1.扣除风险后的折扣：扣除风险补偿后的年化折扣
2.风险补偿方式：中国十年期国债收益率基本保持在3%以上。这里，假设无风险利率为3%，而股票每10%就占风险补偿的1%
3.持股比例：本基金每季度公布一次持股比例，以其值为最近一个报告期
例如，如果封基在报告期内持有的股份比例为23%，则价值在20%-30%之间，风险补偿应为3%，加上3%的无风险利率，则需要扣除6%的年化贴现
封基流动性折扣在证券投资中，证券存在流动性折扣，即产品的流动性越差，其收益应越高。
例如，三年的存款利率为1.5%，一年的差额为1.5%。
封闭式基金不能在到期前购买或赎回，也就是说，基金的规模是固定的。然而，如果封基在交易所上市，投资者可以通过二级市场进行交易，也就是说，他成为了场内的封基。
由于OTC封基不能在到期前申请购买或赎回，其流动性较差，现场实时交易的流动性较强。因此，现场封基的净值应与场外封基的净值进行折现。
折扣率是多少？由于不同的风险水平、流动性和到期日，不同的封基有不同的贴现率，并且没有固定的贴现率。
例如，过去几年，封基在上市后支付了大量溢价，这违反了流动性贴现原则，是资本投机的结果。交易所也不断提供风险提示，但缺乏金融知识的投资者盲目买入，导致严重的浮动损失。
封基与期权购买折扣封基可以理解为“出售看跌期权和零期权费购买看涨期权”。
当价格继续上涨时，你可以获得卖出看跌期权的期权费和价格上涨带来的收入。
当价格下跌时，跌幅小于期权费，那么你也可以获得正回报。
然而，当价格继续下跌时，在抵消期权溢价后将发生损失。
例如，当封基在一年内到期时，当前净值为1元，现场折扣为15%，即0.85元。一年期满后：
1.当净值不涨不跌时，仍为1元。投资可以在市场内外转让，并以1元的价格赎回（一般来说，到期时市场内外价格相同，即1元），即投资者每单位净值可获得0.15元的回报（15%的投资回报），这与卖出看跌期权的期权费类似。
2.当净值升至1.2元时，投资者可获得单位净值的“卖出看涨期权溢价+零溢价看涨期权收益”，即0.15+0.2=0.35元（35%的投资收益率）。
3.当净值在0.85元至1元之间时，投资者可获得单位净值的“卖出看跌期权费用-卖出看跌期权损失”，即“0.15+下跌净值”。
4.当净值低于0.85元时，投资者将产生实际损失，即“卖出看跌期权损失-卖出看跌期权费用”。
封基折扣风险补偿由于流动性折扣受时间的影响，因此在个人建模过程中，折扣将按年计算。
例如，某个封基的最低折扣是3%，到期时间是半年，所以年化折扣是6%。
如上所述，只有封基在到期时的净资产表现的第四个案例对投资者不利。因此，在建模时考虑风险补偿，以尽可能避免风险，并通过风险补偿尽可能对冲“卖出看跌期权”的风险敞口。
期权价值=内在价值+时间价值。内在价值主要表现为波动性，时间价值主要表现为到期日。
换句话说，波动性越大，期权价格越高；到期时间越长，期权价格越高。
因此，该模型给出了“风险贴现=无风险利率+风险补偿”，而风险补偿仅由股票头寸的比例进行补偿，每个头寸10%范围内的股票风险补偿为1%。
我国十年期国债收益率基本保持在3%左右，因此以3%为无风险利率。
假设某个封基是一个低风险的债务基础，基本上有一定的投资收益，3%的折扣足以对冲相应的下行风险。即使封基的资产净值在到期时没有上升或下降，投资者也可以获得相应的无风险利率，相当于购买十年期国债的收益率。
假设封基不是债券，就有必要给予更高的风险补偿。然而，由于我们不知道封基在特定时间的具体位置，也就是说，我们不知道其具体风险，“期权的内在价值”不容易计算。在这里，我们只需按持股比例的10%贴现1%的风险补偿。
因此，在建模和筛选过程中，折扣率小于风险折扣的封基被排除在外，即筛选表中的“折扣”越低，“封基折扣”越好
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