2021年，李宁营收首次突破200亿元，净利润突破40亿元。李宁财报显示，公司在“单品牌、多品类、多渠道”的战略下，过去一年在产品性能、产品创新、渠道结构、门店销售率、供应链管理体系、新业务规划等方面不断优化、升级和完善。2022年，我们将继续贯彻上述战略方向，巩固业务发展，强化零售运营能力，全方位实现“李宁式”体验价值。

新京报贝壳财经记者注意到，在“单品牌、多品类、多渠道”的战略下，李宁以主品牌为核心，同时培育LNG、中国李宁、李宁YOUNG等子品牌。去年11月，李宁推出了全新的独立运动时尚品牌李宁1990。有分析认为，被“国潮”概念再次出圈的李宁，能否延续“国潮”风暴，新的高端品牌是其应对的重要一步，也是对未来增长的一次押注。这背后，李宁还有需要先解决的问题。

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净利润增长136%至40.11亿元，现金流辉煌

2021年，李宁营收增长56%至225.72亿元，权益持有人应占溢利增长136%至40.11亿元，净利率从11.7%增长至17.8%，毛利率增长3.9个百分点至53%。

同样引人注目的是现金流。数据显示，截至2021年12月31日，李宁公司经营活动产生的现金净额为65.25亿元，同比增长136%。现金及现金等价物项目147.45亿元，比2020年同期增加75.58亿元。加上银行定期存款入账的资金，现金余额为184.81亿元，较2020年同期增加110.39亿元。

2015年以来，李宁一直坚持“单品牌、多品类、多渠道”的战略。作为公司单一品牌，李宁已经拥有涵盖篮球、跑步、训练、羽毛球、运动时尚五大核心品类。在这五大核心品类下，李宁鞋服产品占比相对稳定。2021年，李宁服装占比由上年的50.9%上升至52.38%，鞋占比由上年的43.9%小幅下降至42%。随着产品性能的优化，李宁新品销售表现良好。其中，线下新品零售额加速录得60%-70%的高增长，新品占比提升约7个百分点。

近年来，李宁更加注重渠道效率优化。在直销渠道方面，李宁正在积极推进旗舰店等高效门店的落地，加快八代形象店建设，清理亏损、低效、微面积门店。截至2021年12月31日，八代形象店占比超过40%；直销流量同比增长53.5%。电商渠道方面，在巩固传统电商平台优势的同时，借助新兴的直播平台，电商收入增长了58.4%。此外，2021年，李宁平均库存周转期由上年的68天降至54天，库龄结构大幅优化。整体零售流量(包括线上和线下渠道)录得50%-60%的高增长。

截至2021年12月31日，李宁品牌(包括李宁核心品牌和李宁YOUNG)在常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店和多品牌集合店的销售点数量为7137个，较去年同期净增204个。

继续押注“国潮”，打造全新的更高端子品牌

随着2018年纽约时装周“中国李宁”子品牌的走红，李宁再次以“国潮”形象进入年轻人的视野，成为国内运动品牌原创精神的代表。这也让李宁与“国潮”二字深度绑定，拓展“国潮”业务成为李宁的重要方向。

产品方面，李宁深挖中国文化和流行文化元素，如推出联合国国宝IP等新品；在渠道拓展方面，李宁强调了中国文化、运动和购物体验的结合。此外，2021年，李宁以小轩战争官方为全球代言人，进一步加深了与“Z世代”的沟通。

李宁在“国潮”赛道上的赌注不止这些。2021年11月，李宁正式发布全新独立运动时尚品牌LI-NING1990，强调“经典回归”和“不变初心”的理念，从一开始就烙上了深深的“国潮”印记。据官方透露，该品牌的设计灵感来源于创始人李宁的运动生涯，以“冠军金牌”、“获奖衣服”等元素为主。

根据官方渠道公布的价格，李宁1990产品的价格大多是“中国李宁”产品的1.3 -1.5倍。其中，该品牌女式羽绒服最高价为3899元，男式羽绒服最高价为4299元，另一款春季男式外套最高价为3990元，春季女式外套最高价为3399元。继在北京、武汉、沈阳、南宁和重庆开设五家线下门店后，李宁1990于今年3月在天猫开设了一家线上旗舰店。

与其他产品线不同，李宁1990被认为是李宁第一个自主孵化的高端品牌。有分析称，大多数品牌都会针对不同的设计理念和不同的客户群体，打造自己不同的系列甚至支线，从而在不同的受众群体中树立不同的形象。这一次，李宁选择了成本更高的自主品牌，以“李宁故事”的名义开辟体育市场的细分领域，无疑是一场以“国潮”为筹码的豪赌。对于李宁来说，国潮是一种可持续的业态。

从一些电商平台郭超体育品牌近年来的营业额来看，李宁的判断并没有错。华金证券也表示，在国人的民族自信心为国货崛起提供巨大机遇之际，推出新的高端子品牌是李宁顺应形势的重要一步，是对未来增长的押注。同时指出，在消费者更加理性之后，品牌应该意识到，更成熟的供应链体系和更强的电商渠道能力，才是国产品牌重新夺回市场份额的核心竞争力。至于试图走更贵更高端路线的李宁，要想继续“国潮”风暴，从目前的情况来看，首先要解决营销和研发的平衡。

新京报财经记者注意到，2021年，李宁的营销费用为17.79亿元，R&D投资仅为4.14亿元，约占营收的1.83%。这个比例远远低于耐克和阿迪达斯常年保持在7%以上的R&D投资比例。

增加童装业务，成立童装公司

在2022年的展望中，李宁表示将继续贯彻“单一品牌、多品类、多渠道”的战略方向，巩固业务发展，强化零售运营能力，全方位实现“李宁风格”的体验价值。其中，在以李宁YOUNG为代表的新业务中，将继续进一步发展童装业务，加强童装的品牌推广，推动李宁YOUNG成为中国儿童首选的专业运动服装品牌。

2022年3月，一次工商变更让业界意识到，李宁不得不加码童装业务。天空调查显示，李宁(中国)体育用品有限公司最近增加了一项海外投资。投资企业为李宁运动童装有限公司，成立于2022年3月3日。出资比例100%，注册资本2.5亿元，法定代表人杜道立，李宁公司财务总经理。

此前，李宁的童装业务只有李宁KIDS这个品牌，采用的是第三方代理模式。2017年下半年，李宁成立了独立的童装事业部，开始重新布局童装业务，并创立了新品牌李宁YOUNG，分别针对3至6岁和7至14岁儿童的两条产品线，从产品、供应链、渠道、品牌营销等方面对童装业务进行改革。

多重资源加持，李宁YOUNG店数量逐年增加。截至2021年12月31日，李宁YOUNG拥有1202家门店，同比增长17.7%，平均门店效率也有所提升。不过，与头部运动童装品牌相比，李宁杨氏童装的市场份额优势仍然不大。

方正证券表示，童装消费的最终决定权在家长，而运动服装品牌力的不断加强，使得能够购买某个运动品牌的家长也有能力和倾向为孩子购买同一品牌的童装。童装赛道是运动品牌的第二大变现渠道。

为了推动公司在童装业务上的发展，这次李宁不再局限于产品线或者子品牌的发展路径，而是直接成立了童装公司。华金证券认为，结合目前的政策红利，李宁成立童装公司，业务范围拓宽，市场定位精准，竞争策略差异化，未来可能为李宁YOUNG带来丰厚的市场份额。

新京报壳牌财经记者王真真

编辑杰克校对李明。