智通财经APP观察到，近年来，电子商务已经成为世界经济的主要驱动力之一。市场研究公司eMarketer的数据显示，受疫情影响，2020年全球电商销售额增长超过25%，但继续保持疫情前的增长轨迹，达到4万亿美元以上；这一数字预计今年将攀升近17%，达到5万亿美元。

一、亚马逊进入平台期？

亚马逊(AMZN。US)是全球最大的电子商务平台，也是这种繁荣的主要受益者之一。然而，7月下旬发布的2021年第二季度财报显示，亚马逊营收为1130亿美元，低于市场普遍预期的近1150亿美元。这一收入差距导致许多分析师下调了该公司的评级。

截至2021年8月17日，亚马逊每股交易价格超过3200美元，成为近年来市场上最贵的股票之一。在大多数情况下，对于想利用全球电子商务爆炸进行投资的普通投资者来说，这只股票遥不可及。

估值问题

最近几周，对亚马逊估值的抱怨也有所增加，尤其是在第二季度营收不及预期的情况下。纽约大学斯特恩商学院(Stern Business School)教授Aswath Damodaran表示，股票定价一直是“令人讨厌的”，而且鉴于公司增长缓慢以及来自WMT等零售巨头的竞争加剧。在美国，定价更为紧迫。达摩达兰还认为，亚马逊是“一家可以双向超越的公司，拥有巨大的价值分配”。

二、分析方法

分析师主要考虑了该公司的业务基本面、分析师评级和对冲基金情绪。截至一季度末，根据内幕猴数据库中866只基金的数据，按照对冲基金持有每只股票的数量进行排名后，以下是分析师列出的10只估值较低且涨幅巨大的电商股票空。

第三，他们可能成为“下一个亚马逊”

10。美团(MPNGY。美国)

对冲基金持有人数量:无

美团运营着一个连接商家和买家的在线平台。从市值来看，该公司是在美国上市的最大的中国公司之一，市值超过1800亿美元。它渴望成为服务领域的亚马逊。金融专家凯文·卡特(Kevin Kevin Carter)认为，该公司具有巨大的增长潜力，因为它在巨大的中国市场上引领着食品分销、消费品、零售服务和社交业务。

在5月28日发布的第一季度财报中，美团收入超过370亿元人民币，同比增长超过121%。

美团是最被低估的电商股票之一。对于那些想避开亚马逊的投资者来说，它有空的巨大涨幅。

9。宝尊电商(BZUN。美国)

对冲基金持有人数量:11

宝藏电商为品牌合作伙伴提供电商解决方案，提供IT解决方案、网店运营、数字营销、客服、仓储、履约。市场专家尼古拉·西斯马尼斯(Nikolaos Sismanis)认为，投资者应该关注该股“高得离谱”的市盈率。他强调该公司强劲的第一季度业绩，并强调市场最终会意识到宝尊电子商务的盈利潜力。

6月9日，摩根大通给予宝尊电商“增持”评级，目标价45美元，并指出该公司是中国领先的电商品牌之一，具有竞争优势，能够确保其增长。

截至2021年第一季度末，内幕猴数据库中的11只对冲基金持有宝尊电商价值4100万美元的股份，低于上一季度的14只和8200万美元。

8。Ozon控股有限公司(OZON。美国)

对冲基金持有人数量:17

Ozon Holdings PLC拥有并经营一家在线零售商，主要在俄罗斯销售多种消费品。鉴于俄罗斯电子商务市场仍处于早期阶段，预计未来五年将快速增长，公司具有长期增长潜力。Ozholdings PLC是俄罗斯市场的领导者，预计将保持这一增长势头。该公司的金融技术和物流部门也有望在未来几年帮助该公司获得更多的市场份额。

6月28日，汇丰银行重申了对Ozon Holdings PLC的“买入”评级，并将目标价从65美元上调至73美元，强调俄罗斯电子商务业务的增长将使公司受益。

在Insider Monkey跟踪的对冲基金中，总部位于芝加哥的投资公司Driehaus Capital是Ozon Holdings PLC的大股东，持有901，074股股票，价值超过5000万美元。

7。Qurate Retail，Inc .美国)

对冲基金持有人数量:31

Qurate Retail，Inc .是一家总部位于科罗拉多州的从事在线商务活动的公司。专注于投资科技股的对冲基金Khaveen Investments认为，该股被低估了373%，并且很好地适应了从电话购物到数字化的不同阶段。该基金指出，精益商业模式、低资本支出要求、正现金流以及与新兴品牌的合作是该公司增长的催化剂。

4月，美国银行首次给予Qurate Retail，Inc“买入”评级，目标价26美元。

在Insider Monkey跟踪的对冲基金中，纽约投资公司抒情资产管理公司是Qurate Retail，Inc .的主要股东，持有1380万股股票，价值超过1.62亿美元。

资产管理公司Weitz Investment Management在2020年第四季度给投资者的信中强调了一些股票。Qurate Retail，Inc就是其中之一。

该基金表示:“今年最强劲的表现来自Qurate Retail。随着业务的改善，股价从很低的估值开始反弹，这反过来让管理层有信心向股东返还大量资金，包括每股3美元的特别股息(超过年初股价的三分之一)。”

