如今，物流业已经被放在了关系国计民生的重要位置。

2022年政府工作报告指出，坚定实施扩大内需战略，推进区域协调发展和新型城镇化。疏通国民经济循环，打通生产、分配、流通、消费各个环节，增强内需对经济增长的拉动力。这是因为在流量红利见顶的背景下，市场存量的经济效益需要进一步放大。

因此，产业资本逐渐流向“综合供应链物流服务”这一新的生态位，促进物流环节的降本增效。能够提供此类服务的企业，至少应该具备基于数字智能技术的资源整合协调能力和全面的供应链执行能力。

在去年10月中国贸促会研究院发布的《综合供应链物流服务发展白皮书》(以下简称白皮书)中，只提到了两家模式企业，一家是亚马逊，一家是京东物流。

在中国市场，京东物流可以算是最懂这种打法的代表玩家了。

一个

营收突破千亿，一体化供应链优势凸显

3月10日，京东物流首份年报发布。

我们知道，这家公司的财报，不仅揭示了一家公司进入新的周期和背后的成长密码，还带来了一些新的观察视角和思想启迪，关系到中国物流乃至商业世界的新变化。

先看业绩，京东物流的业绩与股价走势完全相反，呈现出昂扬向上的态势。

1)全年营收首次突破1000亿元:达到1047亿元，增长42.7%；

2)外部客户贡献首次超过“半壁江山”:营收达591亿元，同比增长72.7%，占比56.5%；

3)一体化供应链贡献近七成:收入达711亿元，占比67.9%，其中来自外部客户的收入255亿元，同比增长54.7%；

4)亏损收窄，2021年下半年盈利:剔除优先股公允价值变动和股份支付的影响，2021年非IFRS调整后净亏损12亿元，全年亏损来自上半年，主要是物流基础设施、技术、人员等核心资源的战略投资布局。随着业务量的提升，技术的迭代升级和精细化管理能力的提升，规模经济得到释放，下半年利润水平不断提升。

总体来看，在对外开放战略取得可喜成果的前提下，公司战略目标提前完成。

由此可见，经过四年的发展和培育，一体化供应链服务之路是一个非常正确有效的选择。经过四年的发展培育，不断获得市场认可，不断释放价值，成为“中流砥柱”，赛道领先地位优势显著加强，为逐步打开外部市场奠定了有利基础。

具体来说，一体化供应链的物流收入受益于外部的“量价齐升”。

财报数据显示，得益于不断拓展与现有客户的合作范围，提升服务深度，帮助客户实现供应链智能化转型，2021年，京东物流外部一体化供应链客户数量增长41.7%，达到74602家，几乎全部是贡献超过1000万的“大户”。同期每客户(ARPC)平均收入增长37.4%，超过34万元。

目前资本市场更倾向于通过衡量京东物流与JD.COM零售的绑定程度来判断京东物流开发外部客户的能力，从而给出其未来的业务预期。

然而，京东物流持续增长的动力不仅在于JD.COM强大的商流和零售体系的支持，更在于一体化供应链物流服务带来的拓展客户订单的能力。经过多年的布局，一体化的供应链服务模式已经逐渐被市场验证，这也意味着“蹲守”后价值需要重新评估。

同时，通过一体化供应链物流发展快车，京东物流得以实现2017年制定的战略目标，成为进入新阶段的里程碑。

根据战略定位的不同，京东物流过去十五年的发展路径大致可以分为三个阶段，即“配套物流”、“独立物流”和JD.COM一体化供应链物流。本质上是京东物流独立的一个缩影，也是国内经济商业变化的一个切片。

在京东物流CEO余睿看来，一体化供应链中物流需求的快速膨胀是多重因素推动的结果。

与传统物流企业相比，更多的是在供应链执行层面。京东物流的“一体化供应链”不仅可以提供覆盖整个供应链战略到实施的解决方案，还可以提供从解决方案到落地运营的一体化支持。

在JD.COM之外，中国的综合供应链空也非常广泛。公开数据显示，到2025年，中国集成供应链的市场规模将从2020年的2万亿元增长到3.2万亿元。不仅空广，而且一体化供应链具有极高的战略意义。

因此成为今年国内物流巨头争相追逐的领域。有趣的是，在很长一段时间里，亚马逊一度被JD.COM市场视为首选。他们是中国和美国最大、发展最快的零售商，都从事网络零售和平台业务，都早早走上了自建物流和重塑物流服务的路线。现在物流板块可以率先“跑出来”了。想想也不是巧合。

