最后一集回顾:

在掌握了基本的理财技巧后，S君花了几千块钱报了股票班。

经过三个月的学习，我获得了训练营三次实战演练的优秀奖。你一定掌握得很好吧？当时S君也有同感，但现实很残酷。

他去上市公司分析研究的时候，不知道怎么选择。即使找到了合适的上市公司，他也发现被高估了，没有进一步分析的欲望。

当时他就在想，是课程吗？个人还是不适合做个股投资。三个月，我花了那么多时间学习，每天都记很多笔记。到最后学的没用，心里特别难受。毕竟我花了那么多时间和精力。

情况真的如他所想的那样吗？我们继续找。...

07股票学习失败，转基金

于是，我抱着自己不适合研究个股的想法，转而完成了对基金的研究。相对于个股，基金就简单多了。

基金课程主要以指数基金的投资为主。

指数基金，简单的理解就是:制定一个规则，把所有符合规则要求的上市公司股票汇总起来，定期剔除不符合要求的，长期跟踪其走势和发展。

说白了就是买一篮子股票，好处是分担单只股票投资的风险。

该指数有三个优点:

一、不朽:因为指数不是一成不变的，会按照自己的规律定期重新筛选；

二、成本低:由于指数基金实际上是在复制“指数”的操作，相比主动出击的基金，成本消耗自然要少很多。所以指数基金的费率在同类型基金中是比较低的；

三、简单透明:就是跟踪对应的指数，每个投资产品的比例也很明确。

该指数分为三类:规模指数、行业指数和战略指数。

规模指数:单纯看市值规模筛选股票的指数，也称宽基指数。我买下了国家运输。

行业指数:一般也是以规模指数的样本空为基础，从中筛选出具体行业的股票，不同行业差异较大。买不同行业的发展。

策略指数:策略指数是公开透明的指数，编制了清晰的投资策略。你买的是某个策略的逻辑。

这使得分类更容易理解。如果看好国家发展，可以长期投宽基指数；如果你看好某个行业的发展，可以投这个行业的相关指数。

不定期“定投”可以平摊你自己的投资成本(近几年各大理财平台都有万能定投的好处，大家应该都知道，就不讨论了)。这种投资逻辑非常适合普通人。

我个人比较喜欢投资被动型基金。第一个原因是容易担心。只要国家继续发展，行业趋势不衰退，总能够分一杯羹。

个人因为经常看新闻，对国家的发展和行业需求也有了初步的了解。所以我在做基金定投的时候，并不是按照同样的金额进行定投，而是在环境低迷的时候进行投资，或者提高定投的比例。

用这个策略，到目前为止，近三年平均年化收益达到15%+，各年年化收益不低于10%。说明该方法和策略是可行的。这也是我推荐普通人投资被动型基金的原因，省心，收益高。

既然说到了基金，我就顺便跟你说一下主动型基金。其实我个人不建议普通人投主动型基金。

我花了一些时间研究它。在这里，我想和大家分享一下我的学习成果。如果有什么不明白的地方，可以私下找你聊聊，帮我纠正思想。

学完被动基金，我又回到了a股投资领域。期间研究分析了六个月主动型基金。因为时间短，可能我只看到了表面，没有看到本质。下面和大家简单聊一聊。

主动基金，顾名思义，主动匹配基金是由基金经理管理和运作的。既然是人工操作，基金的收益主要靠两个“人”。

第一个人，基金经理本人，匹配基金持有的股票，为投资者获取更高的收益。

第二个人，投资者自己，我们了解基金经理的操作吗？他的匹配资产是否符合我们的预期？因为这两个问题决定了我们能不能投资进去，长期持有。

有了以上两个“人”，普通人很难理解别人，也很难理解自己。

知人善任指的是基金经理的布局和风格，需要大量阅读基金经理的业绩，以及此时基金经理匹配基金的股票风格。

换句话说，我们需要知道经理的过去，并且要有个股的知识。这两个核心需要花费大量的精力在自己的研究上。

了解自己，需要投资什么？仅仅是满意的利润吗？

其实不是的。如果一味追求利润，在他波动的时候就很容易做出错误的决策。还是需要透过现象看本质？我们投什么票？这是我们想要的吗？这是投资的核心，也是决定收益的前提。

这对于普通人来说也是一个很大的困难，因为现实中除了有专业知识的人，普通人是没有专业知识的，所以需要花费时间和精力去学习。

可能有人会问，既然我不确定，那我可以采取定投。但接下来，我将用数据揭示一个残酷的现实。

比如我们每个月定投1000元，投资一只主动型基金。假设这只指数基金平均年化收益能达到20%，我们来定投3年。

如下图，每月定投1000，3年到期收益48800元。

计算函数来源:WPS PMT

这三年的复合年化收益率为:10.67%

计算函数来源:WPS POWER(或复利计算器)

