3月11日，继JD.COM、唯品会之后，拼多多也发布了2019年第四季度及全年财报。

在这份财报中，有两个颇为抢眼的亮点:

一、拼多多成交额已达10066亿元，首次突破万亿大关。

在这一点上，阿里巴巴用了10年，JD.COM用了13年，拼多多用了不到5年。可以说拼多多的增长速度再一次令人咋舌！

第二:拼多多全年营收301.4亿元，较上年增长130%。收入增长值达到了更高的水平。

正所谓外行看“热闹”，内行看“门道”。其实按照拼多多的增长速度，稍微估算一下这个数据，就知道是自然的，符合逻辑的。

相比这个GMV和营收，我相信拼多多和很多投资人更关注这份财报中的其他数据，比如100亿补贴的效果如何？什么是用户增量？用户粘性提高了吗？损失减少了吗？

为什么要特别关注这些维度的数据？

一切还得从拼多多的Q3财报说起。

2019年，拼多多犹如一列高速列车:在去年200亿美元的基础上，拼多多市值再次翻番，突破400亿美元大关。

此外，趁着双11的消费热潮，拼多多市值一度飙升至500亿美元，有段时间非常漂亮。

然而，猝不及防之下，一路高歌猛进的拼多多在2019年Q3财报发布后陷入困境。

数据显示，拼多多最大跌幅为25.69%，收盘下跌22.89%。随着股价的下跌，其市值一夜之间蒸发了数百亿美元，只剩下364.98亿美元。

但如果你仔细观察它在GMV的表现，收入和活跃用户，它是相当不错的。那为什么股价还在跌？

原来拼多多还是被亏损这个老问题影响着。

Q3数据显示，拼多多第三季度归属于普通股股东的净亏损为23.35亿元，同比增长112%。上个季度，拼多多亏损10亿元，同比收窄85%。

众所周知，上市公司股价的走势受市场影响很大。如果市场发生任何事情，都会影响股价的涨跌。

拼多多亏损不断扩大，一旦股东利益受损，信心必然受到影响。所以在舆论的影响下，拼多多股份被市场大量抛售。

亏损的进一步扩大与其100亿补贴政策密切相关。因此，在市值暴跌后，拼多多陷入了两难境地:继续砸钱，虽然能带来庞大的用户和营收的高速增长，但亏空会进一步扩大。

那停止这种营销策略呢？损失肯定是可以减少的，但显然，在越来越激烈的客户竞争中，这样的拼多多很容易被对手甩在后面。

然后呢？

形势已经不允许拼多多止步了。面对外界的种种质疑，迫于压力，黄征选择了继续。

继续下去的原因也很简单:

第一，活跃用户是互联网的核心数据。随着月活的持续增长，拼多多有了腾飞的信心。

第二，持续砸钱可以提高用户粘性，目的是让活跃用户逐渐变成深度用户。

事实上，黄征正试图搞一个大动作，钓一条大鱼。先砸点钱让用户尝到甜头，提升用户体验，然后培养一大批忠实用户。当用户喜欢拼多多，离不开拼多多的时候，黄征东山再起的机会来了。

黄征的“延续”颇像一场赌注。成功让大家开心，失败让股东很难重拾信心。因此，拼多多2019年Q4财报成为其“赌”效应验收的重要节点。

看看黄征的坚持是否有效？目的达到了吗？用户数量和用户粘性成为衡量的重要标准。

首先我们来看一下活跃用户数。

活跃用户数是指在过去一段时间内，在电商平台下单至少一次的消费者数量，包括APP、小程序、H5等多个购买渠道。

截至2019年底，拼多多平台年活跃用户已达5.85亿，同比增长53%；月活跃用户数也达到4.82亿，同比增长77%，即4890万人次。而同期的Q4，阿里单季净增用户只有1800万，京东。COM的是2760万。

这意味着拼多多的活跃用户净增数和增长率在三大电商中依然保持领先地位。

黄征的坚持在这方面是有效的。

其次，我们来看用户粘性。

按月活不代表会留下来，所以要看复购率或者用户年平均消费来看用户粘性。

数据显示，截至2019年底，拼多多活跃买家年均消费金额已增至1720.1元，较去年同期的1126.9元增长53%。

这说明在拼多多的低价和补贴策略下，用户粘性得到了很大的提升。

从这个维度来看，黄征的坚持仍然有效。

更值得注意的是，随着用户粘性的不断提升，其年GMV已经突破万亿，拼多多的逆差也开始逐渐缩小。

2019年全年，拼多多营业亏损85.38亿元，非美国通用会计准则下，营业亏损59.81亿元，较2018年同期的39.58亿元下降33.8%。

不管是深谋远虑还是巧合，黄征的坚持已经初见成效。这也暗合了他做人做事的基本信条:平常心做事会更好。

是的，不管成绩好坏，这只是一个结果呈现的阶段，最终都会过去的。最重要的是找准方向，坚定的走下去。

虽然2019年已经落下帷幕，但2020年拼多多仍将面临诸多挑战。

新冠肺炎对整个电子商务行业的影响是显而易见的，从生产、销售，到物流，每个环节都不同程度地受到各种复杂因素的影响。

就连行业老大阿里巴巴也不得不承认，疫情会给企业造成巨大损失，新的一季度阿里的利润率可能会严重下滑。

这次疫情给电商企业提了个醒。

首先，建立一个自营的、稳定的物流体系非常重要。

疫情期间，相信大家都见识到了顺丰和京东物流的威力。正是因为之前布局和建设基础设施的努力。JD.COM和顺丰物流能够在危机面前无所畏惧，发挥出应有的实力。

相比之下，拼多多的大部分快件都是外包公司运输的，疫情下很不方便。

更重要的是，2019年，我国快递服务企业业务量已累计完成635.2亿件，其中拼多多贡献了197亿个订单包裹，占比超三成。

接下来，如何建立稳定高效的物流体系，相信是拼多多需要重点解决的问题。

其次，平台商家要有足够的资金链来应对特殊情况。

疫情发生后，无论淘宝、JD.COM还是拼多多，平台上那些资金链相对不足的小商家都受到了严重冲击。资金链不足意味着其生存能力较弱。产能疲软，营收下滑，也会影响整个平台的运营业绩。

因此，为了将疫情造成的影响降到最低，黄征在电话会议中表示，将继续维持对商家和物流的补贴和支持，共同度过难关。

这对企业是一个很好的提醒。平台需要引导商家做好风险管理，平时预留足够的资金应对特殊情况。

最后，我想补充一点，任何事物都有好的一面和坏的一面。疫情在影响企业或个人的同时，也暴露了其不足。

正如丘吉尔所说，每一次危机都隐藏着机遇，危机越大，机遇越大。

所以，品多多如果能从危机中吸取教训，自我调整，相信在不久的将来，它会迎来更加勇敢的新生。

作者:电工