最近，中国台湾省出现了一个不知名的新首富张从元。
早在上世纪90年代，他就利用当时mainland China廉价的劳动力资源，在广东做起了鞋类代工生意。
如今，他所控制的华立集团是世界上为数不多的连续多年生产超过1亿双鞋的企业，在中国以外的越南、多米尼加、缅甸都开设了工厂。2019年，华立集团制造了1.8亿双鞋。
虽然华立集团规模庞大，已经在mainland China开展业务，但其主要订单并非来自李宁和安踏，而是来自耐克、彪马等国际品牌。
而且凭借代工的实力，今年4月华立集团登陆a股时，市值飙升至1000亿。老板张从元家族的身家也水涨船高，一举超过富士康的郭台铭和TSMC的张忠谋。
截至本周收盘，虽然华立集团市值有所回落，但张从元家族仍身价超900亿。
01、在稻田中起家张从元成为首富，让很多人感到意外，包括台湾省本地人。
张从元发家的云林县当地居民说:“( If)要不是你说他是台湾省首富，我们根本不知道有这么一个人。"
张从元在当地的名气没那么响。一方面是比较低调。另一方面，与华立集团的发展重心早已转移到大陆，没有在台湾省股票市场上市有关。
上世纪七八十年代，台湾省具备了鞋业发展所需的人口红利。因此，全球制鞋业的重心从意大利、西班牙等欧洲地区转移到日本和韩国，然后在20世纪70年代和80年代转移到这里。
当时耐克、阿迪达斯、彪马等运动品牌的收入规模开始快速增长。以耐克为例，其收入从1987年的8.77亿美元增长到1998年的95.53亿美元，年复合增长率超过20%。
随着消费需求的快速增长，品牌对供应商的需求应运而生。
当时台湾省除了人力成本的优势，塑胶业也是蒸蒸日上。被誉为“台商之神”的王永青早在1954年就成立了台塑集团。
在人力和原料的双重优质土壤下，张从元所在的云林县成为台湾省制鞋重镇。
20多岁的张从元，大专毕业后进入鞋业。
起初，张从元把他的工厂建在稻田附近。上世纪八九十年代，他和合伙人在台湾省和广东投资了几家鞋厂。
他职业生涯的真正转折点出现在20世纪90年代。当时制鞋业的重心开始从台湾省转移到大陆。
没过几年，他和合伙人创办的良兴实业在香港上市。1997年10月，随着新股东的加入，良兴更名为新丰集团。根据新丰上市时的股份出售书，张从元持股比例为15.7%。
起初，新丰确实把心思放在了鞋子代工制造上，而这项业务主要由生产业务总裁张从元负责。
但随着新股东的加入，业务开始向多元化方向发展，涉及品牌运营、物业投资、房地产等。，制鞋作为初创企业的比重越来越小。
与此同时，鞋类制造的重心再次转移，从内地转移到劳动力更廉价的越南等东南亚地区。
值得一提的是，张从元的子女也进入了制鞋行业，2002年后在福建、广东、河南、越南等地成立了数家公司。
2013年，虽然部分产能转移到越南，但劳动力成本持续上涨，新丰决定出售制鞋业务。
人弃我而取。张从元一家(包括张从元夫妇和他们的孩子，一共五口人)买的。2014年后，张从元继续在各地成立公司，逐渐成为耐克、UA(安德玛)等品牌的重要供应商。
【/S2/】2018年，张从元家族将旗下与制鞋相关的资产和业务整合到华立集团。
截至2020年底，华立集团拥有43家控股子公司，其中5家位于中国，形成了“以中山为经营开发设计中心，以港澳中山为贸易中心，以越南、mainland China、缅甸、多米尼加为加工制造中心，以台湾省为部分鞋材采购中心”的业务布局。
2021年4月，华立集团在深交所创业板上市，市值过千亿。
上市后，张从元家族通过香港均瑶和中山怡庭持有华立集团87.48%的股份。本周收盘，张从元家族股份市值高达900亿元。值得一提的是，张从元的长子张志邦、长女张文新和次子张雨薇都是中国台湾省和加拿大公民。
张从元成功的背后，除了时代背景下的人口红利，也离不开耐克等国外大客户。
这里不得不提一下运动鞋表演行业的商业模式。耐克、阿迪达斯等鞋企采用品牌运营与制造分离的模式。
即品牌本身专注于产品设计、研发、品牌营销等环节，将生产环节外包给其他工厂。也有一些企业采用品牌运营和制造一体化的模式，如马万里、贵人鸟等。安踏体育，特步等。同时采用以上两种模式。
2019年，耐克为华立集团贡献了41亿元的营收，占其当年营收的27%。从近30%的营收来看，耐克对华立集团业绩的重要性不言而喻。
从2020年上半年的数据来看，耐克对华立集团的重要性还在上升。
2020年上半年，华立集团向耐克销售运动鞋3072万双，对应的销售收入23亿元，占华立集团收入的33.3%。简单算一下，
去年上半年，华立集团卖给耐克的一双鞋平均只在75元。除去相对便宜的匡威品牌，大众最熟悉的耐克品牌的出厂价也在华立集团的招股书中披露:2017年至2019年，每双运动休闲鞋的平均销售单价分别为70.43元、69.11元和72.41元。2020年上半年同类单价提高到80.20元。
也就是说，一双耐克品牌的运动休闲鞋，几十万的出厂价，也不过70元左右。
虽然2020年上半年以后的数据尚未披露，但华立集团在投资互动平台上表示，2021年第一季度，华立集团来自耐克的营业收入同比仍快速增长。