收益率下降的原因正是因为短时间内投入少了。降低利润。如果你需要跟着基金经理走才能获得同样的基金收益，你需要在短时间内把所有的钱都投在他身上。

问题是，你需要信任(了解)他到什么程度？你会在短时间内分批把钱投入这个基金吗？可能没有深入了解连你都不敢？更何况长期保持20%平均年化收益率的主动型基金屈指可数。

所以在定投方面，普通人选择被动型基金更合适。毕竟，享受复利效应最成功的股神往往会推荐。主动基金，从研究时间和精力上来说，不亚于研究一家上市公司，可能比上市公司更难学。

至于有什么比个股更难的，我也可以把我了解到的信息分享给大家。如果你看过我们的VIP讲座，你应该知道张毅老师。

我看过他的很多文章，他是我见过的最好的基金高手。

他采用多行业布局的方法来分散风险。当一个行业基金被低估时买入，当它被高估时卖出。主动基金和被动基金都有布局。

老师研究主动基金的精力和时间就更不用说了。仅仅是了解a股这么多行业，普通人真的很难做到。

投资个股的话，要一个一个破。自己了解哪个行业，做主要的研究，难度就轻松很多了。普通人可能不会觉得精通五个领域很难。一旦他们有了八个以上的领域，确实需要一些专业知识，需要更多的时间和精力。这是我的亲身经历，希望对大家的投资有所帮助。

最后给大家分享一下我这几年的基金收益。所有基金都是被动指数基金。由于表单记录太长，无法全屏显示，所以只能向读者显示大部分数据记录，数量由XIRR计算:

08回归a股市场

2019年6月，基金知道了这件事，我匹配了一个自己的组合。因为是被动基金，所以不需要花太多时间研究，只需要知道背后的逻辑就可以投资。

基金课程的口号是“抓住未来10%+”的投资机会。我在想:10%的收益率已经达到我的极限了吗？这样的收益对应的是我较低的投资本金。收入是不是有点低？学习股票，我做了那么多笔记就这样浪费了吗？......

许多想法在我脑海里打转，最后我决定更加努力。复习股票课程，突破10%瓶颈。

这次我用了不同的方法。因为没有任何会计基础，所以需要先通过书本补充基础知识。

于是，我开始阅读课程中推荐的入门书籍。我开始读的第一本书是《看清楚年报》和《用一本书看财务报告》。两本书都是关于如何看财务报告的，包括一些基本的会计知识。

和往常一样，在阅读的同时，我也会把重点知识记录下来。但这次唯一不同的是，没有和班级一起学习的紧迫感。

当时我在训练营学习的时候，内心的想法是我需要赶上今天的学习进度。有一种完成任务的感觉。可能很多学习的朋友和我有一样的理想。

这一次，我慢了下来。在看书的同时，我还找了一份阅读分析的年报。期间发现了很多不熟悉的知识点。这种情况也意味着三个月的学习，我确实吸收的知识很少。这也让我找到了学习的误区和突破口。

学习和理解是两个完全不同的概念。当我们第一次完成课程时，脑海中只形成一个概念(印象)。我们需要不断地回顾实践，以理解它的真正意义，而不是只看到它的表面意义。

这就像一个研究员。首先，他提出一个新的概念，然后，他通过不懈的努力和坚持不懈的研究获得成果。我们学习一门学科或者一项技能也是如此，是一个从认知到熟悉的过程。

所以，给读者一个忠告:你不必因为没学会就放弃，需要趁热打铁，坚持下去就能有所收获。

从2019年6月到2020年4月，我每天花大量时间学习，尤其是疫情封闭期，我每天在家学习的时间超过12个小时。所以视力下降了很多。在这里，我想提醒你，在努力工作的同时，也要注意身体。毕竟健康的身体才是资本。