6。楚伊公司(CHWY。美国)

对冲基金持有人数量:32

总部位于佛罗里达州的Chewy公司经营宠物产品的在线市场。该公司销售约2500个合作品牌的70000多种产品。市场专家迈克尔·威金斯·德·奥利维拉(Michael Wiggins De Oliveira)表示，该公司正在继续取得积极进展，并不断提高整体盈利能力。他强调，该股票的价格销售比是4倍，并认为这对想要考虑拥有它的投资者来说是一个有竞争力的切入点。

8月4日，瑞士瑞信银行首次给了Chewy公司“跑赢大盘”的评级，目标价121美元。

在Insider Monkey跟踪的对冲基金中，芝加哥投资公司Citadel Investment Group是Chewy，Inc .的大股东，持有130万股股票，价值超过1.13亿美元。

资产管理公司尼尔森资本管理公司表示:

“今天，超过8500万美国家庭拥有宠物。2015年，美国约7%的宠物产品是在网上购买的。到了2019年，这个数字已经上升到了22%。

Chewy是全球最大的纯宠物“电子零售商”，提供“社区宠物店的个性化服务，结合电子商务的便利和速度”，以及一系列高品质的宠物食品、零食、用品和宠物健康产品。

除了一次性销售，Chewy还通过其“自动交付”计划创造了一种经常性收入模式。事实上，这是一种订阅服务，产品会按照客户指定的时间间隔发送，包括食品和药品。

Chewy在全美有10个配送中心，可以为约80%的美国人口提供高性价比的隔夜送达和近100%高性价比的两天送达。这使得Chewy能够为公司超过1270万的活跃用户提供卓越的服务。

Chewy未来的盈利能力取决于两个关键因素:扩大客户群，通过物流中心的自动化更有效地管理物流成本，从而降低人力成本。Chewy拥有一个聪明且经验丰富的管理团队，预计公司将在本财年结束时实现盈利。"

5。Etsy公司(Etsy。美国)

对冲基金持有人数量:53

Etsy，Inc .运营着一个连接卖家和买家的在线市场，包括Etsy和Reverb。该公司通过平台上的不同零售商销售了8500万件商品。市场专家乔纳森·韦伯(Jonathan Weber)表示，该公司已经在其利基市场发展成为一家规模可观的企业，在过去五年中为投资者带来了超过1200%的回报，同时跑赢了市场。韦伯进一步指出，与市场上的其他电子商务公司相比，该公司没有被高估到预期净利润的54倍。

7月7日，Needham首次给予Etsy，Inc“买入”评级，目标价250美元。Needham强调，这家公司是最好的增长点之一，长期销售额有望增加。

在Insider Monkey跟踪的对冲基金中，总部位于纽约的投资公司Renaissance Technologies是Etsy，Inc .的大股东，持有230万股股票，价值超过4.65亿美元。

资产管理公司Polen Capital表示:

“在第一季度，Etsy仍然是投资组合的主要贡献者。Etsy在2020年经历了创纪录的需求水平。今年年初，该业务继续呈现加速增长趋势。该公司最近发布的第四季度业绩提供了大量数据点，凸显了Etsy在扩大和深化与平台上买家和卖家的关系方面取得的成功。

我们仍然认为Etsy仍处于开发其平台的早期阶段。我们仍然对其未来以吸引人的速度为股东增加价值的能力充满信心。"

4。自由市场股份有限公司(MELI。美国)

对冲基金持有人数量:69

MercadoLibre，Inc .是一家总部位于阿根廷的公司，拥有并运营一个在线商务平台。商业分析师Keyanoush Razavidinani表示，随着拉丁美洲互联网普及率和数字支付的增加，该公司有望实现增长。Razavidinani表示，考虑到该地区的政治不确定性和目前的市场份额，该公司在拉丁美洲领先于亚马逊和Sea Limited等竞争对手，因为它在自己熟悉的生态系统中运营。他还强调，该公司网站在拉丁美洲最大的市场中排名第10，仅次于社交媒体应用。

8月5日，瑞士瑞信银行维持MercadoLibre，Inc .的“跑赢大市”评级，将目标价从2050美元上调至2100美元，并指出疫情对公司的利好因素持续。

截至2021年第一季度末，内幕猴子数据库中的69只对冲基金持有MercadoLibre，Inc .的股票，价值52亿美元，低于上一季度的79只。

Baron Funds在2021年第一季度的投资者信中表示:

“尽管去年第四季度表现强劲，但拉丁美洲电子商务和金融科技平台MercadoLibre，Inc .在本季度出现了下滑。我们对MercadoLibre创造可观的长期价值的能力充满信心，因为它已经发展成为电子商务和金融服务领域的区域性巨头。”

3。JD.COM博士。美国)

对冲基金持有人数量:75

关注增长型投资组合的金融专家史蒂文·菲奥里洛说，JD.COM是“中国的亚马逊”。这位专家强调了该公司在未来几年的爆炸性增长潜力，这可以通过运营1，000个仓库和最近突破1，000亿美元的收入大关得到证明。

