经历了2021年的大起大落，2022年被市场寄予厚望。

然而，投资者似乎无法迎来预期中的“开门红”。作为开年首个交易日，1月4日，三大指数高开低走后集体收跌。直到1月6日，创业板指数连续三天领跌，基金也连续三天“跌停”。据说很多投资者2022年的新年决心已经从赚大钱迅速变成了返璞归真。

这是怎么回事？具体来看，2021年的热门赛道股成为此轮下跌的主力，尤其是新能源赛道。以当代安培科技股份有限公司为例，截至1月5日，两个交易日下跌7.01%，新能源汽车龙头比亚迪也下跌5.54%。统计显示，1月4日至1月5日，a股新能源赛道整体市值蒸发超5900亿元。

不仅如此，半导体、国防军工等高景气领域也相继被一锤定音，前期热门的“赛道股”迎来集体回调。对于已经投资了这些轨道股和相关主题基金的人来说，2022年的开局并不太好。

值得注意的是，在高景气轨道全线暴跌的同时，很多低估值板块正在悄然崛起。

具体来看，大金融、地产等蓝筹股近期逆势上涨，之前相对低迷的消费板块也出现反弹。

1月4日-1月5日，家电、地产板块整体涨幅分别达到2.39%、2.34%，银行板块涨幅也达到1.94%。去年全年，家电板块整体跌幅超过19%，房地产板块整体跌幅接近12%。

业内观点认为，以银行、地产为代表的防御性板块的反弹，可能预示着风格切换的到来。从板块估值来看，银行、地产处于近十年历史估值底部，存在明显的估值洼地效应。但新能源板块经过近两年的连续上涨，估值已经处于高位，赛道过于拥挤，这也是目前热门赛道股普遍面临的问题。

山西证券表示，在流动性支持下，低估值板块可能率先修复，因此具有较好的性价比。建议现阶段重点关注低估值板块的结构性机会。

但也有观点认为，近期市场热点的切换是风格的再平衡，目前还很难谈风格切换。前海开源首席经济学家杨德龙表示，短期内市场风格出现一定程度的转变，从去年的投机性增长逐渐转向配置价值，低估值蓝筹股迎来反弹机会。但由于去年累计涨幅巨大，新能源汽车和光伏风电短期仍有一定调整空，但中长期仍有较大机会。

不难发现，市场风格轮动往往与估值的切换有关。那么，所谓的“高估值”和& # 34；如何理解「低估值」？

一般来说，估值就是市场对一家公司价值的整体估计，你觉得这家公司值多少钱？因为市场并不是完全理性的，估值也包含了投资者对企业未来发展的预期。“低估值”是指公司股票的价格低于整体市场市盈率或行业市盈率，价值被低估。

高估值的好处是买的人多，公司股价上涨，投资者可以获利。但高估容易产生泡沫，一旦回归价值，股价也会下跌。低估值的好处是风险低，未来下跌空相对有限，上涨空相对较大，但上涨机会相对较少。

中药板块近期的强势背后也有类似的逻辑:相对于前期的一些热门医药股，中药股的估值更低。从而在市场资金“由高到低”的切换中，形成热门赛道股回调，低估值股上涨的现象。

但需要注意的是，估值一般是针对股票或指数的，基金投资没有这个概念。

比如指数基金跟踪特定指数进行投资，所以一般我们说指数基金的估值是指其对应股票指数的估值，主题基金的估值可以参考主题板块的估值水平。但对于主题相对不明确的基金，由于投资范围广，布局涉及多个行业，简单说其估值是高是低相对困难。

同时，估值也不能孤立地看，要和历史情况对比。这里可以参考基金的历史最大回撤来确定当前仓位。

历史最大回撤是指在所选周期内的任意历史点，产品净值达到最低点时，收益率的最大回撤幅度。简单来说就是基金在过去某段时间内的最大跌幅。

例如，如果一只基金的历史最大回撤为20%，当前回撤为15%，接近历史最大回撤，那么可以认为该基金当前估值相对较低。这种方法相对更适合那些长期历史业绩的基金产品。

另外，目前在很多第三方销售平台上，还可以看到“盘中估值”的数据，以及股票交易时间的实时更新。主要是根据最近一期季报或年报公布的重仓股，结合基金以往的业绩以及当日重仓股的涨跌情况进行估算。

盘中估值可以让投资者了解基金的涨跌情况，帮助我们及时做出判断，比如在市场大跌时考虑加仓，在市场大涨时考虑赎回。但是每个平台都会有自己的一套计算逻辑，不同平台计算出来的结果是不一样的。所以日内估值并不是完全真实的净值，只能作为一个粗略的参考。

在很多投资者看来，低估值的基金便宜，涨幅空还大，而高估值的基金到顶后很快就会跌，亏损。所以买基金就买估值低的。

但事实上，仅凭估值是无法判断一只基金是否值得投资的。

以主题基金为例。目前白酒、新能源汽车等板块可以说是热门的“高估值”，但这并不代表未来不会上涨空。相反，短期的波动不会影响这类优质赛道的成长逻辑，长期来看其投资价值的确定性依然存在。而很多冷门的“低估值”板块，由于各种因素，可能会继续低迷，甚至进一步下跌。我们很难判断需要多长时间才能恢复估值。

因此，建议采用“核心+卫星”的长期配置策略构建基金组合，以低估值基金为核心资产，高估值基金为卫星资产，通过组合投资分散风险。这样可以兼顾短期和长期，获得更稳定的投资回报。

另外，从价值投资的角度来看，低估值意味着风险相对较小，安全边际较高，长期可以获得市场平均收益，但需要耐心，所以低估值的基金更适合定投。可以配置一些低估值的行业指数基金，建议做好2-3年定投的心理准备。

当然，估值只是参考因素之一。选择基金最重要的是看基金经理的持仓风格、历史业绩和投资能力。

对于普通投资者来说，布局低估值基金，首先要关注近期报告披露的重仓股情况，了解所持股票的行业、市值和估值，通过重仓股定位低估值基金。此外，建议选择由资深基金经理管理的价值基金，他们对价值投资的理解更深刻，选股能力更强，仓位价值风格更稳定，不会因盲目跟风热门题材和个股而导致基金风格剧变。

你看好估值低的基金吗？

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