一提的是，中海信托原副总裁魏志刚利用职务之便，谋取非法利益，已构成受贿罪，被上海银监局处以“终身禁止从事银行业工作”的处罚。

2.期限从2025年提前到明年第三季度，以解散或加快特殊旧资产。

21世纪经济报道记者从多家银行的理财负责人处获悉，近日，监管层与部分理财子公司谈话，建议清理专项旧资产的期限可能从2025年提前至2022年第三季度。

多位银行理财经理对21世纪经济报道记者表示，虽然前期银行理财转型的步伐看似很快，但实际上越到后面越难。银行理财按照由易到难的顺序逐步推进，即现金管理类产品向混合类和“固定收益plus”推进。“关键是最后一公里，这是最难的。之前大家可能都太乐观了。”一位银行理财人士告诉记者。

1。香港特区政府财政司司长:香港失业率将下降。绿色未来是经济增长的重要组成部分

香港特区政府财政司司长陈茂波发文称，香港首季经济增长小幅向上修正至7.9%，显示强劲反弹势头。随着经济和疫情的不断好转，预计即将公布的最新失业率和就业不足率将进一步大幅下降。他再次呼吁公众积极接种疫苗，以便经济和就业市场能够持续改善。陈茂波还提到，绿色未来是经济持续增长的重要组成部分，可以提供更多就业机会，而香港则致力于推动减排，争取在2050年实现碳中和的目标。

2。北京市财政局:将加大对绿色科技企业上市的引导力度，推进新三板改革，探索设立绿色板块

今天，北京地方金融监管局副局长王赢在2021金融支持绿色科技年会上表示，为进一步提升金融对绿色科技发展的支持力度，北京将积极发挥资本市场的作用。为解决绿色科技早期和长期资金需求，北京将加大对上市绿色科技企业的引导和培育力度，推动新三板深化改革，探索设立绿色板块。同时，北京将积极吸引投资机构，鼓励保险养老基金等长期资金投资绿色科技；支持专业机构开展绿色科技产品和项目认证评估，加强绿色标准与金融标准融合研究，完善融资保障机制，推动保险公司开发支持绿色科技创新和绿色产品的保险产品，不断完善知识产权融资服务。

3。规范现金管理类理财产品管理的正式文件预计将于6月正式发布

近期市场对正式文件发布的预期逐渐升温。21世纪经济报道记者从多位业内人士处证实了规范现金管理和财务管理的正式文件即将落地的消息。7万亿规模的现金管理金融市场即将改变！

正式文件对现金管理有很大的影响。根据《征求意见稿》，现金管理类理财的监管要求基本为标准货币基金，在投资范围和投资限制、投资集中度、流动性和杠杆、久期管理、估值方法、申购赎回制度、投资者集中度等方面提出了明确要求。首先，明确产品投资范围。二是规定投资集中度的要求。值得注意的是，征求意见稿加强了久期管理，将组合平均剩余久期限定为不超过120天，平均剩余久期限定为不超过240天。

如果正式文件下发，对投资者最直观的影响就是产品收益率的下降。

问:上面提到的“库马尔比”到底是什么？

答:库马尔比率是指收益和最大回撤之间的关系。库马尔比越高，承担单位损失的理财产品收益越高，理财产品性价比越高。计算方法:库马尔比率=超额收益/最大回撤比率。

这个指标和夏普比率一样，用来衡量投资的性价比，在量化投资中被广泛使用。而夏普比率一般用于衡量股票、基金等数据波动频率较高的投资类别。由于银行理财的净值化时间较短，数据公布的频率相对欠缺，因此课题组采用因果比率来衡量银行理财产品的整体性价比。

问:银行和理财子公司的理财产品是如何估值的？

A:大部分投资者购买理财时，最重要的因素是产品收益率和净值的波动。目前银行和理财子公司主要采用摊余成本法和市价法对理财产品进行评估。不同的估值方法会影响资产价格，从而影响理财产品的收益。

问:摊余成本法和市价法有什么区别？

A:摊余成本法以购买成本为基础，在剩余期间内按照票面利率考虑购买时的溢价或折价进行摊销，资产持有到期的收益不论期间内资产价格的波动而摊销到每一天。摊余成本法的优点是可以避免投资标的市场价格波动对产品净值的影响，理财产品净值稳定，呈现正收益。但在这一过程中，投资标的市场价格的变化并不能完全反映在产品估值中。如果产品净值偏离公允价值过多，可能导致风险或收益的被动隐藏，投资者无法通过产品净值的走势判断持仓标的的风险。

市价法则以资产的公允价值为基础，不仅考虑投资债券的票面利率，还考虑市值波动引起的估值变化。在估值时，首先将票息收入计入日常收入，加上债券的公允价值(净价)。所以价格涨了估值就高，价格跌了估值就跌。在某个时点，净值会回撤或大幅上涨，整体波动大于摊余成本法。市场法的优势在于能够真实、实时地反映投资组合的实现价值，其估值对利率波动高度敏感，投资者可以通过净值的走势实时把握市场情况。

(综合21世纪经济报道、官网、银监会、中国、中国证券网、央视新闻、中国电子银行网等报道。，由南财金融研究组综合整理)

(声明:本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。)[/s2/]

实习生、陈

播音员:卢森。

编辑:唐逸览

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