拼多多继续盈利，但即使在阿里和JD.COM增速放缓的情况下，其营收也没有达到预期。
11月26日，拼多多发布2021年第三季度财报，营收215.06亿元，较去年同期的142.1亿元增长51%，低于市场预期的264.74亿元。归母净利润16.4亿元，去年同期净亏损7.85亿元；不按美国通用会计准则，归母净利润为31.5亿元，去年同期为4.66亿元。
对此，市场给出了负面反馈:当日拼多多盘中一度暴跌逾19%，股价创近一年新低，收盘跌15.86%，至68.46美元。
用户增长触及天花板
从其历年财报来看，自2018年上市以来，拼多多一直保持着较高的增长率。除2019年第四季度至2020年第三季度期间，其季度营收增速均保持在100%以上。过去两个季度，拼多多呈现出明显的增长乏力趋势。2021年第三季度，拼多多营收同比增长51%，第二季度同比增长89%，第一季度同比增长239%。收入甚至比第二季度有所下降。
本季度，线上营销服务收入为主要增长来源，达到179.46亿元，较2020年同期的124.85亿元增长43.7%；交易收入也从去年同期的13.32亿元增长至34.77亿元。
据悉，2020年第四季度，拼多多新增自营业务(首次在财报中显示为1P商品销售业务)，即在过去以平台模式为主的拼多多，部分商品的销售收入全部计入营业收入，主要覆盖数码和3C产品，主要目的是拓展平台SKU，吸引商家入驻，此类产品的自营效率更高。
值得注意的是，2021年第一季度，该业务收入占比23%，上升至第二大收入来源，但第二季度迅速下滑，本季度继续萎缩，这也是拼多多整体收入不及预期的主要原因。
对此，拼多多财务副总裁马静在财报电话会议上做出了回应。这项业务刚推出的时候，很清楚1P(自营)业务只是暂时为消费者提供未售出的产品。所以1P服务不是拼多多的重点。“随着平台商家销售更加多样化的产品，我们不认为1P业务会在未来给拼多多带来更高的收入。”
用户方面，截至2021年9月30日，拼多多年度活跃买家数达8.673亿，单季增长1740万。相比之下，其一季度财报数据显示，截至2021年3月31日，多年活跃买家数达8.238亿，单季度增长3580万；第二季度这一数字为8.499亿，单季度增长2160万。
分析认为，拼多多的用户规模已经达到互联网用户增长的天花板，未来的渗透率增长只会更加有限空。拼多多董事长兼CEO陈雷在财报电话会议上也提到，“现在拼多多的用户群已经非常庞大了。如何让消费者尝试新的品类，获得新的体验，如何满足他们不断增长的期望，从而提升用户的信任感，提升我们用户的心理占有率，是拼多多面临的新挑战。"
营销费用连续三次下降，战略重点转向“农业研究”
尽管增长放缓，但拼多多在2021年第三季度实现了连续两个季度的盈利。马静表示，主要原因是销售和营销支出带来的杠杆效应。
此前，“烧钱”是拼多多的标签之一。在相当长的一段时间里，拼多多的营销费用占营收的比例在100%左右波动，有时甚至是花的比赚的多。本季度，拼多多的销售及营销费用为100.506亿元，环比下降3%，略低于去年同期的100.719亿元，已连续三个季度呈下降趋势。
但R&D投资再创新高，达到24.224亿元，同比增长34%，主要用于技术平台投资和R&D人员招聘。根据拼多多年报，该公司约60%的员工为R&D人员。
“对我们来说，盈利能力并不是拼多多任何一个内部团队的终极KPI。我们更注重长期投资，以满足用户的基本需求...拼多多现在正把重心和投资转移到R&D，我们希望增加在R&D的投资，以便为未来稳定和长期的增长奠定基础。”马静表示，预计未来R&D费用还会进一步增加。
陈雷还表示，拼多多将把过去五年的营销重点转移到研发上，利用拼多多的技术优势，进一步推动农业数字化。
2021年8月，拼多多成立了“亿农研究项目”，宣布第二季度及未来几个季度的利润将优先用于这个项目。9月底，“百亿农业科研项目”获得股东大会通过。第二季度的利润全部投入到这个专项后，品多多本季度的利润将全部继续投入到这个专项中，进一步推动普惠农业科技。
“与此同时，我们看到年轻一代正在迅速成熟，并将在未来6至12个月内推动更多年轻领导人发挥关键作用。”陈雷补充道。
此外，在财报电话会议上，陈雷在回答分析师关于当前网购竞争格局的问题时表示，在动态的环境下，越来越多的平台或平台型企业参与到电子商务行业是顺理成章的。最近一系列的监管措施也在推动整个电子商务行业朝着健康有序的方向发展。更多的竞争对用户、对整个行业、对行业内的企业都会产生长期的、积极的、正面的影响。
“企业发展的核心是回到自身，明白自己存在的价值和目的。拼多多以农产品起家，我们更满足的是用户的日常基本需求。拼多多希望给用户提供像日用品、酱醋茶这样的服务，这是区别于其他电商的。”从陈雷的角度来看，品多多投资“农业专项研究项目”就不难理解了。
(本文首发钛媒体APP，作者|刘萌萌)
