“新能源汽车、风力发电、光伏发电、储能和军工产业仍然是两三年来空间最大、性能增长最有保障的行业。”

“今年的新能源汽车肯定不像去年的市场，但与整个行业相比，它们仍然是超额回报的行业。”

“风力发电实际上是为数不多的今年增长、明年增长更快的行业之一，在许多行业中都非常稀缺。”

“今年的风力发电这比2021年初的光伏发电更合乎逻辑，比去年的PV好，估值也低得多。"

“储能是beta测试的一个机会。任何在储能各个方面都有高利润增长的人都可以购买。”

“关于哪个行业好，哪个行业正在崛起，对于我应该挣多少钱，我只有一个标准，它会提高对未来两三年的预测，会带来业绩的大幅增长，还是商业模式会变得更好？"

“是的新能源未来2-3年的增长率并不令人担忧。同时，我们看不到其他行业在未来2-3年的增长率比它好它的机会肯定是三个多月前的事了。”

不久前泰达宏利基金经理王鹏（NicholasTse）在直播中对2022年的投资机会进行了上述分析和判断。

以下是投资练习本（微信ID:JetLizuoyeben）的精髓。

未来2-3年，四大产业仍将拥有最大的发展空间

问：我们最新的投资观点是什么？和以前相比有什么变化吗？

王鹏：在今年的市场中，蓬勃发展的行业仍将占据主导地位，因为它仍在市场中渗透在快速改善阶段，需求增长更有保障。

我们所看好的行业变化不大。三年多以来，我们一直选择向上维度的行业。新能源汽车、风电、光伏、储能、军工等行业仍然是两三年来空间最大、业绩增长最有保障的行业。

增加利息它主要影响两类资产

问：美联储的加息将对高增长轨道（以新能源为代表）的估值和股价产生什么影响？

王鹏：为了增长率不高，但商业模式良好或符合预期现金流长期资产是最致命的。比如，美国股票的核心资产，A股中国有着良好的商业模式和长期的现金流，但其估值大约是PEG的两倍，主要集中在消费者和制药公司。对于那些低增长率和高估值的资产来说，这将是最大的损失。

第二类资产的杀伤力相对较小，是绝对高质量的资产。这些资产符合当前的市场方向。找出各个行业的绝对低估价值。最初的估值很低，没有人会卖掉它。如何扼杀估值？

在这两类资产中，我个人更喜欢延长周期，看看一些业绩增长可以超过预期并高速增长的行业。

新能源汽车仍有超额回报

问：过去新能源汽车涨幅很大，现在也有观点认为今年新能源行业波动较大。除了个股，这个行业没有机会。

王鹏：首先，今年新能源汽车行业的整体销售增长率仍然是50%，一些利润仍然处于底部的公司，如电池、隔膜、负极和电子链路，利润增长率可能会超过50%。

今年一定是电动汽车的一年。每个人都在寻找阿尔法的机会。我认为阿尔法巨大机遇的方向来自数量的增长。我们应该跟上行业的发展，同时，我们的盈利能力应该保持稳定或上升。我认为在这样一个行业里有阿尔法，我们不能指望一切都能赢。

今年肯定不像去年的市场，但与整个行业相比，它仍然是一个超额回报的行业，市场上一些非常好的战略报告提到，对于过去的高增长行业来说，今年的放缓会影响其相对收入吗？答案是否定的。只要它保持30%-40%的增长，并显著超过其他行业的利润增长，就一定没有问题。

当整体市场增长率为2%时，该行业仍有50%的增长率。为什么没有超额回报？

风力发电是为数不多的今年增长、明年增长更快的行业之一

2020年是陆风繁忙的装载已经结束，2021的海风急速装载已经结束。这是什么意思？在一个行业结束后的第二年，它将迎来一个低谷，但在第三年，你会发现低谷将有高增长。

风力发电实际上是为数不多的今年增长、明年增长更快的行业之一。在许多行业中，这是一个非常稀缺的行业。

此外，这是一个非常好的行业。由于其规模大、项目收益率高，已成为一个被大家忽视的低估值行业。

80-90%的风电公司今年的估值通常不到25倍，这在所有观众中都非常便宜。

今年的风力发电比去年的光伏发电要好

今年2021年初，风力发电的逻辑比光伏发电更为平稳。比去年的PV好，估值也低很多，这个行业已经很长一段时间没有赚钱了，所以在短期内疯狂拉动之后，我们开始担心，例如，当风扇的价格下跌这么多时，今年的利润是否会受到压力？