2

在行业整合转型的格局下，

如何看待京东物流的稀缺性价值？

物流是由商流推动的，商流的变化决定物流的变化，这是共识。

随着互联网电商流通、人口红利和消费，国内快递、快递等物流子赛道涌现出一批头部企业，呈现多元化发展趋势。此外，近年来行业内IPO上市潮不断，行业转型整合加剧。通达、顺丰等传统物流企业，以及菜鸟、京东物流、极兔等电商部门，纷纷从消费端向生产端发力。

在这种格局下，京东物流逐渐向综合供应链物流领域渗透，并取得了看得见的成绩，这对于目前还比较空白的国内市场来说，无疑是一个积极的信号。从长期探索到突破领先，回归行业发展脉络和主流企业发展路径，京东物流在哪些方面具有稀缺性的价值？给行业带来了哪些启示？

首先需要明确一个关键问题，就是如何界定国内物流行业的现阶段，核心矛盾是什么？

20世纪90年代初，随着美国经济的转移和合同物流模式(也就是俗称的“物流外包”服务)的兴起，主导力量在供应链中大力帮助制造业“降低成本和提高效率”，并表现出许多著名的“整合”和“开放”迹象...我们也可以从这本《百年物流传》中找到同样的线索。

不难发现，随着业务流程的变化，国内物流在过去十年的发展过程中出现了四个显著的投资机会，分别是快递、快递、工业互联网和科技创新。归根结底，这四个机会都指向“降本增效”。

所谓“物畅其流”。物流行业本质上反映的是时间和商品空的匹配关系，所以降本增效的核心在于解决发货人和收货人在时间和空上的错配问题，而如何在最短的时间内，以最低的成本解决错配也是物流企业追求的长期目标。

其中，京东物流提出了“减少搬运次数”的核心原则。

按照其惯例，京东物流在全国范围内对仓储网络基础设施投入巨大，即更贴近需求安排资产或者用轻资产代替重资产，以提高人力效率和资源利用率，这也决定了京东物流至今手握仓储配送网络这张王牌，甚至超过传统物流巨头。

目前，京东物流的物流基础网络包括仓储、运输、末端配送、大宗、冷链、跨境六大网络，尤其是仓储网络，在国内首屈一指，也是一体化供应链物流服务能力的核心组成部分。截至2021年底，仓储网络已覆盖全国几乎所有县区，包括1300多个仓库和1700多个云仓，总管理面积超过2400万平方米(含云仓)，配送站7200个，配送员超过20万人，保障了终端配送服务质量。

京东物流凭借这种强大的性能基础设施，让以“又好又快”为核心的服务口碑长期占据用户心智。根据国家邮政局公布的数据，2021年，京东快递客户满意度继续位居第一梯队。如今，京东物流已经在全国93%的区县、84%的乡镇实现了当日达和次日达。

值得一提的是，京东物流已在全国33个城市运营43个“亚洲一号”大型智能仓，2021年将新增11个，深度覆盖二三线及以下城市，大幅提升偏远地区配送时效。

此外，在非核心环节采用协同共生，扩大网络覆盖的范围和灵活性，比如与达达的合作。

另一条明线是通过科技创新直接改变生产资料和生产方式，系统地提高生产和资源配置的效率。

投资R&D是赢得未来的关键，而JD.COM制度在这方面的实力一向有目共睹。以京东物流为例。自2017年全面向技术转型以来，JD.COM系统投资超过750亿元，R&D投资增长37%，2021年达到28亿元。目前拥有3893名专业R&D人员，技术和产品布局覆盖仓储、运输、配送等所有业务环节，以及大数据、物联网、自动驾驶等软硬件各技术前沿领域。

因此，上述包括仓储配送网络在内的基础设施以及软硬件技术的长期投入，成为产业链降本增效的关键驱动因素，也构成了进入一体化供应链物流服务领域的显著门槛。

这也是为什么京东物流一体化供应链服务能够覆盖物流运营的几乎所有环节，并依托JD.COM集团的智慧零售和供应链技术，同时提供物流运营的技术解决方案，帮助客户透明有效地监控、管理和优化物流运营流程。

众所周知，物流行业还存在一定的规模效应，即设备的固定成本和R&D成本通过业务的规模扩张被摊薄，从而导致边际成本下降。没有大规模基础的“数据能力”注定是“无根之树”。这也是为什么只有头部玩家注定有突破的可能。

