男装企业正在积极转型。谁能凭借积累的深层管理运营壁垒和品牌矩阵，率先稳固护城河，夯实成长逻辑，还是未知数。

作者/吕明霞

生产/每日财务报告

服装作为社会生活的基本内容之一，在国民经济中起着重要的作用。男装行业作为服装行业的子行业，近年来随着国产品牌的崛起，正逐渐占据更大的市场份额，行业整体进入品牌成熟期。

对于国内男装行业来说，经过多年的发展，已经成为服装行业最成熟的子行业，生产、管理、营销、品牌等各个方面都越来越合理和完善。而且随着中国经济的发展和国民收入水平的提高，中国男装的需求迅速增加，从而促进了男装市场的不断扩大。

目前国内男装品牌半年报已经基本披露完毕。今年上半年，很多男装上市公司收获颇丰，很多企业正在被甩在后面。《每日财经报道》统计对比了a股市场11家男装企业过去一年的业绩，旨在为投资者挖掘出更清晰的行业地位。

来源:wind，每日财务报告图表

多家上市公司报喜

据盘点，上半年11家男装企业中，蓝海之家(600398。SH)以101.35亿元的营收遥遥领先于其他企业。杉杉股份(600884。SH)排名第二实现营收99.47亿元，而江南布衣(03306.HK)排名第三实现营收41.26亿元。

另外，雅戈尔(600177。SH)上半年实现38.51亿元，报喜鸟(002154。SZ)、七匹狼(002029。SZ)、九牧王(601566。SH)、雪松发展(002485。SZ)和小屋(02030.HK)最后一名是*ST步森，年营收1.32亿元，与蓝海屋差距近百倍。

11家企业中，除*ST步森(002569。SZ)和雅戈尔(600177。SH)，其他企业营收均同比增长，仅九王牧、雅戈尔等两家企业净利润同比下降。

净利润方面，蓝海之家以16.5亿元的净利润在众多男装企业中排名第一。雅戈尔净利润16.41亿元，同比下滑42.94%；从增长幅度来看，除雅戈尔和九牧王外，其他企业净利润均有所增长。

毛利率方面，11家企业的毛利率较去年同期有所上升。其中，报喜鸟毛利率达到66.94%，排名第一；雅戈尔以65.54%位居第二；江南布匹毛利率为62.95%；九牧王的毛利率为61.37%。

业内称，受2020年上半年疫情的严重影响，2021年上半年多数企业意外实现业绩大幅反弹。更值得注意的是，随着后续行业低基数效用的逐渐弱化，这些内生成长性强、业绩持续良好的企业会有更好的表现。届时，企业的利润增长将越来越多地体现在“头部”企业上。预计未来“头部”企业的市场集中度将进一步提高，行业分化将越来越明显。

国家统计局数据显示，6月份，全国服装鞋帽和针织纺织品零售额1174亿元，同比增长12.8%。1-6月，服装鞋帽及针织纺织品零售额6738亿元，同比增长33.7%。

根据中国纺织品进出口商会的数据，上半年，中国纺织服装出口保持稳定增长，人民币和美元分别比去年同期增长约3%和12%，与2019年同期相比也保持快速增长。

品牌转型有很多种模式

在上述公司中，有的企业为了寻找新的增长点，选择了跨界转型，有的企业则选择了扩大品牌影响力。杉杉、雅戈尔、雪松发展(原名chinour)、*ST步森都是跨界代表。

具体来看，杉杉股份逐步转向新能源业务，锂电池材料业务成为公司业绩的主要来源。未来，杉杉将把长期战略重点放在锂电池材料业务的发展上。对于锂电池材料业务以外的业务，将进行资本结构重组和业务调整，或借机处置相关股权或资产。

七匹狼还成立了从事股权投资和金融服务业务的“七匹狼控股”，还推出国内人民币基金投资国内大中型消费和零售企业，转向“产业+投资”的发展战略；雪松的发展逐渐剥离服装业务，开始向文旅和供应链转型。2021年上半年，供应链业务占雪松总营收的81.82%。并在半年报中表示，将积极恢复文化旅游业务，推动供应链管理和综合服务业务快速发展。

与此同时，部分服装企业继续聚焦服装主业，寻求多元化转型。

比如雅戈尔，一直同时从事房地产开发、品牌服装和投资业务。与上述公司相反，雅戈尔近年来有收缩其他业务，专注于主营服装业务的意图。据联商介绍。com，2018年底，雅戈尔集团董事长李如成提出“五年打造另一个雅戈尔”，计划投资100亿元，做强面料、工艺、品牌，完善销售渠道。

男装品牌企业正在积极转型。谁能凭借积累的深层管理运营壁垒和品牌矩阵，率先稳固护城河，夯实成长逻辑，还是未知数。

行业发展瓶颈

需要注意的是，男装市场的竞争格局也趋于复杂多变。相比过去，国内男装品牌需要面对的不仅仅是彼此，还有国际品牌、新锐设计师品牌、时尚品牌、运动品牌等。这几个品类在这一轮消费升级的大背景下也有明显的优势。

蓝海之家虽然在国内男装企业中“独树一帜”，但也有风险。例如，蓝海之家的商业模式和高库存一直备受争议。

2021年上半年，蓝海之家库存总额为72.03亿元，公司库存问题依然严峻。每日财经报道认为，这可能与其与众不同的商业模式有关。蓝海之家不参与生产、物流、运输，销售以加盟店为主，直营店较少。蓝海之家的运营重点是品牌管理、产品设计和供应链管理。

与买断销售不同，蓝海屋加盟店的未售出商品属于蓝海屋的库存。因此，这种模式注定了蓝海房子的高库存水平。这种模式发展初期，渠道定位主要位于三四线城市，因为竞争压力没有一二线城市大。但目前蓝海之家已经进入一二线市场，竞争压力进一步加剧。

很容易理解，在规模不够大的时候，蓝海之家的品牌、生产、渠道的利益是可以平衡的。但一旦打入一二线市场，用户的变化和急剧扩张给产品端带来的压力就会凸显出来。当供给侧承担的生产成本压力过大时，就会酝酿出问题。

事实上，在纺织服装领域，高库存一直是行业普遍存在的问题。例如，雅戈尔半年报显示，截至报告期末，雅戈尔存货金额为165.75亿元，约占总资产的19.67%。据了解，雅戈尔的存货分类包括材料采购、在途材料、原材料、周转材料、库存商品、在产品、发出商品、委托加工材料、待开发土地、待开发产品、开发成本等。雅戈尔库存商品账面余额约为12.7亿元，对应账面价值约为11.98亿元。

《每日财经报道》认为，库存高企的原因是这个行业具有季节性和流行性的特点，即当当年的服装到达下一年的市场时，可能是款式、主色、布料已经过时，容易形成库存积压。虽然有些品牌会通过线上平台清货，但也会考虑低价对品牌的负面影响，仍然难以解决高库存的情况。

可以说服装企业从去年到今年受疫情影响很大。一方面是开店成本，一方面是消费者减少了服装支出。几经忧虑，下半年市场表现值得期待。