经过10个月的闭门学习(几乎都是只有我在看书学习，没有人交流)。

我看了这本书，又练习了一遍。当我回去复习课程的时候，我发现我这次对可能内容的理解要深刻得多。其实课程内容在书上也有提到，只是没有详细展开。

就像课程开始提到的，最好是用推荐的书籍来学习。当时因为没时间看书，忽略了这句话。这句话背后的意思是:普通人对金融知识缺乏了解，需要一些书籍和资料来帮助自己拓展。

学了这么久，我个人只把股票训练营的投资逻辑拓展了1/3。

训练营给我个人的感觉，像一个大的投资逻辑框架，像一个高框架结构的房子，帮助我们搭建房子的大致框架和结构。中间的隔墙和造型还是需要我们不断的添砖加瓦来完善，这就要看我们个人的努力和付出了。

隐居期间，看了近10份年报。逐步掌握了年报的结构和分析方法。幸运的是，掌握三表的对应关系非常重要。

我需要和大家分享一个重点:如果你想学习如何投资个股，在你刚刚跨过门槛之前，你必须成功地阅读并理解一份年报。

闭门培训后，突然发现一个错误:训练营结束后，我觉得有必要找一家被低估的公司进一步分析，因为分析后，我觉得这家公司不错，我可以直接买。

但这种想法是错误的。因为一个公司的股票情绪时不时会出现高潮、稳定、低谷三种情况。我们永远不知道股票情绪的未来会如何。

既然不规律的出现，那么总会回到一个稳定或者低点。情绪是不确定的，但有一点可以大致确定，那就是一家公司的“业绩”。

一个优秀的公司不会在短时间内倒闭。因为它有多年积累的经营理念和资产。

也不会在短时间内获得高业绩回报，因为商业是一个循序渐进的过程，业绩也是如此。

其次，一个公司的业绩报告每个季度只会公布一次。即使一个季度有下滑，也不能确定公司是否有下滑。只有连续两个季度下滑才能确定。

因为，很少有公司会因为季节性等客观原因，不可避免地连续两个季度下滑。毕竟两个季度持续了半年，这个时间跨度，很大程度上足以过滤掉短期波动对长期趋势判断的干扰。

国际上普遍接受的判断一国宏观经济是否进入衰退期的标准是GDP连续两个季度环比下降。这在一定程度上也证明了考察连续两个季度环比表现的有效性。

这意味着，在半年之内，在公司真实的经营情况(业绩公告)出来之前，股市的情绪波动和别人的“看法”和“怀疑”都是假象。

所以，当我们找到一家我们想了解的公司，我们会安心的去分析。如果分析完成，感觉不错，有投资价值。如果高估了，还会有更多，以此类推，等待机会到来。

相信一句话“机会是留给有准备的人的”。

因为我事先对这家公司有过分析和了解，所以当股价下跌时，我更清楚地知道下跌是情绪下跌导致的“机会性下跌”，还是业绩下跌导致的“利空性下跌”。

如果情绪在下跌，那么恭喜你，下跌的时候你不会感到犹豫，你比别人更有信心买下这份宝贵的资产。做一个逆行的人，这样才能获得可观的回报。

这两年我看了五本书，都是和基本面分析有关的。也想和大家分享一下我的读书心得。我在看的书里发现了一个有趣的现象。在不同的书中，投资大师的分析观点大多是相同的，只有少数观点不同。

在阅读投资类书籍时，相同的思路可以帮助我们不断复习知识内容，不同的思路可以帮助我们补充新的知识。

自从看了投资类书籍，我找到了一个观点。书里的内容可以通过大家一致的观点写下来，也可以通过分析一家上市公司的共同点写下来。

但现实情况是，在分析一家上市公司的时候，很多思路是不能一步一步来的，因为每个公司的业务不一样，商业模式不一样，发展阶段不一样，分析的切入点和综合分析的运用方法也不一样。

