众所周知，这几年的内衣生意并不好。比如曾经享誉全球的内衣品牌维多利亚的秘密就遭遇了破产，直接导致了秘密秀的关闭。

和国外一样，中国的内衣行业也呈现下滑趋势。曾经由林志玲代言、巅峰时期市值超过161亿港元的中国高端内衣品牌都市丽人(Urban Beauty)，如今正在经历一场生死搏斗，市值蒸发超过130亿港元。

但是就在整个行业都在坐牢的时候，又一个老牌国产内衣品牌站了出来！

近日，内衣品牌艾莫股份有限公司首次公开发行股票获得证监会核准，这意味着艾莫离上市仅一步之遥。

本次申请上市，公司拟募集资金7.61亿元，将用于营销网络建设项目、信息系统建设项目以及在越南投资建设生产基地。

据悉，此次艾慕上市是继都市丽人(2298。HK)、汇杰(002763。SZ)和安立房控股(1388。HK)。

一个

艾莫的前身是成立于1981年的集体企业北京华美时装厂。1993年，工厂首次推出艾莫品牌，并开始生产胸罩和胸罩裙。

直到1995年，工厂改为股份制，并更名为北京艾莫服装厂。作为厂长，张投资70万元，进行超弹性记忆合金健美文胸的生产加工技术研究。

经过多年的发展，现在艾莫股份已经从单一的文胸和内衣生产逐步扩展到保暖服装、家居服、其他服装(如运动服、泳装等)。)，袜子，家纺，家居饰品，防护口罩等品类。

招股书数据显示，2017年至2019年，艾莫在女性内衣市场和男性内衣市场的市场份额均排名第一。

但是，在营收方面，爱沐已经连续几年出现了“增收不增利”的现象。招股书显示，近三年，公司分别实现营收29.47亿元、31.19亿元和33.18亿元。但这三年的净利润分别为5.56亿元、4.49亿元和3.34亿元。

也就是说，艾莫股份虽然营收连续三年增长，但净利润却连年下滑。三年来净利润下降40%以上！

那么，是什么原因造成了爱沐股份“增收不增利”的现象呢？

对此，艾莫在招股书中的解释是，自2018年起，公司对品牌进行了改革和升级，不仅在品牌形象和终端门店形象上，还在线下和线上推广、渠道建设和产品研发等方面进行了改进。

的确，近年来，全世界的内衣行业都处于一个相对不景气的环境中，这也进一步促进了整个行业的竞争。比如近年来在国外威信扫地的维密，加大了在中国市场的投入，先后请来了杨幂、周冬雨等一线明星为其代言。此外，像日本瓦格纳、LB等品牌也加大了国内布局。

所以，在这样一个竞争激烈的环境下，爱沐要想在市场上分得一杯羹，就不得不加大对产品研发和品牌形象的投入，从而与这些国外品牌抗衡。

但很多国产品牌，如大都会美妆、安丽芳等，在行业低迷期都采取了收缩策略。不同的是，艾莫依然加大投入，高举高打，尤其是在疫情中，实际上大大增加了企业的风险。

从库存来看，爱沐股份的高举高打策略，目前并没有取得特别好的效果。招股书显示，近三年公司存货账面价值持续增加，分别为7.47亿元、9.05亿元、11.32亿元。

可见，爱沐股份的现状不容乐观！

呃

加速你对对赌协议上市的热爱！

招股书显示，2017年5月，公司引入中海嘉信、十月海昌、江苏陈晖、十月盛翔、阎小萍五家股东，共计增资1亿元，2019年7月引入盈润惠民。

值得注意的是，在这些融资时代，艾莫股份与投资者签订了对赌协议。

据相关媒体报道，这些对赌协议中含有回购权条款，其大致内容是，如果艾莫股份能够成功上市，这些投资者将获得上市公司的股份，并可以出售；如果不能完成上市，那么投资者将获得年化收益率为7%的“债券”。

换句话说，无论爱沐股份能否上市，投资者都是可以获利的。

但在这个对赌协议的背后，也引起了市场对投资人背后的私募基金和个人是否会有利益链传导的担忧。

就目前情况来看，艾莫股份已经在对赌协议的期限内完成了上市计划。

但从目前的业绩来看，上市的爱沐股份能否扭转目前整个行业的颓势，甚至有过之而无不及，还有待观察！