凤凰财经《IPO观察帖》出品

随着成年人思想的逐渐开放，中国人对性越来越得心应手。通常成年人会使用一些辅助性用品来满足自己的性需求。

#吴亦凡事件#，吴亦凡被指服药唤起X的能力，但据百度科学中国统计，40 ~ 70岁的男性中，有52%患有不同程度的性功能障碍。

除了一些医药产品之外，一些辅助性的性玩具也逐渐来到大众的视野，以缓解性功能障碍。

情趣用品的市场前景如何？利润有多大？我们通过近日提交招股书的上海醉清风健康科技股份有限公司(以下简称醉清风)揭开了行业面纱。

情趣用品市场有多大？

艾媒咨询的调查数据显示，34.82%的受访者希望尝试情趣用品，28.13%的人认为情趣用品令人愉悦，27.23%的受访者对情趣用品持中立态度，不到10%的用户持拒绝态度。

大众对情趣用品的看法是比较客观和积极的，这对情趣用品行业的发展是一个很好的信号。报告指出，2020年，中国情趣用品市场规模将近1000亿元。其中，在电商领域，2016年以来，中国性电商市场交易规模保持增长趋势。2019年市场规模达到461.0亿元，同比增长50.4%，2020年市场规模达到625亿元。据天眼查了解，目前中国约有9万家情趣用品相关企业。

《2020网络情趣用品消费报告》显示，80后、90后是网络情趣消费的主要群体，工作压力成为“情趣”的杀手。正因如此，更多的年轻人希望通过情趣用品来提高性生活质量。

中国不同年龄层对情趣用品都有需求，但消费以男性为主，68.3%的消费者为男性。此外，45岁及以上男性的消费需求值得关注，该年龄段人群占比近10%。

随着中国成人用品品类的不断丰富，从计生用品到各种情趣用品，中国情趣用品电商市场的消费者年龄群体将不断扩大。

醉风招股书显示，其性感产品涵盖用具、计生、服装、护理等各类性保健品。产品分为自有品牌+总代品牌。就自主品牌而言，有吉米和飞木。参展品牌超过100个，包括杜蕾斯、冈本、碧玉、杜伊哈特等知名品牌。

从业绩来看，2018年、2019年、2020年，醉峰峰分别实现营业收入7.61亿、9.65亿、10.67亿，收入逐年增长，真正实现盈利。然而，凤凰网财经《IPO观察帖》发现，醉风存在诸多问题，如自主品牌薄弱、票据单一、净利润下滑等严重问题。三年的R&D费用只有508.84万元，但需要为R&D融资5265万元也引起了投资者的质疑。

此外，醉风在提交招股书后被抽中现场检查，也为醉风上市增加了不确定性。

杜蕾斯是独立品牌收入疲软的最大贡献者

醉峰峰由杨于2012年6月成立。目前是一家专注于性保健品的电子商务公司，主营业务是性保健品的互联网零售和分销。

醉清风的趣味产品分为自有品牌+总代品牌。自主品牌方面，有米吉吉和飞木。参展品牌超过100个，包括杜蕾斯、冈本、碧玉、杜伊哈特等知名品牌。

根据醉清风的收入，超过一半的收入来自代理品牌。招股书显示，2018年、2019年、2020年，醉清风代理品牌产品销售收入分别为4.7亿元、5.5亿元、6.9亿元，占公司销售收入的61.95%、57.19%、64.77%。

来源:招股书截图

代理商中，杜蕾斯、杜哈特、名人、冈本对营收的贡献最高，尤其是杜蕾斯，仅2020年就贡献了2.5亿元的营收，占比23.7%。自主品牌中，吉米最高，占营收的20.23%。

46，507，300张“单张票据”

电商行业一直有一个潜规则——“刷单”，“刷单”一直是电商行业不为人知的事实。一些商家以“刷单”的形式增加销量，提高排名，平台视而不见，提高流水。但近年来，随着各大电商平台陆续出台相关处罚措施，刷单行为逐渐减少。

作为电商，醉峰峰也有“刷单”的行为，而且数额不小。2018年、2019年、2020年账单总数为4650.73万张。招股书显示，2018年、2019年和2020年，醉风订单占各期销售收入的比例分别为3.17%、0.77%和1.40%。按此比例，这三年每年的账单金额(不含税)分别为2413.73万、742.66万、1494.34万。

为什么要刷单？醉清风给出的理由是公司刷榜是为了提高店铺排名和好评率，达到促进引流的目的。但对于该单，醉青峰表示销售收入尚未确认，因此不存在虚增业绩的情况。该单不构成重大违法违规行为，不构成本次发行上市的实质性障碍。

