来源:业绩公告

8017.HK李杰交易宝在三季报中披露的营收数据显示，截至2021年12月31日的9个月，营收6029万HKD，同比增长26.7%；营业利润为2062万HKD，同比增长55.6%。

导语:2022年2月8日，交易宝金融科技股份有限公司(以下简称“交易宝”)发布了截至2021年12月31日止九个月的第三季度业绩公告。这家曾经是市场交易软件股票的公司，去年开始SaaS业务实现爆发式增长，最近9个月增速达46.79%，在总营收中排名第二，占比32.57%，可能重塑公司估值体系。

●营收分别约为1768万港元、2289.4万港元、4757.7万港元和6029万港元，截至2021年的9个月同比增长率为26.72%；

●营业利润分别约为632.4万港元、1027.9万港元、1325.2万港元和2061.7万港元，2021年底至9月同比增长率为55.58%；

●期内利润分别约为643.3万港元、605.2万港元、1415.7万港元和1627.7万港元，2021年底至9月同比增长率为14.98%。

来源:业绩公告

疫情背景下，多个行业出现业绩大幅下滑。李杰交易宝的营收、营业利润、期间利润均实现正增长，增速都在两位数以上，营业利润增长55.58%，非常亮眼。

这里将收入数据进行分类拆解，可以看到其各项业务。截至二零二一年十二月三十一日止三个月及九个月未经审核的综合业绩，连同二零二零年同期未经审核的比较数字如下:

●前台交易系统服务分别约为595.8万港元、770.5万港元、1741.8万港元和2262.5万港元，截至2021年底3月同比增长29.32%，9月同比增长29.89%；

●市场数据服务分别约为355.5万港元、351.4万港元、1091.4万港元和1068.9万港元，截至2021年底3月同比增长率为-1.15%，9月同比增长率为-2.06%；

●主机及云基础设施服务分别约为112.1万港元、121.9万港元、343.9万港元及350.8万港元，截至2021年底3月同比增长8.74%，9月同比增长2.01%；

●SaaS服务分别约为629.5万港元、780.7万港元、1337.7万港元和1963.6万港元，截至2021年底3月同比增长24.02%，9月同比增长46.79%；

●其他增值服务分别约为75.1万港元、264.9万港元、242.9万港元和383.2万港元，截至2021年底3月同比增长率为252.73%，9月同比增长率为57.76%。

来源:业绩公告

在截至2021年12月31日的9个月数据中，前台交易系统服务增速略高于整体增速(26.7%)，达到29.9%。Saas服务和其他增值服务的增速远超整体增速，达到46.8%和57.8%。市场数据服务和托管及云基础设施服务基本稳定。

下面，分析各项业务的占比，用截至2021年12月31日的9个月的数据进行分析:

前台交易服务系统占比最高，占比37.53%，公司主营业务收入仍来源于此。

SaaS服务的比例达到第二位，占32.57%(去年为28%)。如果按照之前的增速继续增长，将超越前端交易服务体系，成为公司主要的业务收入来源。

其他增值服务占比上升，超过托管和云基础设施服务，占比6.36%(去年为5%)。

从业务分类来看，原主营前端交易系统服务稳步增长，成为公司收入的定盘星。与此同时，SaaS服务和其他增值服务成为最闪亮的两颗星，不仅在比例上保持增长，而且远远超过业绩的平均增长率。很有可能SaaS服务的比重很快会超越前端交易系统服务，成为公司的支柱业务，甚至改变公司的整个商业模式和估值模式。

从公司的业绩公告数据中，可以隐约看出公司的发展方向:巩固原有的软件业务，积极拓展第二增长曲线，实现公司的跨越式发展。第二条曲线可能与SaaS和大数据有关。

以下重点介绍其SaaS和大数据业务。

SaaS服务最早出现在2020年业绩公告中，涵盖了之前的交易宝公众版和在线开户服务两项服务。在最新的业绩公告中，出现了一项新的SaaS服务，即向券商和机构提供按效果付费服务的SaaS平台服务。

起初，李杰交易宝的主要业务是为香港券商提供报价交易终端的软件开发商。其主要收入来自前台交易系统服务和报价数据服务。其产品为手机或电脑版交易终端，供经纪客户下单使用。这部分主营业务稳定增长，在该领域一直保持市场领先地位。报告期内，公司新增18家机构客户，其中包括13家香港券商。累计为150多家券商客户提供了综合终端产品和相关系统服务。

