阿里巴巴香港股价跌破100港元大关，收于99港元/股。这一价格不仅是近一年来的最低，也是阿里巴巴港股上市以来的最低价。美股价格虽然窄幅停留在100美元关口，但也跌破盘中水平，最终收于每股100.6美元，直接跌回2014年11月的价格水平。

阿里巴巴的股价已经从2020年10月的309元峰值跌到了今天的99元，股价下跌了68%。如果你在目前为止的峰值持有100万市值，你已经亏了68万，剩下32万市值，这是一个相当惨烈的调整过程。

阿里巴巴股价从2020年11月开始持续下跌的原因众所周知，但其股价在去年12月在110元形成了一个支撑点，并且已经运行了两个多月。期间多次触及此支撑线，出现反弹。说实话，我当时是看好这次反弹的。

然而，事实无情地打了我的脸。股价再次下跌，反弹无效，近期跌破支撑线，再创新低。在最近的半个月里，中国的互联网股票经历了明显的下跌，无论是在香港股市还是在美国股市上市，股价都在下跌。公司层面和行业层面都没有盈利空，股价却大幅下跌，还得把下跌归咎于国际局势的不稳定。

但就阿里巴巴而言，最近的下滑除了归咎于国际因素，还有其他原因吗？

阿里巴巴于2月24日公布了2021年第四季度财报和2021年年报。这份报告不理想。第四季度营收同比增速放缓至10%，电商交易额增速也放缓至个位数。归属于母公司净利润204亿元，同比下滑74%。

净利润大幅下滑的原因是商誉减值，具体是数字媒体和娱乐业务的业务减值252亿元，这在阿里巴巴之前的财报中很少提及，但现在我们不得不关注这个指标。

因为商誉会极大的影响公司未来的利润，因为这个商誉的本质就是阿里巴巴购买流量的成本。以前只享受它带来的收益，不分摊它的成本，但以后会逐渐分摊它的成本。

我们经常拿阿里和腾讯做各方面的比较。从投资的角度来看，腾讯往往持股较少，更像是一家风险投资机构，而阿里巴巴更像是一家M&A投资机构。投资一家公司的目的是为了将来持股，比如高德、优酷、虾米音乐等收购这些公司的目的其实并不是为了打造一个所谓的大娱乐板块，而是从这些知名的互联网平台获取平台。如果你只持有很小的份额，就很难真正做到。

微信是流量的生产者，所以投资后利用自身的流量进行孵化和赋能，而阿里自身并不产生流量，还需要外部的流量，所以需要收购大量有流量的企业，这就造成了巨大的商誉，收购后获得了后者的流量，助推了阿里的业绩，带来了更好的利润，但成本并没有体现在当期。

现在阿里需要把商誉贬值，这次是251亿，但阿里巴巴的商誉仍然高达2928亿。这些商誉未来会贬值多少？多少次折旧？这将侵蚀阿里巴巴的利润。