得益于京东物流在上述两大关键领域的长期投入和深耕，已经形成了横跨物理世界和数字世界的底层服务能力。京东物流不仅没有听下一步的意思，还继续加码。

综上所述，在物理世界中，以仓储为核心建立了高效协同的物流网络，包括综合运输网络、大型网络、冷链网络、配送网络、跨境网络等。，成功覆盖国内几乎所有地区和人群，不断向海外扩张；在数字世界，有科技产品、解决方案、供应链生态三大板块，覆盖全物流链、全场景。

除去基础资源，这样够了吗？当然不是。

可以说，这些只是必要的外部条件。能否真正洞察行业痛点，制定出有效的解决方案，决定客户最终是否会为此买单。

个体户，长期深耕3C、家电等供应链领域，积累的行业诀窍是京东物流的一张黑牌。如果不能在业务流程和数字化能力上切断业务关系，那么这就是京东物流拉开与平台模式菜鸟差距的王牌。

经过长时间的“耕耘”，京东物流已经形成了支撑其一体化供应链的三大基石:1)以仓储为核心的高效协同物流网络；2)数据和算法驱动的运营自动化、管理数字化、决策智能化的能力；3)基于需求理解的行业洞察和解决方案能力。

另外，根据目前主流的定义，集成供应链物流服务是物流服务的一个细分，包括端到端的运输。采用先进技术提高物流效率，跟踪服务流程，对行业知识和产品营销洞察力要求较高。它覆盖了从仓储到配送、生产到最终客户的所有客户，从而为客户的业务赋能，满足不断变化的客户需求。

不同于单一或局部的供应链服务，服务商不仅要有足够的行业诀窍，还要有提供综合物流服务的能力，要有输出一整套服务方案和精细化运营的能力，这实际上考验的是一个组织的快速变革和综合管理能力。

尽管发展一体化供应链物流服务市场很难，但京东物流显然已经找到了一套行之有效的方法论:

一方面锁定快消品、家电及家具、服装、3C、汽车、生鲜等六大优势行业，聚焦头部客户，提供定制化解决方案。从头部客户的增长可以看出，京东物流对此已经驾轻就熟；

另一方面，通过“脱钩”策略，将一体化供应链服务进一步向中腰延伸，进而实现标准化、规模化增长。对于这种下沉的逻辑，余睿的解释是，“把我们的能力变成小的模块和组件，这样我们在服务行业内的腰部客户时，就可以快速做出不同的安排和组合，甚至在一两周内实现。”

首席执行官余睿认为，未来的供应链将与商业越来越紧密地结合在一起，成为商业竞争中最重要的部分。

随着技术的发展，供应链将越来越成为企业重要竞争优势的体现，这也是越来越多的公司开始重视供应链的原因。

显然，新一轮的改革已经在物流行业悄然展开，京东物流已经走在了前面。

目前国内政策对物流行业发展的影响可能主要体现在以下几个方面:一是提升整个产业链的基础能力；二是增强产业链供应链的自控能力；三是大力发展智慧物流，推动行业降本增效。

从回归资本市场的角度来看，格局演变一直是重点，疫情阻力阻碍了消费和生产活动，物流企业经营面临压力。同时，在下半年的监管和引导下，以快递为代表的子赛道格局有望改善，主流上市公司在去年下半年相继迎来反转，充分体现了市场对行业回归价值的价格逻辑预期。

三

穿越这个循环，

新世界会是什么样子？

物质与信息的互动，其实才是货币流通乃至商业世界的本质。

如何通过技术发挥物质和信息流通传递的效率，是跨越宏观经济周期、实现2022年稳增长、实现“双循环”共同富裕等社会经济发展目标必须解决的问题。

政策方面，《现代流通体系建设“十四五”规划》从基础设施、服务模式、企业培育、竞争力多元化等四个方面推动现代物流发展，为现代流通体系建设奠定坚实基础。资本市场方面，随着零售业的稳步增长，从2020年开始，物流企业迎来了新一轮的业务增长和上市浪潮。

物流行业作为国家发展规划的战略要地，正在成为互联网和零售巨头正在抢占的高地。

也许在不久的将来，当你收到送货信息，打开门的时候，你会看到门口有一台小型的物流机等着你去取件。综合物流服务全面连接农村和全国市场，随处可以获得丰富的物资信息。

这一切的背后，是物流行业对物质和信息流通效率边界的不懈探索。在这条高质量的发展道路上，京东物流正在努力解决这些问题。