除了耐克，沃利集团的前五大客户还包括Vans，Deckers，Puma和Columbia。2019年前五大客户总营收占比高达86.14%。2020年1-6月，该值上升至89.47%。
值得一提的是，由于产能调度等因素，华立集团目前并未与安踏、李宁等国产品牌合作。
除了合作客户，华力集团生产的鞋子以运动休闲为主。2019年运动休闲鞋收入占比78%，2020年将上升至81%。
因为华力集团的运动休闲鞋销量大，有利于提高生产效率，控制生产成本，所以华力集团给耐克的毛利率比较高。
根据Statista的统计数据，全球市场对运动鞋和运动鞋服的市场需求正在快速增长。
以运动休闲鞋为主的华力集团也因此站上了快速发展的细分赛道。另外，和耐克签的合同几乎都是长期合同。在客户品牌稳步发展的同时，华立集团自身的发展也得到了一定的保障。
虽然沃利集团已经“赶上”了耐克等国际大客户，但耐克等公司的发展也给沃利集团的业绩带来了一定的变数。
耐克2021财年第三季度财报显示，虽然集团收入整体表现平平，但大中华区收入增长51%至22.79亿美元，占总收入的22%。
但华立集团曾在互动交流中表示，公司主要供应耐克等品牌的海外市场，运回中国市场的销售比例很小。另一方面，随着国潮的兴起，越来越多的国内消费者追捧李宁、安踏等国产时尚鞋，而业绩更依赖耐克等外资品牌的华立集团很可能受到影响。
对此，华立集团在招股书中也特别提示了客户集中度风险。
03、挤出来的利润华立集团a股上市后，虽然张从元成为台湾省首富，但从鞋子销售规模来看，华立集团并不是鞋子代工领域的领头羊。
伴随着台湾的人口红利，裕元集团、禺期国际和丰台企业也成长起来。其中，裕元集团2019年售出3.22亿双鞋，而华立集团售出1.85亿双，差距明显。
其实华立集团最重要的不是规模，而是超越同行的赚钱能力。
【/S2/】2020年，受疫情影响，华立集团收入小幅下滑至139.31亿元，但净利润不降反升，达到18.79亿元。
拉长时间线，从2015年到2020年，华立集团的毛利率与同业差距不大，均维持在24%左右，但归母净利润率在12%左右波动，远超同业8%左右的水平。
即使与大客户耐克相比，华立集团也并不落后。耐克2018-2019财年净利率仅为5.31%和10.30%，而华力集团超过12%。换句话说，作为代工企业的华立集团，在盈利能力上已经打败了“登上顶峰”的耐克。
作为代工厂，华立集团的盈利能力是如何炼成的？
事实上，为了降低人力成本，早在2005年，华立集团就开始在越南布局生产基地，并且主要集中在劳动力更为廉价的北越。目前，华立集团90%以上的产量来自越南。
海通证券研报显示，2019年，华立集团人均净利润1.4万元/年，高于齐琦的1.23万元、丰台的1.15万元、袁玉娥的6000元。
平均而言，根据东吴证券研究报告，华立集团每人每天的配对数量从2017年的1153对增加到2019年的1378对。丰台企业和裕元集团的平均人效为800-900对/人/天，启奇国际2019年仅为792对/人/天。
除了通过控制人力成本来增加利润，代工行业的技术含量也在一定程度上突破了大众的认知。不同于一些代工厂简单的组装，华力的代工技术并不简单。
事实上，一双鞋从设计到烧制的过程多达100道。以运动鞋为例。鞋子一般由鞋面、防震(或不防震)鞋垫、底座和鞋底组成。可分为运动休闲鞋、户外靴和鞋、运动凉拖鞋、其他专业运动鞋等。制造难度比服装大很多。
【/s2/】正是因为鞋子的制造工艺复杂，专业厂家需要用生产经验来保证成本控制、质量、交期、环保等因素。因此，近年来，运动休闲鞋品牌倾向于向供应商集中。因此，有规模效应的代工会获得更多的订单，受到更多品牌的青睐。
华力集团提供“一站式”运营模式:开发设计中心为客户开发特定鞋型；贸易公司接受客户订单后，采购生产所需的主要原材料，发往各个工厂。工厂主要通过来料加工生产产品。产品完成后，按照订单要求直接送到客户指定地点。然后，贸易公司向工厂支付加工费，并向客户收取货款。
据了解华力集团的一款新鞋，从最初设计到上市一般需要12-18个月。
另一方面，由于华立集团只做厂家代工，不卖货，在拓展新客户时，公司曾公开表示依靠熟人的引荐。“从公司跳槽到鞋厂的人都会找到华利，客户也会越来越多。”因此，公司销售费用较低，2017-2020年销售费用率将维持在1.4%左右。
此外，公司管理费率呈下降趋势，为公司净利率改善提供了基础。
但这并不意味着沃利集团可以高枕无忧。2021年3月，缅甸动荡，台湾省鞋企宝成、阿迪达斯代工厂昌邑不得不宣布停工。最近在越南疫情下，华立集团的工厂未来是否会受到影响还不确定。
此外，根据招股书，华立集团将扩大中山市针织鞋面产能，用于生产自有成品鞋。之前经历的教训是，同样为耐克(服装)做代工，市值超2000亿的神州国际也发展了自己的品牌，但由于和大客户优衣库设计相似，难以成气候。
如今张从元73岁，华立集团千亿市值会是一个新的起点吗？
(作者齐华雨，编辑韩琦仲强)[/s2/]
