中广网北京12月15日消息(记者万宇航)经过仅仅两年的独立和公司化运作，顺丰城完成了王卫手中的第四次IPO。12月14日，顺丰城市(9699.HK)登陆港交所，以每股16.42港元的发行价，市值超过140亿港元，成为港股实时配送第一股。

但开盘不久，顺丰速运同城破发，盘中一度跌逾16%。昨日收盘，顺丰跌幅超过9%。经过两天连跌，截至今日收盘，顺丰跌逾3%，报每股14.44港元。上市第二天，这只备受关注的新股跌幅超过11%。

业内人士分析，虽然上市节奏之快证明了顺丰同城的故事颇具吸引力，但其赛道仍处于烧钱抢市场的“血腥竞争”阶段，高昂的运营成本和短期内难以解决的盈利困境让这家公司在资本市场的未来存在诸多未知数。

(来源:CFP)

亏损严重，人力支出高于营业收入

在顺丰城的招股书中，我们可以找到其营收数据和亏损数据一起攀升的线索。2018-2020年，顺丰同城营收分别为9.93亿元、21.1亿元、48.4亿元，订单量分别为7980万元、2.1亿元、7.6亿元。

与之相对应的是，招股书显示，2018年至2020年，顺丰同城净亏损分别为3.28亿元、4.7亿元和7.58亿元，三年累计净亏损达15.56亿元。今年前5个月，顺丰继续亏损3.53亿元。三年半的时间，顺丰已经在同城亏损了19亿。

粗略估算，即使到了2020年亏损会收窄的时候，平均下来，每单会带来1元左右的亏损。

顺丰对同城亏损的解释是业绩成本。绩效成本是顺丰相关的人力外包成本和员工成本、福利费用之和，也是顺丰城市运营成本中最重要的部分。

招股书显示，顺丰目前拥有280万同城注册骑手。2018-2020年，同城顺丰的劳务外包成本和员工福利支出分别为11.98亿元、23.77亿元和49.21亿元，均高于其营业收入，分别占营业成本的97.8%、97.3%和97.8%。

在招股书中，顺丰也直言亏损局面可能会持续三到五年。投资者是否愿意为自己在此期间的持续亏损买单，还需要市场来验证。

盈利难，上市难无忧

其实纵观整个同城即时配送市场，盈利难是普遍现象。达达集团今年第三季度营收16.868亿元，净亏损5.427亿元，同比净亏损25.05%，主要是经营成本较高。

对此，业内人士表示，以亏损换规模、换市场是目前行业的正常运行。同城业务是劳动密集型行业，骑手的成本决定了公司的盈利能力。

深科技研究院院长张晓容认为，快递行业是典型的资金密集型和劳动密集型行业。另外，即时配送业务目前处于发展初期，整体门槛不高，缺乏技术壁垒。所以烧钱招人或者收购其他团队是必然的。

顺丰城表示，预计全球发售所得款项净额约为20.31亿港元，其中约35%或7.453亿港元将用于R&D及技术基础设施，约20%或4.259亿港元将用于扩大服务覆盖范围(主要为下沉市场)及扩充产能池等。

从顺丰透露的未来规划可以看出，进一步扩大业务覆盖面、抢占下沉市场、加大运力支持仍是重点。这也意味着顺丰城需要更多的资金来完善业务布局。

竞争压力下的突破仍需考验

上市后难以高枕无忧的另一个原因是激烈的赛道环境。事实上，即时配送服务行业具有巨大的增长潜力。申万宏源认为，即时配送和全网快递短期会有竞争，长期会有替代。实时快递有望成为万亿级的子行业，单票利润有望高于快递行业，从而诞生类似快递行业的巨头。这也是该细分市场竞争激烈的主要原因。

根据艾瑞的报告，在近场跑腿方面，除了美团、饿了么等。拥有餐饮外卖入口跑腿优势的，达达也在京东的带领下迅速扩张。COM的家庭业务。美团、饿了么、达达形成三足鼎立之势，行业头部效应日益严峻。

对于第二梯队的玩家来说，需要依靠新业务来抢市场。目前，闪送和uu跑腿已经在小型B端和C端市场占据了一定份额，主要是以生鲜果蔬、花卉绿植、蛋糕甜品、日用品和以数码3C、服装鞋帽、美妆产品为主的近场电商的同城零售。

在商业模式上，顺丰的同城差异化竞争优势较小。相比美团、饿了么、达达，顺丰缺乏同城流量入口，主要采用B2C模式，通过服务第三方商家来获取客户。根据其招股书披露，在餐饮外卖领域，其客户包括喜茶、乃雪的茶、老太太的舅舅等。近场电商场景主要有灵芝时尚、小米等。相对于相关竞品正在布局的上门开锁、遛狗等新业务，仍缺乏差异化优势。

对此，快递物流专家、专栏作家赵晓敏表示，即时快递市场预计将经历3-5年的成长期。在此期间，参与竞争的企业压力相对较大。顺丰城市可以测试更多类似于B端团餐和C端个性化服务的业务场景。同时，迫切需要培养强大的数据技术支撑和精细化运营能力。