今年秋天的第一杯奶茶还没到位，秋裤就成了必需品。冷热交替的温度和瞬息万变的a股市场非常相似。经过周二的大跌，a股市场昨日强势回暖，毫无疑问会忽冷忽热。在大起大落的行情下，一些蓝筹式的基金退出明显，热门曲目也纷纷回调。不少市民感叹，今年买了一只孤独的基金。

即使是选择定投的投资者，今年的日子也不好过。几天前，一位用户给小霞留言:

为什么我的基金已经定投了，却一直亏损。你想继续吗？

相信很多小伙伴都有类似的情况，开始了定投，但是时间久了，也没见起色。好的定投适合震荡行情吗？眼看着账户一天天缩水，该不该继续坚持？

事实上，固定投资的损失可能不是一个独特的现象。遇到这种情况不要慌。看完下面三组数据，你可能会比较平静。

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固定投资损失可能是正常的

但更重要的是，这个

如果你抱着“基金定投=稳赚不亏”的想法开始定投，那么小霞可能要泼一盆冷水了。

随着市场的起伏，定投并不是100%盈利的。对于很多人来说，几乎都一直处于定投亏损的状态。一个好的定投过程，往往是“不劳而获”，承受短期的“失败”，为未来的成功做准备。

我们和小霞一起来看一组数据:假设沪深300指数从2015年6月8日到2021年9月24日，六年多的时间里每月固定。会发生什么？

沪深300指数收益率走势

来源:Wind、U8基金指数定投计算器；以沪深300指数为模拟定投标的，定投时间区间为2015年6月8日至2021年9月24日；期间定投收益率为27.53%，定投年均复合收益率为4.37%。历史数据不预测未来表现，也不代表投资建议。

如果在此期间一直坚持定投，可能会面临以下困境:

2015年股灾，继续亏损，继续磨人；

2018年下半年，我把赚的钱赔光了，“煮熟的鸭子飞走了”。

但如果克服困难，2015年、2018年继续坚持定投。当市场开始反转的时候，定投收益就会开始慢慢积累，到目前为止我们也获得了亮眼的投资回报。

统计显示，2015年6月8日至2021年9月24日，期间最高定投收益率超过50%，最终收益率为27.53%，而同期沪深300的涨幅为-7.27%(数据来源:wind，U8基金指数定投计算器，历史数据不预测未来表现，不代表投资建议。

正是因为亏损很正常，所以不建议在定投过程中反复查看基金净值。如果你在乎下跌，但是每次开户都亏损，那坚持下去会很困难。定投计划制定后，一年200多个交易日净值是涨是跌并不重要，唯一重要的是你止盈的净值。比起关注短期亏损，坚守纪律，设定止盈目标更重要。

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固定投资，经历牛熊周期，

需要3-5年才能显示出它的“威力”

定投本身就是一种缓慢且延迟的投资方式。也许你听过很多专业人士说，一个完整的投资至少要经历一个牛熊周期。那么，定投要持续多久才能看到效果呢？

海通证券研报以上证综指描绘，海通证券认为，1991年以来，a股经历了“牛市-熊市-震荡市”五个周期。牛熊周期分别是1991/1-1996/1，1996/1-2005/6，2005/6-2008/10。从这些历史数据可以看出，a股的牛熊周期短则3、5年，长则8、9年。

a股历史上经历的牛熊周期

来源:海通证券研究报告a股四季度效应，2020年1月25日。

此前，申万宏源证券也是用上证指数来做计算的。2012年1月至2020年6月，假设不择时，定投从任意一个月开始。定投时间将为三年，正收益概率为61%(数据来源:《基金定投，让你会心一笑的投资》)。

所以，不要以日、周、月来衡量得失，而要以“年”为维度。可能会坚持亏损一年以上，但如果能保持耐心和信心，往往能获得不错的收益。是固定投资。先苦后甜。风雨过后见彩虹。

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定投的关键原理是什么？

平均成本！

其实定投的本质并不复杂。基金净值高的时候，买的份额小；当基金净值较低时，它购买更多的股票。也就是说，基金定投会自动帮助投资者实现“顶部少买，底部多买”，在多项投资中平摊成本。

因此，在基金投资过程中，获得一个更有利的“均价”是关键。成本越低，未来盈利的概率越大。同样，以沪深300指数为例。如果定投在2015年6月8日高位启动，如何降低成本？

一次性投资成本相对于固定投资成本的变化

计算:Wind、U8定投计算器、华夏基金；定投区间:2015年6月8日至2021年9月24日，以上证指数为基金模拟定投，忽略费用。每月8日为扣款日，节假日顺延。定投成本等于总定投金额/总定投份额，一次性投资成本为2015年6月8日沪深300指数收盘点位。

正是因为最初的下跌，投资者可以用更低的成本积累更多的筹码，当微笑曲线进入下半场，收获才能变得更加丰厚。

所以当定投出现亏损的时候，首先要做的不是考虑要不要暂停，而是看看手里的基金，看它的基本面有没有问题。如果判断质地不好，比如长期跑输基准或者与同类相差太大，那么就考虑及时止损或者谨慎持有。如果是长期历史业绩好，基金经理信任的基金，那么继续坚持大概率收获时间礼物。

定投重要的从来不是情况，而是我们是否有一颗豁达的心去包容、消解、接受某些不完美。实际发生亏损时，难免会有不甘、担心和困扰。想要消除负面情绪，不是靠多么高级的投资技巧，而是简单地坚持良好的投资习惯。

不过，小霞还想提醒大家，定投时间并不是越长越好。如果在牛市中没有及时止盈，在接下来的熊市中，盈利可能会大幅收窄。所以，长期定投加合理获利回吐策略才是定投的正确姿势~

定投费率计算公式及来源:Wind、U8基金指数定投计算器；指数定投收益率由定投计算器模拟，每月定投扣款(即从定投开始日起每月相应日期继续定投，遇节假日顺延)，每月扣款1000元，非交易日顺延。定投收益公式:r =[(1000/x1+1000/x2+…1000/xn)* XT–b]/b =[(1000/x1+1000/x2+…1000/xn)* XT]/b–1；(R=累计收益率，x=购买价格，n=固定投资次数，Xt=赎回日交易价格，b=成本)

风险提示:[/s2/]1。定投过往业绩不代表未来业绩，投资者应充分了解基金定期定投与定存整取的区别。定投是引导投资者进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的方式。但定期定额投资无法规避基金投资的内在风险，无法保证投资者的收益，不是替代储蓄的等价理财方式。2.本材料不作为任何法律文件使用。材料中表达的所有信息或观点不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。我公司不保证对材料内容的最终操作建议。在任何情况下，本公司将不对任何人使用本信息中的任何内容所造成的任何损失负责。我国基金运作时间短，不能反映股市发展的所有阶段。3.基金管理人提醒投资者基金投资的“买方负责”原则。投资者作出投资决策后，因基金运作状况、基金份额上市交易价格和基金净值变动而导致的投资风险，由投资者自行承担。市场有风险，投资需谨慎。