记者|白帆

编辑|沈晓鸽

12月14日，顺丰城在港交所上市终于尘埃落定。根据此前公布的信息，顺丰拟发行约1.31亿股，发行价为16.42港元，全球发售预计所得款项净额约为20.313亿港元。但上市首日，开盘价为15.2港元，较发行价下跌7.43%。

顺丰是其中一个城市的同城分发市场，这两年蓬勃发展，有美团、达达、点沃达、闪送。但是市场规模越来越大，盈利模式却还没有贯穿。顺丰速运在同城上市前的持续亏损也备受关注。上市首日破发也反映了资本市场的悲观倾向。

2018 -2020年和2021年前5个月，顺丰总计亏损约19亿元，近98%的运营成本都花在了人力成本上。难怪有评论说SF在为骑手工作。

根据此前的招股书，顺丰在同城上市后将继续扩大规模和产能池。筹集20亿港币够不够？

配送费高，保险齐全。骑手花了多少钱？

与快递行业漫长的运输链条不同，在同城即时配送市场，由同一个骑手负责送货，其重要性不言而喻。以骑手为核心的运力池是保证顺丰同城竞争力的关键，但人力成本也占据了大规模的资金投入。

招股书显示，顺丰的劳动力外包成本和同城员工福利支出均高于其总营收。

顺丰城2018 -2019年和2021年前5个月的营业成本分别为12.25亿元、24.43亿元、50.32亿元和14.88亿元。其中，人工成本占比最高。2018-2020年，同城顺丰员工的劳务外包成本和福利支出分别为11.98亿元、23.77亿元和49.21亿元，占运营成本的97%-98%。同期，顺丰同城营收分别为9.93亿元、21.1亿元和48.4亿元。

从同期营收和运营成本来看，顺丰几乎是一单不剩。近几年顺丰的订单量一直在增加，从2018年的7980万单增加到2020年的7.6亿单，这也意味着订单越多就越多。

其招股书显示，顺丰同城每笔订单的平均履约成本一直高于订单的平均服务费，直到2020年(含2020年)，订单的平均服务费直到2021年前5个月才会等于履约成本。

据界面新闻记者调查，顺丰在同城的人力成本中，骑手的配送费占比较大。此外，全职骑手的保险费用和岗前培训都是造成人力成本高的原因。

一位顺丰城市的骑手告诉界面新闻记者，顺丰城市全职骑手的配送费是5.5元。兼职骑手不用和顺丰同城交保险费，每单配送费用相对更高，可以达到每单8元。

顺丰城市2021年前5个月，全职骑手完成订单量3950万，众包骑手完成订单量4.74亿。如果按照上述专职和兼职骑手的配送费用计算，顺丰今年前5个月的配送费用约为40亿元。

这只是根据平均值估算的。顺丰同城配送费用不是全国统一价格。目前看地区，距离，货物重量，下单时间，天气，地区实时骑手数量。比如高峰时段骑手人手不足时，顺丰也会在同城酌情发放奖励费，周末等大单期间，兼职骑手一单的配送费可达10元。此外，要求全职骑手每天工作10小时，如果超过时限，可以获得最多2小时的加班费。

顺丰市还需要为全职骑手缴纳社会保险。据顺丰城一名全职骑手介绍，顺丰城每月为自己缴纳1700多元的保险，每月只需缴纳800多元，而兼职骑手则需要通过其他渠道缴纳保险。“我应该是这附近30多个常驻骑手中唯一一个全职骑手。他们不想要保险，想赚更多的钱。”一位在麦当劳的顺丰城骑手说。

按照这个标准，顺丰市每年为这位全职骑手缴纳的社保费用在2万元左右。如果2021年前5个月顺丰城市活跃全职骑手数量为1.44亿，则顺丰城市每年的骑手保险费用约为3亿元。

此外，根据顺丰城市骑手及公司的招股书，顺丰城市骑手上岗前仍需进行相关培训和考试，考试合格后方可上岗。这也会对同城顺丰造成一定的成本。

订单密度有限，客户开发竞争很大。如何实现规模效益？

花钱并不绝对意味着永远赔钱。实现规模经济是成功的关键。

所谓规模效应，是指通过增加订单数量和订单密度来优化骑手的排班。也就是说，让骑手利益最大化，降低每单成本。但是规模效应和服务质量需要平衡。

北京一家麦当劳的常驻骑手告诉界面新闻记者，麦当劳的订单通常需要在30分钟内送达。为了保证配送的及时性，系统规定骑手每次最多只能接2单，完成后才能再接一单。所以一天工作14、15个小时的话，只能发30单左右。顺丰城市也在招股书中指出，他们需要平衡骑手的订单量和负荷，以最大限度地减少订单拥堵。

相对而言，丁咚购物、美团外卖、饿了么蜂鸟、丁当买药等平台上的骑手每次都能接到比SF城骑手多很多的订单。一位买菜的骑手说，他最多的时候一次接17单，每天的订单都在八九十单左右，多的时候一天能跑100多单。

多样化的服务场景是增加订单量和订单密度的关键。目前顺丰同城覆盖的商户包括餐饮外卖等成熟场景，同城零售、近场电商、近场服务等也在近几年快速增长。2021年前5个月，顺丰在同城零售、近场电商、近场服务场景的订单分别同比增长272.4%、143.1%、223.2%。