来源:招股书截图

对于此次刷单行为，醉青峰表示已于2020年10月停止刷单行为，积极整改，并制定了“禁止刷单制度”，杜绝刷单行为。同时，醉风在招股书中也表示，2020年10月以后，没有刷单行为。

此外，虽然2020年前十个月的醉峰峰账单金额是2019年的两倍，但却难掩其营收和净利润的下滑。

招股书显示，2018年、2019年、2020年，醉清风分别实现营业收入7.61亿、9.65亿、10.67亿。归母净利润分别为6330.28万、1.1亿、9746.55万。2020年，醉清风营业收入增速将从26.67%降至10.67%，归母净利润和扣非净利润均出现负增长。

三年“瓜分”一家公司的集资款涉嫌为上市“圈钱”

除了营收和净利润增速下滑，醉风最近三年分红不少。

招股书显示，醉风2020年净利润为9746.55万，但现金分红分成1.04亿。如果加上之前2019年和2018年的分红，醉风三年已经分红2.39亿，占三年净利润总额的88%。

来源:招股书截图

招股书显示，醉峰峰的实际控制人杨和叶直接和间接持有公司83.43%的股份，也就是说醉峰峰每年的巨额分红都进了他们的腰包，三年间已经派发了近2亿现金。

两亿现金是什么概念？截至2020年12月31日，庆丰总资产将为2.6亿元。

醉青峰，三年花了2亿多，这次IPO融资5.66亿。主要目的是建立一体化运营协同管理中心，占募集资金总额的57.44%。简而言之就是买场地，然后装修买设备，等等。

来源:招股书截图

除了筹钱买房，这笔募集资金中的R&D费用也引起了投资者的质疑。招股书显示，2018年至2020年，醉清风的R&D费用分别为84.41万元、184.21万元和250.22万元，共计508.84万元，但此次想募集5265万元用于研发

而且自己赚的钱几乎都是上市前分红，然后来融资，所以也被投资者质疑上市目的“不纯”。

因广告违规被罚款的产品达不到宣传效果，被起诉

据天眼查，醉清风自2016年以来已收到8份行政处罚，其中6份与违法广告活动有关，包括发布虚假广告、违法使用“国家级”、“最高级”等字样、广告妨碍公共秩序或违背社会良好风尚、在广告中谎称取得专利权等。

此外，据裁判文书网显示，2017年，黄在天猫店“醉清风旗舰”购买了一批“微爱女外露”产品，购买总价为1560元。黄某某收到产品后，认为产品不具有宣传的功效，遂将醉清风经营者上海香趣电子商务有限公司告上法庭。

原告黄某某称，天猫销售说明详情页上标注了治疗功效和适应症，产品外包装上也标注了用法用量。根据《药品管理法》的解释，具有治疗功效或者适应症、用法用量的物质为药品，但产品没有药品批准文号或者进口药品注册证号，在官方网站国家美国食品药品监督管理局也没有备案信息。根据《药品管理法》规定，涉案产品为未经批准不得不批准的假药，应当认定涉案产品为假药。

另外，黄某某认为该产品的生产许可证陕证字(2010)第0077号属于消毒产品，不具有被告所宣传的功效。但被告在天猫销售产品详情页虚假宣传涉案产品不具备的功效，属于夸大宣传，构成欺诈。故黄某某要求被告上海香趣电子商务有限公司赔偿货款三倍。

法院认为，上海香趣电子商务有限公司对淘宝店涉案商品的宣传用语与涉案商品的真实属性相去甚远，对涉案商品的功能作了误传。商品的宣传内容足以误导消费者做出消费行为。因此，法院认定上海相趣电子商务有限公司提供的商品具有欺诈性，上海相趣电子商务有限公司不仅应当退还黄某某货款1560元，还应当依照《中华人民共和国民法通则》第五十五条第一款的规定赔偿涉案商品货款

值得注意的是，上海香趣电子商务有限公司于去年12月16日将公司名称变更为上海醉清风健康科技股份有限公司，这也是本次招股书中使用的名称。

附言

中证协近日公布了最新一批首发企业信息披露质量现场检查名单，最清风等19家企业上榜。

虽然是随机，但据凤凰网财经《IPO观察帖》显示，今年1月底，在质量现场检查中，随机抽取了20家公司。然而，短短24天，16家申请IPO的公司主动撤回申请，终止比例高达80%。上一次高退出率之后，证监会反复强调，一定不能“一下子退出”。在强监管政策下，凤凰网财经IPO观察将持续关注醉青峰能否成功上市。