2022年a股市场直接启动进入硬模式，有诗曰:“雨中草绿，水上桃花红。”红绿绿，涨，跌，跌，就是赚不到钱，也赚不到市民。

不少基民担心后市难度再次升级，打算赎回基金离场避风。但事实表明真正让基民损失惨重的是在错误的时机赎回基金。

不回本基金，韭菜之名已应验，忍痛割肉；获利小的资金，离场就意味着把机会留在了未来。

所以，当你有赎回基金的想法时，最好先按下暂停键，想清楚:基金什么时候需要赎回？什么时候不赎回最好？开始前考虑清楚。这才是一个成熟投资者的正确操作。

什么情况下需要赎回基金？

当出现以下三种情况时，投资者需要特别注意，谨慎考虑基金赎回。

危房会倒

泡沫破裂，市场高位下跌

或许你还记得，2007年底，下午两点，你冲进银行网点，大喊一声:“来不及了！我要赎回基金”，我们确实需要特别关注2008年和2015年股市泡沫破灭后的暴跌风险。

如果市场出现一定时间的过热，股价会在短时间内暴涨，价格与内在价值出现严重偏离，从而导致股市泡沫。泡沫一旦被戳破，获利盘慌忙出货，导致市场的踩踏、高雪崩，底部往往难以猜测，即使修复也需要时间。

一些2007年底成立的新基金，在时隔7年后，直到2015年新一轮牛市的上证综指最高点，仍未能收复最高累计净值。这种情况真的应该去。而一些优秀的基金经理在自上而下的研究中却能预测到这些，从而提前降低仓位，让基金穿越牛熊。

显然目前的市场并没有过热，估值也不高，甚至有点冷清2022年1月下旬，上证综指再次跌破3400点。回顾历史走势，2008年以来，上证综指已经有9次明显跌破3400点关口。从市盈率的指标来看，2022年2月14日，上证综指的PE估值为12倍，低于此前任何一次3400点的估值。不仅如此，代表中小盘股票表现的中证500和中证1000指数的PE估值也处于“3400点历史”的最低水平。这一次堪称史上“最便宜”的点，安全边际和性价比最好。(数据来源:wind)

昨日黄花

行业逻辑被颠覆

说到行业逻辑的颠覆，K12教育培训首当其冲。去年教育培训行业监管“双降”文件正式落地，彻底打破K12教育培训机构的盈利逻辑，多家教育机构股价暴跌，重仓教育股的相关基金感受强烈。主动管理的相关基金迅速调仓换股，避免伤害扩大。

对于K12教育培训机构的资金来说，及时止损是目前的理性选择。如果继续持有，只能等待公司的转型，但转型必然是一个艰难而漫长的过程，这给我们的投资增加了太多的不确定性。

但是逻辑颠覆和短期盈利空是截然不同的。比如创新药板块过去一年整体表现不佳，导致创新药公司股价下跌。除了前期高估值的回调压力，基本面也存在相应的压制因素，如医保协议降价风险、创新药出海不确定性风险等，都引发了市场投资者对行业发展的担忧。但基本面逻辑基础仍在，发布的业绩继续验证行业的高景气度。随着创新医药板块估值压力的释放，以及集中挖矿、出海的盈利空因素的明朗，众多优质资产再次迎来良好的布局机会。

买不起的阿斗

基金的长期业绩不佳

基金的价值不值得持有，长期业绩才是“硬道理”。如果一只基金的长期业绩排名，比如3年、5年、每年，始终处于行业倒数四分之一，甚至大部分时间都跑不过业绩比较基准，说明这只基金的管理和运作可能存在问题，需要对这只基金提出更多的质疑。

但如果基金持有时间较短，基金短期表现不佳，也不必过于担心。短期扰动因素太多，市场风格、情绪甚至运气都可能影响净值表现。所以我们常说，基金是长期投资的产物，只有长期的业绩才能代表其真正的价值。

而且从历史经验来看，即使是长期牛股也是在波动中产生的，震荡和坑都是正常的。但是，这类资产的特点是，即使在大幅回撤之后，在内在价值的催化下，仍有望向前超越前期高点。

比如，我们来看看2021年获得“[S2/]五年期开放式股票型连续获胜金牛基金”奖项的一只基金。2016年初至2020年底的5年间，出现了多次下跌期，但这并不影响其长期优异的表现，期间累计净值增长率超过74%。

五年期金牛基金五年净值走势图

来源:Wind，过往业绩不预测未来业绩。

什么情况下不建议赎回基金？

当上述三种情况都不存在时，基金也可能因为各种原因陷入一段时间的下跌，使得市场更加恐慌，部分基民会产生“把钱还给我，我不玩了”的负面想法。

但是，如果你拿不住，你就赚不到。芒格说:长期持有股票必然会在某个时候经历股价的大幅下跌。如果芒格在每一次恐慌时都卖掉了他的股票，他今天根本不会是一个伟大的投资者。

