不久前，顺丰被浙江省消保委问责。涉嫌巧立名目，收取1元“签约费”。这个钱是寄件人付的，顺丰快递的快递员在寄件的时候会保证我签收。
乍一看这个签收费很不合理，快递本来就是让我签收的。但是随着快件越来越多，包括顺丰在内的很多快递公司都发现很难把东西送到收件人手中，有时候会放在邮政或者蜂巢盒子这样的网点。
履行服务不好，还要设立项目增加收入，引起公愤:“顺丰现在连一块钱都要赚吗？”
虽然后来顺丰也解释了，但是这个名字主要是提供给寄件人的增值服务，用来解决签收和授权签收的问题，避免不必要的纠纷。此前主要用于珠宝等贵重物品的运输。
但网友对这种解释并不买账。最终，顺丰在官网发布公告，以“取消确认和签约费”结尾。
这已经不是顺丰第一次涉嫌乱收费了。
2019年，顺丰的蜂巢盒快递柜涉嫌“诱导消费”。有网友发现，输入接机码后，界面上会弹出奖励二维码。奖励按钮很醒目，但是跳过按钮是灰色的，这让很多网友以为要打赏才能拿包。
现在提到顺丰，已经不是以前那个给大家竖起大拇指的顺丰了。很多消费者不满。
不仅消费者这么认为，明星投资人也纷纷退出顺丰。目前，顺丰的股价已经从高位下跌了几乎一半。
为什么这个最赚钱的民营快递企业会被市场冷落？
01、顺丰出了什么问题？顺丰在消费者端遭遇的舆论风暴，其实已经在早前的业绩中有所体现。这大概说明顺丰过去也有过一些问题。
中报显示，今年上半年，顺丰营收883.44亿元，同比增长24%；但归母净利润为7.6亿元，同比下滑79.8%。
这7.6亿的净利润还包括近11亿的非经常性损益(物流地产处置)。如果不计入物流地产处置收入，顺丰上半年净亏损3.4亿元。
这是顺丰上市以来，主营业务首次出现亏损。可以说，很难想象这个曾经最赚钱的民营快递企业，在利润上栽了跟头。
半年报公布后，市场反应强烈，顺丰控股断断续续跌停至9月初。
SF的倒下主要有三个因素。
第一个是2019年快递行业开始的价格战。
中国的快递业一直与电子商务行业的发展息息相关。2018年后，随着拼多多、Tik Tok、阿auto快消、典韦等电商新势力在淘宝、JD.COM的包围下迅速崛起，电商市场的激烈竞争迫使快递降价，直接影响了快递企业的利润。
恶性竞争在2020年开始加剧。2020年3月，来自东南亚的极兔快递进驻办公室。为了快速占领市场，兔子在义乌一度卖到8毛钱。为了不失去快递市场，其他快递公司必须咬紧牙关跟进。
随着快递行业的不断内卷化，快递行业的企业在2019年后就没那么好过了，陷入了增收不增利的窘境。
第二个因素是顺丰下沉做经济快递。
在快递行业，快递可以分为“限时件”和“经济件”。“老化件”价格比较贵，以速度为主，顺丰在“老化件”领域绝对占优；“经济件”便宜，只要送到，这是“通达系”快递的主战场。
顺丰凭借其在2020年疫情中的先发优势，从“通达系”手中攫取了大量经济部分，带来了业务量的剧增。
根据产品优化升级后的新口径统计，追溯去年同期数据，2021年上半年，顺丰速运业务实现免税营业收入148.9亿元，同比增长69.16%。
但不得不提的是，“经济件”的利润比“时效件”更薄，顺丰的经济快递将顺丰的毛利率从去年同期的18.6%拉低至今年的10.1%。
第三个因素是顺丰去年以来的过度投入。
今年上半年，顺丰营业成本同比增长37.26%，至794亿元，达到顺丰历史最高水平。
根据中报的解释，主要是由于业务增长带来的成本增加，以及能力建设和新业务发展投入增加的综合影响。
从去年四季度开始，顺丰加大了对基础物流体系建设的投入，包括汪峰、同城快递、鄂州机场等，投入巨大。再加上过年期间人力成本高，顺丰入不敷出。
