常识是普通人不知道的知识。
-查理·孟格
文/八九零
前阵子，上海警方发布通报称，奶茶品牌茶之兰涉嫌诈骗，90余名犯罪嫌疑人被抓获归案，涉案金额7亿元。
茶兰自称是新兴品牌，与CoCo、Little Bit等品牌同属一家公司，原料和供应商相同(建假网站，伪造品牌授权证书)，通过名人马伊俐代言，加强加盟商的信任，最终骗取资金。
销售人员经常这样宣传:20万元可以开一家奶茶店，3到6个月就能回本。
抛开这个骗局，加盟是比较常见的说法:“XX项目，三年回本”。
小巴在股市里扑腾了半天，还是被线下开店(加盟)项目的高预期回报惊到了:
a股主板市值最大的300只股票沪深300指数的市盈率常年保持在12倍左右。
这意味着，以目前的市值购买这300家公司的所有股票，平均需要12年才能收回本金。
相比之下，线下加盟的回报周期太短，不真实。
小八今天就来分析一下原因。
一种解释是，我们只为投资股票付费，所以回报也是纯财务投资的回报。
然而加盟却不是这样。除了交钱，还需要自己管理。所以加盟的一部分回报是你自己的工资。
要模拟案例:
工人小张上班累了，就拿着这些年攒下的30万，辞职后开了一家奶茶店。
奶茶店效益不错，一年赚10万，三年回本。
但小张辞职前的收入是15.1万年。换句话说，开加盟店可能会让小张不如以前了。
这是第一个原因。加盟店的回报率是人力、资本等所有资源的总回报率。
再进一步想，小张开两家店能不能把年利润变成20万？这样收入比以前高了。
答案很有可能是否定的。
生意翻倍不是简单的店铺数量×2，而是所有资源翻倍。
你可以自己照看一家店，你必须雇人照看两家店，你必须确保他和你一样敬业...
另一方面，一条街的人流量是有限的，铜锣湾只能有一个陈浩南。
如果要开两家店，客户需求被分流，利润可能是15万而不是20万，或者像以前一样只有10万。
还需要再找一个地理位置很好的旺铺，这样才能翻倍。
但现实往往是另一家店已经有人了。
所以，小生意虽然回报率高，但是规模有限，很难做大。
相比之下，上市公司往往经营全省、全国的业务，天花板很高。几十万可以投，几千万可以投，几亿还可以投。
以茅台为例。1953年，成毅少坊(华茂)、恒兴酒厂(赖茂)、荣和少坊(猫王)合并为茅台酒厂的第一年，产量只有72吨。
60多年后，茅台的基酒产量达到5万吨，市值也超过了2万亿元，还能维持很多年。
结论是，不看规模，只看收益率意义不大。
除去规模的限制，开店的实际回报率可能没有宣传的那么亮眼。
这和净现值的概念有关。钱是有时间价值的，所以第一年交的30万比第二年交的30万更值钱。
投资30万，理想情况下，一年赚10万:
假设年化收益率为15%(略高于沪深300指数长期收益率)，截至目前，第三年的收益率实际不到15%，只有连续第五年稳定盈利才能达到。
真实的世界是，店刚开的时候没有生意，消费习惯需要慢慢培养，等待业绩好转。
据海通证券统计，2018年海底捞新店日均收入12万元，二店14.2万元，老店可达15.4万元。
也就是说，你投资30万，第一年可能不盈利不亏损，第二年10万，第三年20万。同样是3年回报，但真实回报率低于一年赚10万。
如果前期有亏损，收益率会更低。
说到“损失”，线下加盟推广的高回报也算是对风险的补偿。
上市公司规模大，抗风险能力更强。即使亏损，也可以通过卖房、转让子公司股权、政府补贴等方式继续生活。
据同花顺I统计，受疫情影响，2020年扣除非经常性损益后亏损的上市公司有900家，而亏损的上市公司有600家，也就是说有300家公司靠副业扭亏为盈。
而实体店没有这样的承受能力，只能倒闭。
吴老师在《大失败》里说过:97%的创业公司会在18个月内死掉。
现实中，在去年1-2月的企业倒闭潮中，3年内成立的初创企业占比高达55%。
因为有无收获的风险(胜率低)，为了赚钱，加盟的预期收益率必须高达三年的回报(胜算高)。
其实不同上市公司不同的市盈率是同一个逻辑。
茅台在市场上供不应求，销量依赖于供应量的增长，每年都能保持稳定增长，所以茅台的市盈率超过40倍。
主营眼科手术的爱尔眼科，主营口腔医院的通策医疗，属于医疗健康行业，属于刚需，未来发展比较稳定。
此外，这两家公司都有体外孵化的传统(大股东设立基金，在上市公司体系外培育医院，在医院度过前几年的亏损期后，再向上市公司出售股权，保证上市公司稳定盈利)，市盈率都在100倍以上。
银行、保险、房地产被投资者称为“三傻”，因为这三个行业的发展前景不稳定。银行有多少坏账不得而知。房地产公司下一块地能不能赚钱，还不清楚。保险利润依赖精算师，所以他们的市盈率都是个位数。
综上所述，线下门店的预期收益率高于股票市场。可能有几个原因:回报包括自己的工资；小企业的规模是有上限的；店铺的收益有一个爬坡期，导致真实收益率没有那么高；线下店容易倒闭，需要用高赔率对冲低胜率。
如果你还在考虑开店，那就不要开了。
如果你还想开店，说明你知道生意的道理后，还是热爱生意的，这也很好。
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