2022年，资本聚焦餐饮，由此迎来了一场餐饮行业的IPO盛宴！

2001年开业仅两个月，香村记、七欣天、杨国福麻辣烫先后递交招股书，冲刺港股上市。

仅仅不到半年的时间，家乡鸡、何复老面、老年酒、老王火锅等一批餐饮品牌

不得不说，中国餐饮的“后疫情”趋势，给很多人打了一针“做梦”的强心针。

说到中国特色美食，火锅和麻辣烫必占一席之地；火锅市场出了一个巨无霸，那么麻辣烫的“一哥”是谁？

说也奇怪，麻辣烫是四川的特产，但出乎意料的是，真正把这个小生意做大的，是一对曾经以摆摊为生的东北夫妇。

如今，无论是知名度还是店面的种类，杨国福麻辣烫汤灿都堪称“国家级”。

不久前，在全球拥有6000多家门店的麻辣烫将正式向HKEx提交表格，计划在主板上市。

京城高层也喜欢麻辣烫吗？吸引加盟商、无融资记录的杨国福麻辣烫也开始拥抱资本？这背后有着怎样的故事？都是值得深思的问题。

一个

新消费时代，不缺故事。但看到“杨国福麻辣烫”提交港股招股书后，却让吃瓜群众大吃一惊。

人均20多元的街边小吃杨国福麻辣烫，竟然能跑出IPO！

日前，上海杨国福企业管理(集团)有限公司(又名“杨国福麻辣烫”)向港交所提交了招股说明书。这家近20年从未融资的餐饮企业，终于向资本市场发起了冲刺。如果上市成功，将成为麻辣烫第一股。

杨国福麻辣烫冲刺港交所的实力，可能来自于其遍布全球的6000多家加盟店和每年11亿的营收！

招股书数据显示，截至2021年9月30日，杨国福品牌旗下共有5783家餐厅，其中在上海拥有3家自营餐厅，在中国31个省市拥有5759家加盟餐厅，在澳洲、加拿大、韩国、美国、日本和新加坡拥有21家海外加盟餐厅。

官网信息显示，截至目前，杨国福共有6000多家餐厅。

值得一提的是不同于上市餐饮公司海底捞、呷哺呷哺、九毛九等。，这主要依靠直销，而杨国福麻辣烫的扩张几乎完全是靠加盟。可以说加盟商贡献了90%以上的收入。

卖麻辣烫能赚多少钱？加盟商为什么能冲？

从招股书中我们可以看出，麻辣烫在杨国福的业务相对稳定:

【/S2/】2019年、2020年、2021年前9个月，杨国福麻辣烫总收入分别为11.82亿元、11.14亿元、11.63亿元。同期录得的净利润分别为1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。

值得一提的是，招股书披露的杨国福麻辣烫平均客单价为29元。粗略算了一下，2021年的9个月，杨国福卖了4000万碗麻辣烫，一天大概赚400万！

呃

麻辣烫风靡全国，得益于不能吃辣的东北人杨国福。

杨国福麻辣烫创始人杨国福很早就辍学了。当时他家有很多姐妹兄弟，他父母没有能力让他们都上学。当杨国福年轻时，他开始种田、放羊、养猪和开小卖部。30岁开始在麻辣烫发家。

【/S2/】2003年，杨国福麻辣烫的前身杨记麻辣烫第一家直营店在哈尔滨永和街成立，门槛低，成本低。第二年，杨记麻辣烫正式更名为杨国福麻辣烫，第一家杨国福麻辣烫加盟店诞生了。2005年，杨国福以自己的名字注册了商标。2006年对外开放；2007年，哈尔滨杨国福麻辣烫餐饮服务有限公司正式成立。

2010年，加盟店总数突破1000家，覆盖东北三省、内蒙古、河北省、北京、天津等地区。2017年，杨国福麻辣烫加盟店数量突破5000家，2020年突破6000家。

2020年，按商品交易总额和餐厅数量计算，杨国福麻辣烫在国内麻辣烫市场和中式快餐市场排名第一。

根据招股书的股权结构，目前，麻辣烫的主要控制人、朱(之妻)和杨兴宇(其子)分别持有38.79%、38.79%和19.39%的股份。此外，杨国福本人通过股权激励平台控制3.03%的投票权，三人已于今年1月共同签署“共识”。

