(来源:太平鸟官网)
中国时报(www.chinatimes.net.cn)记者许超从杭州报道。
上市服装公司中，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司(以下简称“太平鸟”，603877)的披露时间比同行提前，在规定的截止日期前一个月，即2020年3月30日发布了2020年年报。
从年报披露的数据来看，太平鸟2020年的业绩堪称“完美”:营收、净利润、扣非净利润、现金流、净资产、总资产均同比增长。其中，归属于上市公司股东的净资产最少也同比增长超10%；最大扣非净利润同比增长59.1%。对于业绩的高增长，太平鸟给出的解释是“以高目标牵引为有效管理工具，在品牌年轻化、数字化运营、全渠道零售、组织激励等方面不断创新，提升公司整体运营质量。”直销、特许经营和电子商务为利润增长做出了贡献。
但《华夏时报》记者注意到，太平鸟年报中关于存货的信息，与2018年到现在三年的数据相比，已经发生了巨大的变化。从2017年到2019年，太平鸟每年的存量都在20亿只以下，每年的增减非常接近，保持在一个稳定的水平。根据2020年年报披露的数据，太平鸟的库存量接近22.6亿只，较2019年大幅增长21.76%。
“库存的增加意味着占用更多的资本，商品的快速反应能力下降。”知名服装品牌经销商、鞋业独立分析师马刚在接受《华夏时报》记者采访时表示。本报记者也在交易时间多次拨打太平鸟年报中披露的公开联系电话，均无人接听。
业绩暴涨下库存突然激增
随着太平鸟2020年的优异表现，库存同比大幅增加。
年报显示，太平鸟2020年营收近93.9亿，同比增长18.41%；净利润超过7.1亿，同比增长29.24%；扣非净利润超5.6亿，同比增长59.10%；总资产超过85.4亿，同比增长21.76%。从四个季度来看，去年疫情最严重的2020年一季度，太平鸟的扣非净利润和现金流为负，二季度现金流仍为负。这说明下半年太平鸟完成了“后来居上”，全年发“大红包”。
对于利润的增长，太平鸟给出的理由是“直营渠道经营效率和盈利能力大幅提升，加盟渠道零售规模恢复增长，电商渠道保持快速增长，商品快速反转能力持续提升，公司整体盈利能力不断提升。”
年报显示，太平鸟2020年末存货净值接近22.6亿元，较2019年末增加逾4亿，增幅21.67%。太平鸟在年报中对“存货”的定义是“主要是库存商品”。根据披露，“存货账面价值占期末存货账面价值的96.37%，占总资产的25.46%。”
2018年年报显示，太平鸟期末存货为18.36亿余元，较2017年末的18.38亿元减少近230万元，同比下降0.12%。2019年年报显示，太平鸟期末存货净值接近18.55亿元，较2018年末增加1848.76万元，增幅1.01%。
2020年，太平鸟销售的主要服装产品产量较上年增加，库存也较上年增加。其中，厚外套、衬衫、毛衣、裤子的库存比2019年增长了20%以上。
马刚认为，库存突然大幅增加，主要产品都有库存。“从大的方面来看，(太平鸟)消费整体增速更慢，竞争更激烈。从微观角度来说，你可能要问问这个品牌的消费者。”
某上市公司董秘兼财务总监对《华夏时报》记者表示，从销售规模来看，太平鸟占总资产的四分之一。
对于2020年为何会出现存货大幅增加的情况，太平鸟在年报中的表述是“公司存货金额仍然较大，占总资产比例较高，需要重点关注和管理。虽然公司已按照企业会计准则的规定，结合实际销售情况，谨慎计提存货跌价准备，但在未来经营年度，如果由于市场环境变化、竞争加剧等原因导致存货难以变现，仍面临较大的存货跌价压力和跌价风险。公司一方面推进供应链快速逆向管理，提高新产品产销率，减少库存形成；一方面，通过电商、Ole等渠道，可以有效处理过季商品，优化库存结构。”
门店模式的改变凸显了销售的冷暖
对于库存的增加，马刚对《华夏时报》记者提到，如果没有大量的新店，光有库存的增加，对服装企业来说是个坏消息，意味着占用企业更多的资金。如果门店数量出现净增长，由于备货增加导致库存增加也是正常的。
根据2020年年报，太平鸟的门店分为直营和加盟。2020年，太平鸟关闭直营门店79家，直营收入增至41亿元，同比增长21%，直营渠道运营质量得到提升。新开加盟店199家，加盟收入增至23亿元，同比增长7%，加盟渠道恢复增长。对于直营和加盟，太平鸟的理念是“直营店重视经营质量，加盟店重视规模增长”。
2020年，包括太平鸟男装、太平鸟女装、乐丁乐镇女装、迷你和平童装等门店，共关闭门店929家，新开门店1049家，全国共4616家，比2019年的4496家多120家。按照新开门店的比例，太平鸟库存的增加是合理的。
但从太平鸟2018年年报披露的数据来看，新开门店1111家，关闭门店768家，全年共4594家，比2017年底的4251家多343家。2018年年报中还披露，太平鸟存货较2017年末下降0.12%。
“关闭直营店意味着销售压力加大。”马刚表示，2020年门店大幅度增加库存，但2018年门店增加库存却减少，这反映出太平鸟的产品前两年卖得比较好。
《华夏时报》记者还注意到，太平鸟前两年年报中出现的联营门店(公司与联营合伙人签订联营合同，公司统一提供商品并拥有商品，联营合伙人负责门店、人员、商品的销售，双方以实际商品销售额为基础按约定分成比例结算货款)，在2020年年报中消失。
此外，2020年年报还披露，太平鸟应收账款超过7.78亿，较2019年末增长24.11%。应付账款超过20亿，较2019年末增长18.90%。