7月27日，瑞穗维护JD。COM的“买入”评级。

在Insider Monkey跟踪的对冲基金中，总部位于纽约的投资公司Tiger Global Management LLC是该公司的大股东，持有5160万股股票，价值超过43亿美元。

资产管理公司Arisaig Partners表示:

“我们持有的最大份额是JD.COM，其年收入预计将在未来五年内增长30%，这意味着其EV/EBITDA将在这一时期结束时达到7.5。

JD.COM一直是我们有限再分配的主要目的地，因为越来越多的证据支持我们的论点，即公司在大规模和高度分散的中国杂货市场具有强大的获胜能力。"

2。Shopify公司(商店。美国)

对冲基金持有人数量:91

市场专家埃里克·埃里克·斯普拉格(Eric Schmidt)上周强调了对Shopify Inc .的看涨观点，并指出该公司的毛利正在快速增长，基于一项更好地服务于服务不足的企业的计划，该公司有望实现收入增长。他还指出，该公司在美国电子商务市场的整体份额仅次于亚马逊，在互联网零售领域占据8.6%的市场份额。

7月29日，摩根士丹利(Morgan Stanley)重申了对Shopify Inc的“观望”评级，并将目标价从1400美元上调至1500美元，指出该公司有望凭借强劲的定位和不断扩展的解决方案实现增长。

在Insider Monkey跟踪的对冲基金中，总部位于康涅狄格州的投资公司Lone Pine Capital是Shopify Inc .的大股东，持有170万股股票，价值超过18亿美元。

资产管理公司RGA Investment Advisors表示:

“我们基于推动收入的关键绩效指标(KPI)构建模型。2016-2018年购物实际收入分别为3.89亿美元、6.73亿美元和10.73亿美元。换句话说，我们不仅有理由比普遍预期乐观得多，而且我们对公司的实际表现过于保守。”

1。Sea有限公司(SE。美国)

对冲基金持有人数量:98

Sea Limited总部位于新加坡，拥有并运营一个名为Shopee的电子商务平台。新加坡市场专家尼克·考克斯(Nick Cox)认为，这只股票是买入并持有的最佳股票之一。

考克斯指出，该公司去年营收增长101%，并预测今年将增长90%。他还强调了该公司如何控制一个拥有约6.14亿用户的大市场，使其成为世界上最赚钱的电子商务公司之一。根据亚洲开发银行的数据，该公司运营的地区创造了世界GDP的32%，预计到2050年将增加到50%以上。此外，公司还拥有庞大的机构投资者基础，可以保护其免受其他成长型产品可能带来的波动。

8月16日，考恩维持Sea Limited“跑赢大市”评级，将目标价从280美元上调至345美元，指出该公司正在向南美扩张，尽管竞争激烈，但仍有强劲的增长预期。

截至2021年第一季度末，内幕猴子数据库中的98只对冲基金持有价值104亿美元的Sea Limited股票。

资产管理公司海登资本表示:

“我们清楚地记得去年夏天我们与几个巴西对冲基金的谈话，他们是Sea Ltd的投资者。谈到巴西，他们中的许多人甚至不知道Shopee是在他们自己的后院经营！

部分原因是Shopee倾向于自下而上的方式进入市场。他们最初的目标往往是那些年可支配收入只有几百美元或几千美元的人，而不是可支配收入很高的城市用户(这些对冲基金专业人士肯定是其中的一部分)。这些用户通常生活在大城市以外，休闲选择很少，买不起“品牌”商品，因此他们愿意冒险购买更便宜(但质量仍然很好)的非品牌商品，并愿意等待数周时间，等待它从亚洲工厂运出。

任何一个在中国研究过拼多多的人都会意识到这种策略和这些消费者的市场规模。随着Shopee在市场上越来越受欢迎，他们将逐渐转向“高端市场”，以迎合更多的城市和高收入消费者。他们在东南亚遵循了同样的策略，这也是他们过去一年在巴西取得的成就。

去年秋天，Shopee举行了第一次大型社交活动，并聘请了十几位粉丝超过100万的网络名人来推广Shopee的黑色星期五大甩卖。此外，他们还在去年发布了他们的第一个巴西电视广告。

这些措施似乎正在发挥作用。Shopee已经跻身巴西应用前5名(其姊妹应用Free Fire也位列应用收入榜第一)。此外，去年5月，Shoppee将其在越南的主要副手之一Pine Kyaw带到巴西，成功帮助Shoppee击败了竞争对手(Tiki、Lazada、Sendo)。

此外，Shopee还开始允许当地卖家加入平台，并列出他们在当地的库存。从定义上来说，这已经不是跨境计划(即允许他们的东南亚卖家向巴西消费者销售商品，然后直接从亚洲发货)。这是全球速卖通遵循的模式)。

这是本地化市场的开始。它们类似于东南亚的早期，目标是达到市场自我可持续发展的“临界点”。

鉴于所有这些，以及Shopee在巴西市场的强大(但仍为早期)吸引力，投资者需要密切关注这一发展。该公司在巴西市场有巨大的增长潜力。"