2022年2月新增贷款(为何信贷弱于武汉疫情时期—评2022年4月金融数据)

cyl234

2022-04-20 11:27:43

2022年4月新增贷款6454亿，低于2020年2月的 9057亿，而当时既有武汉疫情，又是信贷的传统淡季。多重原因导致4月信贷弱于武汉疫情时期。

第一，楼市低迷的时间更长。2021年8月以来，30城商品房销售连续9个月保持同比两位数的降幅，前期积压的按揭需求逐渐消耗。

第二，消费者信心不足的时间更长。2020年以来城镇储户未来收入信心指数迟迟没有恢复到疫情前的水平，使消费者消费意愿下降。

第三，新订单回落的时间更长。2021年7月以来，PMI的新订单分项持续低于上年同期，企业经营压力积累，投资扩张的意愿更弱。

第四，上海金融业GDP占全国金融业GDP的比例更高。因此，上海疫情对金融业的影响也高于武汉疫情时期。

虽然信贷与社融同比增速回落，但央行上缴利润支持退税，促进了货币派生。4月M2同比上升至10.5%，企业、居民和非银存款同比均高于上月。

事件：

2022年4月新增人民币贷款6454亿，前值3.13万亿，市场预期1.53万亿，我们的预测值为1.33万亿。新增社会融资规模9102亿，前值4.65万亿，市场预期2.20万亿，我们的预测值为1.95万亿。M1同比5.1%，前值4.7%，市场预期5.0%，我们的预测值为5.1%。M2同比10.5%，前值9.7%，市场预期9.9%，我们的预测值为10.0%。

点评：

1、社融：信贷弱于武汉疫情时期

2022年4月新增贷款与社融大幅不及市场预期。从绝对规模来看，4月新增贷款规模甚至低于2020年2月武汉疫情时期。2020年2月既是武汉疫情的高峰期，又是信贷的传统淡季。然而，2022年4月新增人民币贷款6454亿，规模显著低于2020年2月的9057亿。从信贷结构来看，自2015年1月有数据以来，剔除票据与非银贷款后，信贷规模首次出现收缩。除票据与非银贷款外，2022年4月新增贷款为-73亿。因此，4月社融同比下降至10.2%，较上月低0.4个百分点；贷款同比下降至10.9%，较上月低0.5个百分点。

新增贷款

为什么信贷数据甚至弱于武汉疫情时期？第一，楼市低迷的持续时间更长。2021年8月以来，30城商品房销售已经连续9个月保持着同比两位数的降幅，前期积压的按揭贷款需求逐渐消耗。因此，疫情对当期商品房销售的影响直接地体现在了居民贷款中。央行披露的数据显示，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元。

第二，消费者信心不足的时间更长。2020年以来城镇储户未来收入信心指数迟迟没有恢复到疫情前的水平，2021年第三季度以来，该指数在50%上下徘徊。对未来收入信心不足，使消费者储蓄意愿上升，消费意愿下降。西南财经大学与蚂蚁集团等2022年联合发布的《疫情后时代中国家庭的财富变动趋势——中国家庭财富指数调研报告》显示，2020年第三季度以来，享乐型消费指数持续低于枯荣线。受疫情和消费者信心不足的影响，2022年4月不含住房贷款的消费贷款减少1044亿元，同比少增1861亿元。

第三，新订单回落的时间更长。历史数据显示，当PMI的新订单分项低于上年同期时，企业中长期贷款也容易同比少增。而2021年7月以来，PMI的新订单分项持续低于上年同期。

第四，上海金融业GDP占全国金融业GDP的比例更高。2020年上海金融业GDP在全国的占比为8.6%，而武汉金融业GDP在全国的占比仅为1.9%。因此，上海疫情对金融业的影响也高于武汉疫情时期。

在债券融资方面，由于流动性维持在较为充裕的水平，2月以来新增企业债券融资规模维持在3500亿左右。

在表外融资方面，由于票据贴现力度较大，4月未贴现票据规模出现了超季节性的下降。

2、货币：央行上缴利润促进货币派生

4月M2同比上升至10.5%，较上月提高0.8个百分点。一方面，央行靠前发力向中央财政上缴利润。截至4月中旬已上缴6000亿元，主要用于留抵退税和向地方政府转移支付，相当于投放基础货币6000亿元，促进了货币派生。受留抵退税影响，4月财政存款同比少增了5367亿。另一方面，4月央行降准，也有助于促进存款增长。