糟糕的业绩让顺丰的股价不断下跌，从年初的最高到116.5元，现在69元左右，跌了近一半。
与此同时，顺丰被基金经理抛弃。
Wind数据显示，去年底，持有顺丰的基金产品有196只，市值301.78亿元。按持仓市值计算，在a股基金重仓股中排名第15位。但到了今年6月30日，持有的基金数量减少到80只，持仓市值减少到111.97亿元，排名也下降到了第64位。
资金量巨大的基金，基本都是价值投资者。除了赎回压力下的被动操作，上市公司减持股份主要基于两方面的考虑:一是估值远低于历史平均水平，市场价格过高；另一种是基本面发生变化，公司内在价值下降。
从这点来看，顺丰显然已经被很多基金列入了“减持”名单。
02、不得不做的尝试无论是进军电商快递，还是加强其他方面的布局，都是顺丰不得不做的尝试。
其实这个快递包裹的主战场是电商零部件市场，和顺丰关系不大。近十年来，通达系掀起的价格战风生水起。顺丰曾两次进军低价电商业务，但都因不堪压力而退出。
顺丰当时对电商零部件的判断是:快递是劳动密集型行业。在目前国内劳动力成本增加5%以上的背景下，通过降低收购价格来带动发展，并不是长久之计。
但这样一来，顺丰已经错过了整个电商爆发期，在电商部分的占比也远低于通达系。
顺丰这次不得不开书的主要原因可能是顺丰的主打产品“时效敏感件”的优势正在逐渐丧失。如果不卖，顺丰的营收可能就没了。
事实上，早在2019年，顺丰国内时效产品的营收增速就开始出现明显下滑，仅为5.93%。
2020年是顺丰的业绩爆发年，时效性产品增长近17.41%，但这其中包含了疫情的特殊因素。疫情发生后，其他快递公司因为禁运、人员复工等原因纷纷倒闭，但顺丰一直在运营。
所以回归正常后，顺丰的问题又回来了。2021年上半年，顺丰收入中，限时快递增速重回6.5%。
顺丰快递老化件增长缓慢其实很好理解。以前只有顺丰等快递，顺丰是最快最安全的。
但就目前来看，一方面，同样定位高端的京东快递正在快速崛起；另一方面，随着快递行业马太效应的形成，头部快递公司的送货速度越来越快，与顺丰的差距越来越小。
例如，一个项目从上海发送到北京。以前可能没有这么多寄快件的人。顺丰对限时件的想法是，不管货车能不能装满，都要开始保证时限。然而，“通达系”的快递却并非如此。他们可能要等几天，直到卡车满了才开始，以确保成本优势。
然而，现在情况发生了变化。由于业务量的大幅增加，以及大数据带来的效率优化，“通达系”的货车可能一天就装满很多车，时效问题也就迎刃而解了。
所以顺丰的时效优势正在逐渐消退。
此外，今年上半年，电子发票的推行也给限时快递加了一刀。
在顺丰的营收构成中，时间敏感件占比很大，而发票、合同、文件快递等时间敏感件占比很大。随着电子发票和档案的逐渐普及，需要邮寄的传统纸质时效件数量锐减，这也大大减少了时效快递的一块重要蛋糕。
也许更早，顺丰就意识到这个问题迟早会来。
从2011年开始，顺丰一直在寻找新的增长模式，在商业模式上进行突破和创新。
顺丰尝试做电商。2012年5月，“顺丰优选”正式上线，依托线上电商平台和线下社区店，为用户提供每日全球美食。
经过三年的探索，2015年5月，顺丰黑客商城正式上线。后来两家公司的线上业务合并，门店的所有产品都将在顺丰上销售，顺丰也借助黑客的资源扩展到生鲜以外的很多品类，比如3C、百货等。
但是对于跨界经营，顺丰在很多方面缺乏专业性和经验。情趣用品店产品类比很少，大部分都是价格比较高的进口产品，不接地气，位置也有问题。
2016年，黑客在顺丰线下门店业绩惨淡，16亿巨亏退出市场。