这一点我深有感触。在实际应用中，根据前人的管理总结，有时候觉得对，有时候觉得不对，会有矛盾。

比如资产负债率，前人都认为60%是高负债，有一定风险。

但实际上，如果大部分是经营性负债，流动资产或现金能够完全覆盖的话，问题不大，不容易有资金断裂的可能。这种分析思维在书中并没有明确表达，而是需要我们去权衡和运用。

很多人问我的分析思维，我回答:“我不能完全解释我是怎么做分析和策略的。」

不是我自私，因为这是真实情况。

我只知道大概的逻辑，无法详细表达。我唯一知道的是，我能充分利用所学，在自己的认知范围内灵活运用。

所以，无论是投资书籍还是课程内容，都可以帮助我们构建分析体系，但成功的关键在于我们对知识的掌握。

说白了还是要靠自己的认知、经验和阅历，结合自己的分析能力，才能达到最好的效果。

学习价值投资以来，我经历了以下三个阶段的高级认知:

第一阶段:对财务数据的认知。当时我以为数据可以帮我筛选出好的公司，但这是一个错误的想法，让我们投资人只能看到表象。

第二阶段:定性+定量认知，只有公司的业务发展和财务数据能够相互呼应，才能确定公司的价值；

第三阶段:经验+定性+定量认知，一个公司不可能是完美的，只有我们有足够的经验和阅历，才能平衡公司的优势和劣势，做出决策；

举两个简单的例子:

1)高ROE需要与公司的成长相匹配；

很多人都知道，按照巴菲特的标准，长期ROE大于15%的公司才算是好公司。

但如果公司未来业务发展缺乏成长性，比如未来发展空很小，业绩不增反降。这样的公司股价不会上涨。

高ROE，股价一路下跌，a股市场这样的公司不在少数。所以对公司的认识不能停留在数据表面，还需要看到内部的发展。

2)财务数据只能看表面；

比如从数据中我们知道公司正在斥巨资扩张。单纯看表面现象，认为公司想要做大做强，业务拓展有利于公司发展提升业绩。

但如果不知道公司的运营阶段和扩张需求，就无法知道公司是盲目扩张还是有利扩张。这就需要我们努力学习年报和研究报告的内容。

这样的分析，用强大的爬虫软件和全面的数据库是做不到的。否则券商分析师的薪酬不会在薪酬顶端，股市也不会从一开始到现在一直保持“1赚2平7亏”的传奇，赚钱的永远是少数。

所以投资者要理性，自己能丰衣足食就行。

投资就是用便宜的价格购买有价值的资产。

但事实是:人们只是在情绪高涨的时候才知道这个东西有价值，而平时并没有去关注它。为什么越贵的东西越容易觉得值钱？

这是人之常情，投资是反人类的。在投资的道路上，除了自律，主动接受知识，更重要的是克服自己的心魔，不盲目从众。

什么时候会便宜？答案是:“没人注意的时候。」

在市场人气不高，普遍下跌的时候，很容易看到便宜的股票。但是否有价值，取决于我们之前的准备(是否对公司进行了彻底的研究)。

所以，越是市场情绪不高的时候，我们作为价值投资者应该积极分析研究。

记得兴高采烈的时候不要贪心。并且避开人多的地方，这样才能更好的保护自己。这个时候比较适合隐居修行，分析研究公司，做好心情反转的准备。到时候可以更有信心地从便宜的有价值的公司入手。

经常和朋友聊到分析一家公司，不能单纯从利润的角度去理解公司。

你要知道公司作为经营者或者股东的价值，这样更容易知道公司的优劣势，公司未来的发展空和目前的经营状况。

然后让投资人知道，这家公司的发展前景如何？以后会赚钱吗？只有公司未来能赚钱，才能通过投资公司(购买公司股票)给我们带来利润；

股市是创业者的最低门槛。

并不是通过投资股市来鼓励大家参与创业。但通过投资股市，在商业上掌握经济环境分析、财务分析、市场分析，对创业更有利。

I普通人想投资或者创业(创业也是一种投资方式)。离不开关注经济新闻和政策的动向。只有紧跟国家社会经济发展趋势，才能了解供求关系，进一步把握优质投资轨道。

每天我都有一个多小时看新闻，记录重要新闻动态，如下图所示:

