12月07日，建龙微纳（688357.SH）收报216.48元，年内累计大涨241%，总市值125亿。根据SMDC的多因子量化评分体系，建龙微纳评分170分（1000分制），位列科创板第196名。

这是一篇源自路人讨论的研究报告。小编今天上班路上在地铁里听到路人甲说：“我爸买了科创板的建龙微纳，从50块一直拿到了200块”。果然，高手在民间！本着职业好奇心，小编今日就初步研究下建龙微纳，上市以来的4倍牛股。

建龙微纳的八大力价值画像

基本面：化工新材料细分赛道

建龙微纳是一家河南洛阳市的科创板企业，公司的前身为洛阳市建龙化工有限公司，成立于1998年。2019年12月，建龙微纳登陆科创板上市，首发价格43.28元，预计募资4.2亿元，实际募资6.26亿元。

科创板范围来看，建龙微纳所属行业和产品类别较为冷门，有一定稀缺属性。根据招股书，建龙微纳属于分子筛行业，该行业近年发展迅速，公司主要从事无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂相关产品。

哪些领域要用到分子筛？炼油、空分、石化、天 然气和制冷剂几大领域占到全球沸石分子筛 80%以上的市场份额。

科普：分子筛产品属于一种无机非金属材料，广泛应用于气体分离与净化、富氧 燃烧、催化脱硝、核废水处理、盐碱地土壤治理和重金属污染土壤修复等领域，是一种能够实现节能减排、环境治理与生态修复作用的材料。

建龙微纳的主要产品为分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛三大类。其中，成型分子筛是公司主要营收来源。目前，公司主要产品为医疗保健制氧分子筛、工业制氧分子筛、制氢分子筛、气体干燥与净化用分子筛、能源化工领域分子筛（主要为煤化工及石油化工领域）、环境治理领域分子筛及建筑 材料领域分子筛等。

除国内市场外，产品还销往美国、法国、德国、俄罗斯、韩国等 国家和地区。终端使用客户中包括中石油、中石化、神华宁煤 等国内能源、化工行业的大型企业。

1）分子筛活化粉：一种粉状分子筛，由分子筛原粉经过高温干燥焙烧制成， 拥有优异的分散性能及对微量水份快速吸附能力，作为一种添加剂在油漆、涂料、中空玻璃胶条、橡胶、聚氨酯等领域广泛应用。

2）成型分子筛：由分子筛原粉和粘结剂等组份通过一定比例混合、成型，经 过干燥、高温焙烧制成的具有外观形状规则的无机非金属材料，广泛应用于气 体吸附分离、催化、离子交换等诸多领域；对于石油炼制与化工、煤化工、精 细化工、钢铁与有色金属冶炼、核电等国家重大支柱产业以及氢能源、土壤修 复与治理、节能环保、医疗健康等国家新兴产业都有着重要的支撑作用。

产能方面，根据年报，截至 2020 年底，建龙微纳拥有 31,000 吨分子筛原粉、20,000 吨成型分子筛、3,000 吨分子筛活化粉及 5,000 吨活性氧化铝的产能。

目前三期项目已经进入调试及试生产阶段，预计 2021 年年底投产。公司在泰国新建 12000 吨成型分子筛产能，已经与 2021 年 11 月 18 日进入试生产调试状态，正式投产后将成为公司第一个海外生产基地，有利于公司对欧美和东南亚市场的覆盖。2021 年底预计公司即将形成 43000 吨原粉、42000 吨成型分子筛、3000 吨活化粉和 5000 吨活性氧化铝的产能。

经营力：前三季度营收净利创历史新高

2021年1-9月，建龙微纳实现营业收入 6.07 亿元，同比+ 89.8%，归母净利润 2 亿元，同比+ 113.9%，两项数据均创历史新高；其中，三季度单季，公司实现营业收入 2.96 亿元，归母净利润 9878 万元，业绩超预期增长。

2014-2020 年公司的营收从 1.26 亿人民币增长到 4.52 亿人民币，年均复合增 长率为 24%，而归母净利从 2014 年的 0.09 亿元增长为 1.27 亿元，年均复合增速为 55%。

营收结构来看，建龙微纳的收入主要来自成型分子筛，其次是原粉的销售，目前公司生产的原粉中“制氧、 制氢”等高附加值的原粉全部自用。

年报显示，2020 年公司成型分子筛、分子筛原粉、分子筛活化粉、活性氧化铝分别实现销售收入 37,404.99 万元、4,697.95 万元、2,012.26 万元、1,039.80 万元，上述各产品分别占同期公司营 业收入的 82.84%、10.40%、4.46%、2.30%。

近三年，建龙微纳的成型分子筛的营收比重持续增长。2018 年-2020 年，成型分子筛占公司各期营业收入的 68.39%、78.54%、82.84%。

创新力：新建产能逐步落地，技术壁垒较高

技术上，建龙微纳已经实现了分子筛原粉晶体尺寸可控、交换度可控、硅铝比可控、分子筛原粉类型可控，公司可以通过调整晶粒大小、硅铝比、离子交换改性等制备工艺技术制成 Li-LSX、JLOX-300、 JLOX-500 和 JLPH5 等分子筛以提高其吸附性能，从而得到更广泛的应用，经过二十多年的发展，公司已成为国内该领域的佼佼者，同时也是国际分子筛主要厂商之一。

目前，建龙微纳在巩固制氧、制氢、吸附干燥等传统领域的优势的同时，积极向氢气提纯、煤制 乙醇、煤制丙烯等能源化工领域；钢厂烟道烧结尾气脱硝、柴油车尾气脱硝等环境治理领域、污染物资源化综合利用；核废水处理、盐碱地土壤改良等生态环境修复领域拓展。

要看到的是，短期推动公司规模成长的是制氧制氢和吸附干燥市场。下游的应用领域包括工业制氢、医疗制氢等。

〉〉〉小编说〈〈〈

往期研究中，我们发现了科创板已经集中了不少工业基础应用的细分领域龙头企业，这些企业在各自赛道通过经年累月的发展形成了技术、规模、经验、人才等方面的优势，未来也有机会向该领域全球龙头发起冲击。

(来源：SMDC科创数据)