杰特莱交易宝并不局限于软件服务，而是在主营业务不断发展壮大的基础上，继续向通过线上和云服务为客户提供服务的方向拓展。这一策略帮助该公司在疫情期间实现了快速的逆转增长。

由于李杰交易宝的所有系统都是基于云的模式，部署和上线非常高效，疫情刺激了港资券商购买网上开户系统服务的需求，公司开户系统服务增长迅速。报告期内，新增7家香港券商使用杰利交易宝网上开户系统。截至2021年12月31日，共有47家香港券商使用了集团的在线开户系统。已帮助超过100，000名用户完成在线开户申请。

2021年12月31日，李杰交易宝公众版注册用户为66万，较2020年12月31日的47万增长19万，增幅38.5%。这与券商注册客户不同，因为券商注册客户中，已经开户的客户只占很少一部分(富途2020年披露10%)，而杰利交易宝的66万注册用户，基本都是已经开户的交易用户，针对性和准确性更高。

在交易宝APP中，针对个人用户的收费产品，除了市场数据产品外，还涉及到新股董秘的一项SaaS服务，其主要内容是为新股投资者提供更好的数据服务。同时，除了对个人收费外，由于平台上“交易宝公众版”注册数量和频率的增加，越来越多的证券公司和机构开始与交易宝公众版进行营销合作，以增加其品牌影响力，并提供为结果付费的SaaS平台服务。最近香港IPO市场降温，加大了营销合作的需求，这也可以解释为什么李杰交易宝的SaaS服务收入能增长这么快。

早在2013年，SaaS商业模式就迎来了一波资本热潮。目前美国有近百家SaaS概念的上市公司，由于能产生稳定的收入和网络效应，并给出较高的PE，因此受到市场的欢迎，例如Salesforce(CRM)的PE。NYSE)是120，广联达(02410)的PE。SZ)是116，李杰交易宝目前的PE是26。这是因为该公司的估值是基于软件行业而非SaaS。如果公司SaaS业务收入持续增长，超过原来的主营业务，成为新的主营业务，李杰交易宝将按照SaaS企业重新评估，或将形成巨幅增长空。

我们再来分析一下大数据服务。虽然该公司原有的市场数据服务更值得注意，但业绩公告中提到的一家新合资公司专注于大数据相关的增值服务。这或许可以解释业绩公告中“其他增值服务”的爆发式增长。

虽然业绩公告并未明确第三方是哪一家，但在企业调查中可以清楚地发现，与其合作的第三方是深圳市沙利文大数据科技有限公司，成立的合资公司是沙利文李杰(深圳)云科技有限公司

合作公司Sullivan是全球最大的企业成长咨询公司。其定位是帮助客户加快企业成长步伐，实现行业成长、创新、领先的标杆地位。从香港IPO业务顾问市场来看，拥有合适的市场份额，常年超过50%。2014年至2021年，沙利文获得港股IPO市场研究顾问市场份额第一名。

Sullivan在研究数据上有很大优势，Jetley交易宝在发行和交易数据上优势显著。两家公司合资提供大数据服务将产生巨大的协同效应。这一点在其《香港股市18A生物科技公司出具的投资活动报告》中有所体现。

本报告整合了18A生物科技公司的行业全景、行业(轨迹)分析和发布数据(前中后)，进一步发布18A生物科技公司指数。充分体现了大数据服务的实力。

本报告由汇丰环球银行中国区总经理兼副行长孟毅先生、平安资本(香港)有限公司香港联交所上市委员会委员周以邦先生、建银国际(控股)有限公司副行政总裁刘守健先生、瑞士瑞信银行证券(中国)有限公司总经理涂磊先生、安永大中华区会计师事务所、景甜功成律师事务所、约斯特沙利文医疗集团同事等专业人士进行修改/补充。仍然把半张脸藏在她吉他的大数据业务后面不让我们看到，与行业龙头Sullivan合作，重点在于能否成为公司业务新的增长极。

从整个业绩公告分析来看，杰特利交易宝主营业务稳定增长，扎实可靠，持续为公司输血。同时也在进一步拓展第二条增长曲线(SaaS服务和大数据服务)，并取得了不错的成绩。SaaS服务呈现爆发式增长，关注SaaS营收能否超越并成为新的主力项目，届时公司可能迎来新的重估。

今年1月28日，郑锦股份发布公告称，公司拟收购港股上市公司李杰交易宝金融科技股份有限公司(8017。HK，“李杰交易宝”)以7，170万港元的代价，以0.6港元/股的收购价收购，收购完成后，公司将持有李杰交易宝19.92%的股权。让市场更加充满期待。

本文来源于冠辉。