也就是说，在首次公开募股之前，杨国福麻辣烫几乎100%由杨国福的一个三口之家所有，并且从未对外融资。如果市盈率能超过15倍，其价值就在40亿以上。

三个

成立19年来，杨国福麻辣烫一直以“只加盟不融资”闻名餐饮界。到目前为止，真的没有向公众大规模融资。

现在餐饮资本火热，大大小小的餐饮品牌都得到了相应的融资。一向以“不融资”著称的杨国福坐不住了吗？

根本原因是杨国福的规模一直在扩大，但赚钱能力却跟不上快速发展的步伐。

招股书显示，杨国福2019年营业利润(税前)为2.4亿元，2020年降至2.2亿元。杨国福的资产回报率从2019年的25.3%降至2020年的19.3%，股本回报率也在一年内减半。

进一步分析招股书可知，“杨国福”实际上是一家原材料供应服务商。它在四川建了自己的工厂，向加盟商“卖货”是它的主营业务，占其收入的90%。

据统计，杨国福麻辣烫虽然有6000多家加盟店，但杨国福所建的R&D工厂最大承载量高达2万，可见工厂还有很大的产能空。

换句话说，“杨国福”需要继续四处奔波，从加盟商那里获得稳定的收入来源。

与一些采取加盟形式的餐饮企业不同，杨国福的加盟业务并不依靠品牌加盟费来支撑营收。

招股书显示，在2019年、2020年和2021年前三个季度，加盟费仅占加盟餐厅收入的4.9%、5%和3.3%，更多来自于向加盟餐厅销售商品。

2019 -2020年和2021年前三季度，杨国福向加盟餐厅销售商品的收入分别为9.78亿元、10亿元和10.58亿元，其中，“转售从第三方采购的商品”的销售收入占比均超过50%。

IV

这家在东北发家的街头小吃店是如何有底气喊出对标星巴克的口号，又是如何用一碗麻辣烫敲开港交所的大门？

一对曾经以摆摊为生的东北夫妇，在全国和海外开了6000多家店，发源于四川。这个故事听起来挺励志的，但是背后的商业并不是很高明。

大规模的特许经营体系和极轻资产的连锁经营，使杨国福以最低的成本迅速扩张，抢占市场份额和榜首位置。说白了，杨国福赚的是加盟商的钱，比如收加盟费，卖食材，再卖食材。

另外，年薪上千万的杨老板也不满足于做小生意。他还想让消费者“吃麻辣烫的荣耀”。毛利低、没有雅量的“脏摊子”实现不了杨老板的野心。杨老板正在寻找杨国福的竞争对手星巴克，傲慢地盘踞在CBD的中心，但仍然有大量的集群支持者，消费力很高，在40/杯。

比起从100个人身上赚1块钱，从1个人身上赚100块钱的方式要高级的多。卖麻辣烫贵，颠覆麻辣烫形象，扭转麻辣烫地位，杨国福想出了很多高招。

值得一提的是“按斤称重”是杨国福首创，这种“独特”的经营模式也是目前麻辣烫市场最主流的销售模式。

刚刚加入的杨国福，目前已经连续三年年收入超过10亿元。面对一再被曝光但尚未解决的食品安全问题，杨灿郭芙赢得投资者的青睐？

据搜狐财经报道，杨国福频繁被曝出食品安全相关问题，甚至被监管部门点名。

另外，值得注意的是2021年9月，杨家套现1亿，扣款2000万，8000万进入家口袋。

吴

2022年，我们正在见证这热闹的一幕:中式餐饮上市热潮。

然而，一些餐饮品牌对资本的“竞价”越来越高，能否匹配高估值是个大问题。IPO是他们接触更多资本和接受成熟资本市场的开始。

不可否认，中国上市之路非常艰难，上市对于任何企业来说都是值得庆祝的事情。

但是，上市后，企业如何健康长期发展才是最受关注的话题。

他们赶上了中国消费最好的时代，当然也面临着吃货们最关键的食品安全监管。

麻辣烫“一哥”的考验才刚刚开始！

参考资料:

"加盟商上市的杨国福麻辣烫？"，开菠萝金融

“麻辣烫人均100多，每个杨国福都有责任”，华视氢事业。

“一碗麻辣烫，压着一个IPO，东北这对夫妻赚了钱”，投资人

"杨国福麻辣烫"蒙眼"餐饮上市潮谁能熬过考验期？"，IPO猫头鹰

杨国福麻辣烫冲击IPO:食品安全事件频发，单店营收连续下滑，突然分红1亿，搜狐财经。

家族企业“杨国福麻辣烫”在上市前突然套现1亿，一边开业一边倒闭，怎么可能不暴富？中国南方，36Kr