总结:618，今天天气不错。

作者|米姐&编辑|姐儿

在互联网公司争相跑上岸的时代，一直在悄悄扩张的爱回收也将上市。

据美国证监会官网消息，6月11日，爱回收的母公司万物新生活集团(简称“万物新生活”或“爱回收”)更新了招股书，将于6月18日在纽交所正式上市。

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电子产品爱好者应该对回收有所了解，但对于圈外人来说，估计大部分蜜友在听说这家公司的时候还是很不解的。

2011年，爱回收网成立，致力于电子产品回收和以旧换新服务。2014年，其平台拓展到线下，开始逐步开设爱回收的线下门店。

2018-2020年末和截至2021年3月31日，其线下门店覆盖中国93、142、171和172个城市，分别拥有393、716、731和753家门店。

目前拥有四条业务线:“爱回收”专注于电子产品回收和环保处置；“拍拍堂”成立于2017年底，是全球二手3C产品的线上交易平台。2019年，从JD.COM收购二手产品销售平台“拍拍”；此外，还有2019年推出的智能垃圾分类业务“爱分类回收”。

企业调查显示，成立10年来，爱回收的融资可谓先易后难。

2011年成立之初，先获得五源资本(原晨兴资本)200万美元A轮融资；

三年后的2014年，有世界银行投资机构IFC和晨兴资本Morningside的800万美元B轮联合投资。

2015年，情况正在进一步改善。C轮融资6000万美元，由天图资本领投，JD.COM集团和林静资本跟投，前两轮投资方晨兴资本和IFC也参与了跟投；

紧接着在2016年完成了4亿人民币的D轮融资，由凯辉基金和陈达创投共同领投，天图资本、JD.COM集团、晨兴创投、林静投资、前海母基金等新老股东投资。

2018年，它筹集了1.5亿美元，由老虎全球基金牵头，JD.COM集团紧随其后。2019年继续融资至5亿美元；2020年9月，完成超过1亿美元的E+轮融资；

此后，“爱回收”品牌升级为“万物新生”，2021年4月继续融资2亿美元。

此外，根据招股书显示，Aauto更快于2021年5月投资了万物新生集团。

粗略算了一下，这一轮下来，万物已经融资70亿人民币左右。

IPO前，JD.COM集团持股34.7%，五元资本持股14%，互联网基金IV私人有限公司持股7.3%，天图资本持股8.5%。

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历年回收的“造血”能力如何？

从招股书中我们可以清楚的看到。

2018年、2019年、2020年、2021年第一季度，其营收分别为32.62亿元、39.32亿元、48.58亿元、15.1亿元。2020年增速更明显，或许与黑天鹅之后大家都喜欢买二手货有关？

其中，产品收入占比持续降低，从2018年的99.6%降至2021年第一季度的86.5%；

服务收入从2018年的0.4%增长到2021年第一季度的13.5%。

值得注意的是，2018年以来，爱回收并没有真正赚到钱。

招股书显示，2018年、2019年、2020年、2021年一季度，调整后净亏损分别为2.1亿元、5.4亿元、2亿元、3357万元。

三年多，亏损接近10亿元。这是为什么呢？

进一步观察发现，回收的运营成本并不低。上述期间成本支出分别为35.4亿元、46.85亿元、53.46亿元、16.26亿元。

其中，大宗是商品成本，主要是回收废旧电子产品的产品成本和产品销售的仓储运费。

其次，业绩费用主要包括平台运营、线下门店及仓库运营、外部运费等相关费用。

此外，销售和营销费用在近两年也有所增长，从2018年的2亿多元增长到2020年的7亿多元，而这个数字在2021年第一季度为2.2亿元，已经接近2018年全年的费用。

现金流方面，从上图可以看出，爱回收的经营性现金流常年为负，而投资现金流近两年有所好转，融资现金流在2019年减半，2018年和2020年维持在9亿元左右。2021年一季度，这一数字为-4410.3万元。

另外，米姐发现经营性现金流为负的很大一部分原因是折旧摊销，以及存货增加。

截至2021年3月31日，爱回收持有6.572亿元人民币(1.003亿美元)的现金及现金等价物。

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“爱回收”选择在这个节点赴美上市，解蜜认为也很微妙。[/s2/]

可以看出，2019年是回收快速扩张的一年，线下门店数量增长超过50%。但遗憾的是，第二年就遇到了全球黑天鹅，线下门店受到冲击是必然的。

另一方面，2020年也是其营收大幅增长的一年，较2019年增长18.6%。2020年，该平台交易了约2360万种消费品，比2019年的1590万件增长了48.4%。2021年第一季度销售消费品约640万件，与2020年同期相比增长68.4%。

扩张+运营线下店需要钱，二手市场的潜力也在逐渐被挖掘。这段时间真的很精彩。

但是上市之后，赚钱的问题似乎没有什么好的解决办法。而二手市场的竞争就没那么容易了。比如长期闲置的闲鱼，还有跃跃欲试的看机(腾讯和58同城)...

更让人担心的是用户的一些“差评”。

说起爱心回收，米姐跟她打过几次交道。

最早是2016年左右，我第一次卖二手笔记本。当我在JD.COM看到一家回收企业时，我进行了评估，发现我喜欢回收。价格在可以接受的范围内，我约好了马上回家取货。

当时担心配件不全，对方可能会降价。结果来取货的快递小哥二话没说，带着单机走了，说配件不收。

然后，米姐当天下午就收到了货款，当时一直夸。这个平台不错。

因为这种愉快的交易体验，看到很多热爱回收、拆机、降价、更换零件等的人，还是挺意外的。

但是后来不爱回收卖手机了，发现其他平台可以卖的更贵...

此外，还有一点:公开资料显示，在IPO之前，爱回收的两位创始人减持了约260万股，套现约3000万美元。这是什么情况？

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