在电商崩盘后，顺丰现在真正走上了正轨，在自己熟悉的领域上下游开辟了更多的领地。一是继续在原有的老化产品和冷运业务上发力；紧接着，2015年，重货运输产品正式上线；2017年发展经济型快递和同城配送服务。
除了自身业务，顺丰还将目光投向了供应链。2018年开始，先是与美国夏回联合成立新夏回，后与DHL德国邮政达成战略协议，收购DHL供应链。
(来源:公司年报)
至此，顺丰不再只是一家快递公司，而是一家可以提供各种多元化服务的企业。今年上半年，其非快递业务占其收入的近31%。
但我不得不说，这种多元化需要大量资金的持续投入，更别说一两年就能看到成效了。无奈之下，在新业务推出之前，顺丰不得不“打开账面”，牺牲一定的利润来换取市场和营收。
03、顺丰还有多少时间？正如2018年顺丰因战略调整导致净利润下滑一样，顺丰的亏损也可以理解为战略调整和长期布局的结果。
老业务方面，鄂州机场将有助于扩大老龄产品覆盖面，进一步改善因航线不足而被迫走陆路运输的现有快件老化问题。
新业务方面，大家比较关注。新的投资能给顺丰带来新的增长吗？
目前在顺丰，除了时间敏感件，收入占比最大的板块是经济件和快递(重货运输)业务，占比分别为17%和13%。然而，这两项业务目前仍处于亏损状态。他们未来是否盈利，将决定顺丰未来是否有好日子过。
今年上半年，顺丰经济快递业务实现不含税营业收入148.9亿元，同比增长69%，订单量增长107%。
中报显示，顺丰在经济型快递领域实施双品牌战略，提供差异化服务。
其中，电商标快递/特供产品使用自有品牌，采用直销模式。另外，顺丰2020年成立的汪峰是独立品牌，采用加盟模式，面向下沉市场。
从战略上讲，顺丰的思路没有错。通过产品分层，可以满足不同用户的不同需求。要想活得更好，不仅要巩固自己原有的产品，还要抢通达快递的订单。
目前，汪峰仍在亏损。顺丰控股在回应机构调研问题时表示，汪峰下半年经营策略的第一要务是严格控制亏损范围，提高加盟商自主调度比例，降低调度成本。
8月底，“通达系”快递宣布9月1日起0.1元/票，标志着快递行业回暖，顺丰可能会有更好的生活。
除了快递业务，快递是顺丰目前最大的业务板块。顺丰上半年收入同比增长50%至115亿元；同时亏损总额为5.08亿元。
然而，中国的零担物流市场非常大。零担快运主要是指货主需要配送一车以内的零星货物。
据艾瑞咨询统计，2016-2020年中国道路运输整体市场规模从3.81万亿增长到4.75万亿，其中零担物流市场规模从2016年的1.14万亿增长到2020年的1.6万亿，预计2025年将达到2万亿。
目前，顺丰在零担快递板块已实现行业第一——零担收入连续两年排名第一，零担量在2020年下半年和2021年上半年网络快递企业中排名第一，零担量增速在日均货量过万吨的头部玩家中排名第一。
顺丰在快递板块还处于投资期。目前顺丰有13个自动化中转站点，在信息技术和自动化运营设备方面做了大量投入。
顺丰在回答投资机构的提问时也表示，公司还在不断巩固这方面的能力，包括确保大件时效绝对领先，延伸送货安装的服务，拓展新的业务前景。
对于亏损，王微曾表示公司在数据管理上还存在不足，整个规划还有提升空间空。
从更长远的角度来看，顺丰的战略问题不大，新的业务探索也是必要的。不过，新业务释放利润仍需要一段时间。与此同时，竞争对手也在试图抢夺顺丰嘴里的肥肉。
SF还剩多少时间？
(作者|黄英，编辑|胡留吉)
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