我认为整个机器可能会有压力，但一些零部件公司的盈利能力是稳定的，甚至可能会上升。

储能行业壁垒较低，投资机会来自贝塔行业

问：让我们谈谈对储能板的理解。有人说，逆变器链接的技术含量低，门槛低。不应该有这么多配置吗？

王鹏：首先，让我们澄清一个问题。当一个行业的装机容量不多，今年可能翻一番，明年可能翻一番时，是否有必要强调其壁垒是否高？

在我看来，除了台积电做的那些事情，制造业没有太多障碍。更重要的是享受行业内爆发测试版的机会。如果一个行业的总量继续以100%的速度增长，你担心什么样的竞争模式？只有当竞争速度下降时，我们才应该担心它的增长模式。

因此，没有必要深入研究哪个链接的模式更好。如果一定要比电池好，可能会更好，过程控制系统这种联系会减弱，但当这个行业爆发时，它更多地取决于该行业的beta增长率。我认为储能是beta的一个机会。在储能的各个环节都有高利润增长的企业可以购买。

储能行业刚刚起步，海外商业模式非常清晰，而国内商业模式仍处于探索阶段，还没有到我们担心的阶段。现在它是一个完全低的基数，导致了高增长。

问：锂的高价会影响储能的发展吗？

王鹏：锂的高价格将影响所有使用锂电池的产品的增长率，但对于一个渗透率较低且刚刚起步的行业来说，其影响必须比那些成熟行业小得多。这是逻辑。

例如，影响可能是今年的增长率是100%还是150%。当它进入整个市场进行行业比较时，它仍然是最快的之一，所以不必担心当一个行业刚刚出现时，它是否会因此而下跌。

判断好机会的唯一标准

问：数字经济“十四五”规划近日发布，新基础设施释放力后，PCB板是否有任何机会？

王鹏：PCB是电子领域。它是所有行业的上游。你认为数字基础设施的引入会让所有行业的上游变得更好吗？

我不这么认为。这的确是一个好心情，但不确定它是否能在整个绩效增长中得到实施。

我只有一个标准来衡量什么行业是好的，什么行业正在崛起，以及应该赚多少钱。未来两三年的预测会提高吗？会导致业绩大幅增长吗？还是商业模式会变得更好？

如果不是的话，我认为短期被称为主题，那么主题的更大机会是什么呢？不影响利润预测的是主题，影响利润预测的是机会。没有办法仅仅通过政策就知道没有机会。

氢能就像10年前的锂电池

问：彭主席谈到氢能我的意见。

王鹏：这是主题投资阶段，因为我们找不到任何一家在氢能领域占有很大比例并将在未来2-3年为其利润增长做出贡献的上市公司。

这有点像2015年的新能源汽车，甚至更高。从我自己的角度来看，我感觉就像10年前的锂电池，它远不是基于业绩增长进行大规模收购的机构。更多的是玩主题游戏，可以赚这么多钱，但我不太可能赚这么多钱。

新能源的机会比三个月前更多

问：虽然最近市场有所调整，但我们的产品净值也出现了一定程度的回落。作为一个整体市场基金（经理），你对新能源的退出和价值股的回归有什么预测吗？

王鹏：在新能源调整的过程中，我们没有像去年一样选择出售新能源，原因是我喜欢未来2-3年的增长率，我不担心未来2-3年的增长率。同时，我看不到其他行业在未来2-3年的增长率比它好。

我的历史经验是，当进入业绩报告期时，其超额回报将是显而易见的，过去三年就是如此。回顾过去的历史，10年的a股和20年的美国股票都是如此。

我不能保证净值会在任何时候恢复，但我必须告诉你，当市场重新审视行业的表现和增长率时，事实上，这不再是一场游戏。与此同时，我们看到，这些蓬勃发展的行业的情绪已经达到了一个非常低的位置，拥堵程度已经显著降低，我认为它的机会肯定是三个多月前的事了。

因此，一两个月前我不想与人交流。我愿意在这个职位上进行沟通，因为我认为它的性价比正在提高。

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