作为曾经叱咤PE圈的硅谷天堂，有着“PE+上市公司模式教父”光环，在沉寂几年之后，如今再次“出山”，围绕欣龙控股的资本盛宴将会如何展开？
12月23日，欣龙控股发布公告称，控股股东海南筑华及其一致行动人海南永昌和与嘉兴天堂硅谷签署了《股份转让协议》和《表决权委托协议》。
股份转让及表决权委托完成后，嘉兴天堂硅谷将成为公司单一拥有表决权份额最大的股东，实际控制人拟变更为王林江、李国祥。
根据企查查数据显示，嘉兴天堂硅谷成立于2019年1月28日，是天堂硅谷资产管理集团有限公司（下称天堂硅谷）的全资子公司，而天堂硅谷的控股股东是新三板上市公司硅谷天堂资产管理集团有限公司（下称硅谷天堂）。
素有A股“PE+上市公司”教父之称的硅谷天堂此番入主欣龙控股，会重演过去的资本“大戏”吗？
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入主欣龙控股疑为资本运作第一步
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12月23日，欣龙控股发布公告称，控股股东海南筑华将向嘉兴天堂硅谷转让其持有的欣龙控股4459万股无限售条件流通股（占上市公司总股本的8.28%），转让总价款为人民币2.14亿元；同时，海南筑华将其所持有的欣龙控股4550.86股无限售条件流通股份（占上市公司总股本的8.45%）的表决权委托给嘉兴天堂硅谷。
此外，海南筑华的一致行动人海南永昌和与嘉兴天堂硅谷于2019年12月21日签署了《关于欣龙控股（集团）股份有限公司之股份转让协议》，约定通过大宗交易的方式将海南永昌和所持有的欣龙控股517万股无限售条件流通股股份转让给嘉兴天堂硅谷。
上述股份转让及表决权委托完成后，嘉兴天堂硅谷在欣龙控股拥有表决权的股份数量合计为9526.94万股，占欣龙控股总股本的17.70%，将成为公司新的控股股东，公司实际控制人将由张哲军变更为王林江、李国祥。
图片来源：欣龙控股公告
根据企查查数据显示，嘉兴天堂硅谷成立于2019年1月28日，注册资本1亿，是天堂硅谷的全资子公司，而天堂硅谷的控股股东是新三板上市公司硅谷天堂，素有A股“PE+上市公司”教父之称。
值得注意的是，欣龙控股自2010年以来，扣非净利润一直为负，2019年三季报净利润为-0.11亿，倘若年度净利润为负，欣龙控股将被ST。
对于这样一家连续多年扣非净利润为负的公司，嘉兴天堂硅谷为何花重金取得表决权？这并不符合一家股权投资管理公司的常规做法，或许这只是“PE+上市公司”的第一步。
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“PE+上市公司”模式“教父”
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2009年，当国内创投机构还在为Pre-IPO项目疯狂之时，硅谷天堂已经意识到依赖二级市场退出的PE投资并不是长久之计，提出VC/PE、定增基金、并购基金业务分明、产业并购和海外并购的投资战略。
硅谷天堂的产业并购雄心起源于2011年9月与大康牧业的合作，两者共同设立从事产业并购服务合伙企业——长沙天堂大康基金。大康牧业出资3000万，占天堂大康出资总额的10%。浙江天堂硅谷指定其全资子公司恒裕创投作为出资人，出资3000万，占天堂大康出资总额的10%。80%的出资额由硅谷天堂负责对外募集。由此，硅谷天堂在国内首创了“PE+上市公司”的并购模式。
硅谷天堂早年的“玩法”，是先选择心仪的上市公司，然后通过收购股权的方式和上市公司进行战略合作，为上市公司提供战略梳理、管理咨询及顾问服务，一起经营上市公司。
自2011年起，硅谷天堂先后与大康牧业、京新药业、升华拜克等上市公司成立并购基金。
“PE+上市公司”模式使得硅谷天堂业绩暴增，并购基金设立进程加快，根据2015年年报数据显示，公司营业收入16.40亿，同比增长341.78%；归母净利润7.59亿，同比增长424.83%。
人怕出名猪怕壮，硅谷天堂的“玩法”在出世不久之后便得到了其他PE的效法。或许是因为其它PE机构的大量参与导致竞争变得激烈，硅谷天堂不再满足于单纯的“PE+上市公司”模式，而是开始了复杂的资本运作之路。
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斯太尔“之战”将其推向高潮
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2013年，顶着跨境并购、PE+上市公司的头衔，斯太尔完美的“演绎”了一场资本盛宴，而硅谷天堂正是这场资本盛宴的幕后推手之一。
在这场盛宴中，硅谷天堂充当“买方”和“卖方”的角色，辗转腾挪几个月内实现了超50%的增值收益。2013年，硅谷天堂和博盈投资（目前ST斯太）联手推动的一次海外并购，博盈投资控制了内燃机行业的知名企业斯太尔动力，进而实现了从汽车零部件到柴油发电机的业务转型。
交易涉及了两轮并购，先由硅谷天堂2012年4月以3245万欧元的价格并购了斯太尔动力，约合人民币2.84亿元。再由上市公司博盈投资向英达钢构及5家PE机构定向增发募集15亿元资金，以其中5亿元为代价并购了硅谷天堂持有的所有股权。参与增发英达钢构成为其第一大股东，而硅谷天堂赚取近翻倍的增值收益后，又利用5亿变现资金中的2亿元参与博盈投资定向增发，进一步分享上市公司未来的增值空间，从而成为了此次并购中的最大赢家。
此次资本运作通过先并购、再定增“两步走”的方式，规避借壳上市审核标准。不过定增总归要有个业绩承诺的，彼时大股东称，公司将在未来三年取得总计不低于11.8亿元的净利润。
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从“神坛”跌落
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虽然斯太尔曾被誉为经典并购案例，但公司本身的业绩却并没有迎来突破。收购承诺的三年总计近11.8亿元业绩落空，曾经的幕后资本推手硅谷天堂挣得盆满钵满，如今却因为承诺业绩无法兑现陷入舆论漩涡中。
雪上加霜的是，高位参与硅谷天堂定增的投资者也在向硅谷天堂发难。部分通过中建投信托认购硅谷天堂定增份额的投资者，直指中建投信托主动管理失职、违规销售等三大罪状，并将其投诉至银监会及浙江银监局。
公开信息显示，2015年8月，硅谷天堂在挂牌后不久推出了股票发行方案，拟以每股30元的价格，发行不超过2.25亿股，募集资金总额不超过67.5亿元。2015年10月公布的股票发行情况报告书显示，定增实际认购的对象包括2名公司原股东以及28名新增投资者，新增投资者中有6名自然人及22名机构投资者。
从”神坛”走下的时间跨度不过两年。目前硅谷天堂的市值仅为30亿出头，较市值巅峰缩水近10倍。此次入主欣龙控股，是否还秉承最初的“PE+产业基金”的初心？
