超新星领读团领读《价值》DAY 24
领读人：晚安
内容梳理
作者在这篇里没有提到和市场相关的投资技巧，和芒格的投资理念相近，作者将大卫的投资哲学用中国古代老子的观点“守正用奇”来概括。“守正”，指投资人的品格和投资原则，“用气”，指投资人的投资策略。
品格“守正”：史文森认为投资人的基本品格在投资中是至关重要的，作为受托人时应充分考虑财产受益人的利益。
现在普遍存在委托-代理问题，受托人为了获得更高的报酬，倾向于投资高风险的品类，并且高频率交易，而对受益人来说，投资少量品类并且减少交易频率从长期来看才是获取稳定收益，规避大部分风险的方式。所以耶鲁慈善基金在聘请外部经理人时将品格作为最重要的因素，以保证本人的目标和受益人的目标相一致。而大卫本人也是这样做的。
投资原则“守正”：耶鲁捐赠基金投资模式构建了完整的机构投资流程和不受市场情绪左右的严谨的投资原则。
史文森强调的基本概念是追求风险调整后的长期、可持续的投资回报、投资收益由资产配置驱动、严格的资产再平衡策略、避免择时操作。这些原则可以帮助投资人抓住投资的本质，并且克服人性的恐惧和贪婪。
而作者从入行开始就被要求透过数字看本质，看到基本面的风险，才能实现投资收益。
投资策略“用奇”：大卫不看好“羊群效应”，鼓励逆向思维，理解与传统市场不同的收益驱动因素及内生风险，而不是简单的看投资收益的波动方差。在这种思维方式的引领下，耶鲁捐赠基金很早就进入私募股权市场，选择那些不怎么受市场定价机制影响的产品，这样的策略本身就规避了极大的风险。而能够适当规避不可控风险，就意味着能获取不少的收益。
高瓴资本就是“守正用奇”投资理念实践后的成果。
个人收获
投资从某种程度上来说是一个人内在品格和价值观的体现。正念和品格才是投资成功的基石，而投资技巧只是锦上添花。
结语
以上就是超新星领读团领读《价值》 Day24 守正用奇：耶鲁慈善基金的投资实践。 本篇领读稿作者为晚安，祝大家开卷有益，阅读愉快！
