随着中央对在线教育市场一系列监管政策的出台，不少在线教育公司股价大跌，坊间也开始传出裁员的消息。在线教育市场一片风声鹤唳。

枪打出头鸟，这个时候安静本分做生意便好，可别在监管大锤锤你的时候还使劲冒泡了。但有一家就偏偏因为刚发布的鸿蒙系统遭受了一波牵连，那便是已经上市的IT培训机构——传智教育。

从财报上看，这家公司以前是持续亏损的。5月，它曾将鸿蒙作为大力宣传点，鸿蒙在6月发布后，其股票连续多日大幅上涨，9个交易日中收获7个涨停，多次达到股票交易异常波动标准。

最终，迎来了监管部门的注意。

6月17日，深交所向传智教育发出关注函：要求说明截止目前公司鸿蒙系统相关课程的经营情况，包括但不限于鸿蒙相关课程的具体形式、是否收费、相关课程内容及相较公司现有课程是否存在重大差异、是否存在其他课程提供方、公司提供鸿蒙课程是否存在稳定或独家的协议或授权等，并说明相关课程未形成收入的原因以及相关课程的经营对你公司近期业绩是否存在影响等，并结合近期股价涨幅情况充分提示风险。

6月24日，传智教育也正式作出回应，目前鸿蒙系统相关课程和业务均未形成收入。

可能是蹭热度翻了车。

那么，抛开这波嫌疑，传智教育到底是怎样一家公司？它的产品竞争力和业务结构是怎样的？

传智教育是一家老牌教育机构了，上市前叫做“传智播客”，成立于2006年，2016年挂牌新三板，2021年年初登录深交所，但深扒其财务数据，有点大跌眼镜，它的经营业务是持续亏损的。

从财报上看，2021年一季度营业收入1.39亿元，较2020年一季度减少907.72万元，销售收入下滑；2021年一季度毛利润0.59亿元，较2020年⼀季度增加948.24万元，毛利润增长；2021年⼀季度核心利润-107.34万元，较2020年⼀季度增加0.16亿元，经营活动始终处在亏损状态。

虽然是亏损，但毕竟2020年是个特殊年份，疫情影响了太多行业，传智教育的线下培训也因为疫情被暂时取消，而2021经营活动虽然没有成功扭亏，但亏损已经明显缩小，毛利也有了较大的提高，似乎这些都在诉说疫情过去，它正在慢慢恢复过来。

但我们能相信它的看似“恢复”，是一个正常、且长远的运作吗？

先说说一般亏损减小从何而来，开源和节流，而传智教育呢？只有节流！

传智亏损的减小一方面是控制宣传推广费用，另一方面是提高毛利，而毛利的提高靠的则是控制人员成本以实现毛利率的提高，而营业收入非但没有扩大，反而处在下滑的状态。

而这种不开源只节流的止损方式，其未来的发展会是可持续的吗？而鸿蒙系统相关课程是否能够为公司带来新的血液，这一切都充满着极高的不确定性。

再来看一下营业利润结构：

传智教育2021年⼀季度营业利润523.61万元，但经营活动出现亏损，需要依赖投资收益才能实现营业利润的盈利。也就是说，目前的情况，自我造血能力不足，全靠搞搞理财，整点儿政府补助，这种情况能不急人？

仔细品品它的资本结构和引资情况：

传智教育2021年3月31日与2020年12月31日相比，资产增加6.08亿，资产规模快速扩张，而其扩张主要在两个地方：货币资金和使用权资产，前者是实打实的资产增加，而后者主要是会计准则的影响。

再看支撑这两部分资产的资金来源：IPO带来的股本和资本公积增长，以及会计准则影响带来的租金负债和一年到期的非流动负债。

也就是说传智教育2021年上市融了拨钱，暂时还没有投到其预定的IT培训项目，这IPO会为传智教育带来多少的赋能，也有待观望了。

截止目前，传智教育的股价为30.36元，总市值120亿。随着鸿蒙话题渐冷，传智教育也逐渐走入正常的冷淡期。

综合分析下来，传智教育的毛利率还是不错的，拥有较高的产品竞争力。再加上诸如“python小课”这种IT课程也走进了日常白领培训班（被职场内卷了），实际上是数字化转型大行其道，各行各业对IT人才的需求都越来越多，这也带动了诸如传智教育这类IT培训服务机构的蓬勃发展。

但对传智教育来说，还需要做好开源，耐心度过亏损阶段，特别是在近期在线教育市场不景气的关口，需要找对方法、合理配置资产，寻求新的战略突破，才有可能熬过这段在线教育大萧条期，不依靠鸿蒙热度，而是真正腰板子硬起来，迎接自己的春天。