当我把这些内容整理出来，记录下来，更容易发现投资机会。这是我的投资绝招，分享给大家。

除了记新闻笔记，我从头到尾都没有离开过学习笔记。

一般情况下，我每天都会抽出3个小时以上的时间学习，包括整理学习的知识，分析上市公司，看书等等。目前我的投资领域主要是个股投资。

在投资中，高收益与高风险成正比，但高风险可以通过提高自己的认知和能力来逐步降低。

个股注释:71

基金说明:115篇文章

保持不断更新的知识笔记:字数已超过100万字。

自从闭关结束后，我申请进入剑气股票训练营，帮助同学解惑。其目的有两个:

1):为大家答疑解惑可以不断巩固自己的知识，也让我知道自己还有哪些知识点没有掌握，从而进一步复习学习；

2):向老师和大家学习。

这里可能有人会疑惑，跟老师学可以理解，跟新手学，这是什么操作？其实不用惊讶。有时候一个初学者简单的想法可以引发一种不同的思维，从而获得一种新的投资策略或分析方法。

每个人都有需要学习的东西，而不是经验的多少。这是我一直坚持的观点。学习别人的问题是快速提高的一种方式。一个人的思考范围是有限的，多一些人可以帮助我们获得更多的思考。

事实上，我没有你看到的那么聪明。只是我通过坚持做了很多笔记，可以经常学习复习笔记，把知识点串起来，回顾过去学习新的东西，进一步提升自己的投资能力。

下图是我这一年多来个股投资的详细记录。时间紧迫，收益率还有待未来验证。产量通过XIRR公式计算:

前几天朋友问我一个问题:“如何远离股市【黑嘴】，或者判断别人的分析是否正确。」

我的建议是:初学者一开始就要把精力放在学习公认有价值的书籍上，注意阅读公司年报和券商的研究报告，提高自己的分析能力。

网民或老师解读三手或四手信息，可能导致误解偏差。很容易把自己引入歧途，毕竟信息经过口口相传就会变成假的。

真正的二手信息在年报和券商研报里。

逆向思维，一个真正在某个领域有一定造诣的人，并没有太多的时间给大家分享、讲课或者讨论。他的分析和研究已经帮他获得了足够的利益。有什么理由让他耽误很多时间去说教？真的是为了全世界的桃李吗？可能吧，但是很少。

所以如果你找一个所谓的“大V”或者“老师”，你会有很多时间和大家一起讨论发表长文。有吸粉牟利之嫌，其真才实学有待考量。

注重自身能力的提升。一个人只有培养它，才能分辨真假言语区，不容易盲从人群。

成功是孤独的，因为你走了一条不同的路，远离了嘈杂的讨论区。不经思考就看别人的解读，无疑相当于让别人帮你做选择，这样资金就在别人的掌控之中，没有自己的操作，失败率很高。

大师说“投资”，小白说“炒股”。

对股票本质有一定了解的人，一般不会说“炒股”这个词，只会说个股的“投资”。

不要小看这两个字，里面包含了了解的程度。因为对股票的理解比较深，所以也会体现在平时的习惯和发音上，这也是判断“黑嘴”的一种方式。

09理财规划与计划

我有一个未来10年的投资目标计划，如下图。因为还有7年房贷，投资可支配本金较少，每个月只能有1000元作为投资资金。

在不考虑投资本金增加的情况下，如果10年内年复合收益能达到17%，我最终的本金加上收益就是31万元。

看完下表，对着图，你应该能理解格雷厄姆说的话:“股市短期是投票者，长期是称重机。」

只要坚持做下去，每个月都会给1000块钱。很简单。谁都可以做。

我唯一需要做的就是提高自己的投资水平，保持17%的复合年化收益率。为了图中的终极目标，我会用一生去追求。毕竟这是我最喜欢做的事情。

数据来源:WPS PMT

这篇文章是我投资理财以来的经验和感悟。工作日停止学习，熬夜写作半个月。看过这篇文章的读者，既然读完了，可能目的也是一样的。

到了今年，健七团队已经陪伴我五年了，我现在的能力和收益都来自于和健七团队的知识普及，带着感恩的心，我把我的经验写下来和大家分享。

我不想从我身上学到任何东西。毕竟我是初学者。这条路很长，但我想从我的经历和想法中学到一些东西。

非常感谢S君的无私分享。

以上内容仅代表S先生个人观点。欢迎大家留言，共同进步。