接下来的三个时期，市民很容易受情绪影响赎回基金，但往往在这些时刻，市场风险系数较低，只要多坚持一步，就能大赚一笔。

雨要来了，云在他们面前投下阴影

市场已经消化了大多数悲观的预期

我们知道，无论你是炒股还是买基金，炒的都是预期，而不是现在。炒股的人会根据自己对实体经济和上市公司未来的判断进行交易，从而造成股价波动。当前的股价往往已经包含了对未来的预期。所以，在市场不断下跌，消化大部分悲观预期的风暴前夜，并不危险。

华尔街有句名言:买谣言，卖事实，就是我们常说的好的就是好的空。另一方面也不难理解，盈利空终究是好的，因为不确定性终于消除了。

比如去年美联储锥度“靴子”落地，本来应该是一个盈利空的消息，但消息出来的当晚，美股三大指数集体跳涨，共同创下历史新高。为什么？目前市场已经对缩减有了充分的预期，会议公布的缩减时间表与市场此前的预期相差无几，取而代之的是“利润空耗尽”。

黑天鹅对股市的影响也是如此。通过观察新世纪以来的10次局部地缘政治冲突，我们发现，在战争情绪酝酿或刚刚爆发时，全球权益市场确实存在短期内被拖累的可能性，但扩展到整个战争周期，就会发现地缘政治争端对权益市场的影响其实是比较有限的。有时候，战争一开始，会带来利益空而骚动持续的时间很短，而且。

闲置的棋子在鼻烟中落地

市场正处于一个相当无聊的鸡肋时期

一位基金经理调侃道:“我现在的状态就像一只猫和一只虫子，一瘸一拐地趴在桌子上听电话会议。市场的无(低)息(浪)期即将到来。”他认为市场已经进入筑底阶段，后续市场情绪会逐步恢复。

在经历了2000年的大幅下跌后，近期市场进入震荡行情，各种热点轮番上演。这种以跌宕起伏、赚钱效果不佳为特征的交易时间，被形象地称为“鸡肋时间”。这段时间赚钱效果一般，投入的时间精力和回报不成正比，有些枯燥。

但是，a股的大部分时间都是“鸡肋时间”。从过去的历史来看，a股的快速上涨阶段只存在很短的时间，大部分时间都是相对波动的。有机构统计过a股市场涨跌的相关数据。就拿偏股混合型基金(885001。WI)指数为例。从2005年初到2021年底，偏股混合型基金指数上涨了1166%，但如果错过涨幅前1%的交易日，2005年初到2021年底的收益就缩水到140%。

换句话说，当你试图避免下跌时，你也可能错过宝贵的第一个“1%”暴涨日。所以，鸡肋期的下跌是不需要回避的，就像“猫和虫子”一样，只需要等待第一个1%的暴涨日就可以了。

偏股混合型基金指数收益率数据来源:wind，兴业证券，区间为2005年1月1日至2021年12月31日。错过前1%涨幅的交易日收益率的计算方法:对日涨幅进行排序，排除前1%涨幅日，在剩余区间模拟偏股混合型基金指数收益率，不考虑交易成本。此计算结果仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证。历史数据不代表未来的业绩和收入承诺。基金投资有风险，需要谨慎选择。

黄昏，朦胧，黎明

市场从下跌到上涨的初始平仓期

在市场由跌转涨的时候，经过长时间的禁锢，很多市民极度害怕市场可能再次下跌，想一边快速“洗洗衣服”一边回笼资金，但这很可能失去最丰厚的利润。

比如2020年初，疫情黑天鹅振翅之际，a股市场震荡，3月最低点后，受益于流动性宽松，开始强劲反弹。有的市民怕市场突然逆势，开始调整，就等着看随时下车的机会。但事实证明，从3月到7月，上证综指涨幅超过20%，直到2021年2月才达到峰值。如果市民真的在此期间赎回，那就太可惜了，踩空后市。

来源:风

而且，我们感受到的风险和真实的风险并不一样。在低位筑底回升期间，经过前期的下跌，我们可能会认为市场风险高，心理压力大，但真正的风险往往是低的，市场可能已经到了投资的“黄金区间”。相反，在市场相对高点的时候，每个人的心里都充满了上涨的兴奋，往往容易忽略市场的巨大泡沫和真正的风险。

想清楚这一点，是否应该赎回手中的资金，相信大家心里都有答案。不管怎样，祝你投资理财顺利~

风险警告

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