如果有这样一只基金在过去五年的年化回报率为8.07%，历史上最大的回调概率比-4%低99.92%，比-2%低89.93%，那它将是一只什么样的基金？

是的，上述数据描述了广发趋势偏好灵活配置混合基金（简称GF趋势优化），基金代码：000215。

GF趋势最好在2013年9月11日确定。截至2020年6月30日，基金规模为51.23亿元，截至2020年7月31日，累计净值为1.9855元。自成立以来，总收入为105.01%，相当于年化收入的10.98%。

下图显示了广发趋势优先基金净值的历史趋势以及沪深300指数的比较。

（上图中，绿色曲线是GF趋势的首选累计净值，即根据现金分红计算的净值；红色曲线是调整后的净值，即根据股息转换计算的净值。而黑色曲线是沪深300指数的趋势。）

剔除之前的数据并考察其近五年的表现，实际年化收入水平为8.07%，最大回撤率为-4.91%，近90%的时间内最大投资回撤率不超过-2%。

使用最大回撤可能不是直观的。接下来，我们不妨改变一个角度，对投资期为6个月和1年的回报率进行反向测试，如下图所示。

在过去五年中，投资趋势的首选持有期为6个月，盈利概率为94%，平均回报率为3.95%；如果持有期为一年，盈利概率为100%，平均收入为8.31%。

这样一来，GF趋势优化可能与“趋势”一词相去甚远，但可以说它的表现非常稳定，这有点类似于固定收益基金的意思。

GF趋势优化，名字似乎是股票基金，它的官方标志确实是混合型股票基金。然而，从资产配置的角度来看，它基本上是一只债券基金。

从以上资产配置图可以看出，在GFtrendoptimization建立之初，股票资产（上图蓝色柱线）平均占比超过80%，符合股票基金配置标准。然而，在2015年上半年之后，债券资产的比例（上图红色栏线）逐渐增加，截至2020年6月30日，平均约占70%，这非常接近债券基金的配置标准。

因此，广发趋势优化披上了“混合型”股票基金的外衣。从本质上讲，资产配置更接近债券基金，而且通常是一个不折不扣的“次级债务基础”。

我们将GFtrendoptimization定义为债券基金，并检查其过去的表现。在现有的600多只混合债券基金中，它可能跻身前20名，而且表现非常好。

总体而言，尽管GF趋势优化有点不真实，但它也可以被视为成功平抑牛市和熊市的基金。在牛市期间，它的表现并不好集市；在熊市中，它基本上可以保持稳定的上升趋势。最终的结果是，它基本上保持了与市场相同的增长，而不需要投资者承受大幅回调的痛苦。

该基金的这种回报风险特征更适合极端保守的投资者。只要你不在2007年和2015年牛市的顶部买入，并在其他时间买入后长期持有，你就可以稳定地获得七八点左右的回报。