为了更好地配合新业务的发展，顺丰表示，未来计划在近场电商、近场服务等新领域以及丰富的食品业务上投入更多的技术资源。

比如在服装领域，随着微信小程序的发展，很多连锁品牌都成立了小程序商城，不仅拓宽了这些企业的线上销售渠道，还解决了线下门店的调货、仓储不足等问题。

消费者可以通过小程序商城指定附近的线下门店进行配送。相比淘宝旗舰店的模式，其产品质量更有保障。

据界面新闻记者了解，目前顺丰城与优衣库、Only、JOY &服装品牌如和平、煮叶、周大福以及大型连锁超市都有合作。

虽然顺丰城看到了新细分市场的发展潜力，但目前餐饮客户仍然贡献了近四分之一的订单。截至2021年5月31日的前五个月，顺丰城市前五大客户中有四家是餐饮企业，占总订单的22.5%，而第一大客户是顺丰控股，占订单的38.6%(截至2021年5月31日的五个月)。

顺丰城在招股书中宣布，麦当劳、老年酒、喜茶、乐凯撒、过彩虹都是与其合作的餐饮零售行业连锁品牌。此外，顺丰城还推出了线上团餐服务平台——丰盛美食及配套配送服务。

根据艾瑞报告统计，顺丰城是目前最大的第三方即时配送服务商，不用对比同领域的美团、饿了么、达达集团。

但无论是隶属于集中式平台的实时配送服务平台，还是第三方实时配送服务平台，其服务场景几乎重叠，从外卖到超市日用、生鲜果蔬、个人物品配送，再到代理商的跑腿业务，都属于实时配送的服务场景。饿了么蜂鸟、美团外卖、Dada-JD.COM到家、同城顺丰都在逐渐专注于不同轨道的实时配送，避免竞争几乎不可能。

同时，饿了么蜂鸟、美团外卖、Dada-JD.COM到家在商流上各有优势。相对而言，2019年才实现独立运营的顺粉城自然缺少“零售基因”。根据2019年的报道，奈雪的茶当时还是顺丰的同城合作伙伴。但在界面新闻记者的实地走访中发现，奈雪的茶小程序商城合作平台目前由美团提供配送服务。相比较而言，奶雪的茶等外卖品牌本身与美团、饿了么有一定的合作基础，而顺丰城为了锁定客户，需要丰富自身的服务内容。

西南证券的数据显示，2020年整个市场，美团配送日均订单将为2780万，蜂鸟将达到450万，达达将达到290万，顺丰将超过270万。美团分销还有很长的路要走。

容量池将扩展多少？

无论是全场景商业模式，还是更优化的订单结构，更低的履约成本，顺丰都有必要继续扩大运力池。根据顺丰城市此前公布的计划，本次上市所得的20%将用于扩大服务范围和容量池。

所谓运力池，即由专职骑手和众包骑手组成的综合运力池，是顺丰同城订单履行的核心。但以骑手为核心的运力池不断扩大，也意味着成本会进一步增加。

招股书显示，目前顺丰城市注册骑手280万人，而顺丰城市活跃骑手数量从2018年的约7.17万人增长至2020年的45.94万人，年复合增长率为153%。2021年5月31日前5个月，顺丰城市活跃骑手数量达34.07万人，其中95.8%为众包骑手。

即便如此，顺丰速运同城运力依然不足。据北京某连锁茶叶品牌的店员介绍，虽然总部指定了顺丰城作为合作平台，但自己的门店会遇到很难叫到顺丰城骑手的情况。有时候要加10块钱才能让骑手在30分钟内接单。

这种情况不仅增加了店铺的物流成本，也因为消费者很难在约定时间内拿到商品而影响了店铺的服务质量。界面新闻记者多次尝试发现，通过该店预订茶叶时，骑手经常迟到，实际配送时间比预计配送时间多一个小时甚至更长。

“可能周围送衣服的订单很多，收费更高，骑手更愿意接单。再加上骑手数量不足，我们往往很难在短时间内调用顺丰骑手接单。”上述茶叶品牌的店员说。

此外，顺丰城市还试图通过增加众包骑手的数量来降低每单的平均履约成本。顺丰城认为，全职骑手配送的每笔订单的履约成本普遍高于众包骑手配送的订单，因此众包骑手配送的订单组合将有助于降低顺丰城每笔订单的平均履约成本，从而缩小毛损率。

数据显示，近年来，众包骑手履行的订单组合不断增加。2018年，众包骑手完成的订单组合占19%，但在2021年的前5个月，这一比例已增至92%。此外，从2018年到2021年，顺丰城市全职骑手数量从2018年到2021年减少了1.32万人，而众包骑手数量增加了28万多人。

另外，在一些偏远地区，一些与顺丰长期合作的重要客户的配送需求无法得到满足，只能选择其他公司合作。以优衣库为例。2019年初，优衣库与顺丰联合推出“门店快递”。通过手机下单后，优衣库会用顺丰把产品送上门。

但在一些偏远地区，优衣库选择中通配送。相比美团、饿了么等。，顺丰的同城覆盖还是有限的，这也是顺丰未来要花大价钱扩张的原因。

“我们计划进一步拓展下沉市场，覆盖1400个城市。具体来说，我们针对经济增长比较快的东北和中西部地区的一二线市县(包括远郊区县)的扩张。从2022年到2024年，我们的目标是每年将我们的服务扩展到大约100个新的城市和县。”顺丰城市招股书如此表示。目前，顺丰在全国1000多个市县提供即时服务，与2000多个商业品牌合作。