花越来越吸引人了。面对9000多只公募基金，基民们往往选择老花眼。在结构高度分化的a股市场，基金选择的重要性越来越突出。

回顾2015年至今，即使都是主动股票型基金，收益也可谓五花八门。2015-2021年7年间，表现最好的基金区间收益635.20%，表现最差的基金仍未收复失地，下跌9.79%。

(数据来源:Wind。统计范围:现有普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，不包括已清盘的)

从上表中，我们可以读到以下信息:

1.2015年至2021年，a股经历了两次牛熊周期，主动股票型基金平均收益达到181%，亏损基金占比不到1%。

2.从年份来看，主动股票型基金的表现差异很大。其中，2015年、2019年、2020年、2021年，收益最高的基金与收益最低的基金相差超过100%。

类似的业绩分化也存在于低风险纯债基金中。

(数据来源:Wind。统计范围:现有中长期纯债基、短期纯债基和一级债基，不包括可转债基金，不包括已清盘的基金)

我们还可以阅读以下信息:

1.2015年至2021年，纯债基金全部实现正收益，各年亏损的基金比例相对较小。

2.不同年份纯债基金业绩差异不同，2018-2021年差异较大。

从上面两张表可以看出，选择一只好的基金，在中长期(一年或一年以上)的投资期是非常重要的。

科学基地的选择说起来容易做起来难。

那么，如何选择基差，才能尽可能找到中上收益率的产品呢？

第一步。假设我们的目标是长期跑赢基金平均收益水平。然后以历史业绩为参照，看看过去有哪些基金的历史业绩长期处于中上游。

第二步:如果想在持有期内保持基金的业绩稳定，就要看基金的历史回撤和波动情况。

第三步:如果一只基金的业绩好，波动小，我们来分析一下这只基金的好业绩是如何获得的，未来能否持续。

需要考察基金经理的管理能力和方法。涉及到对基金的资产配置、选股能力、投资组合管理、风险控制等方面的分析。只有知道了方法，才能更全面的判断基金经理的投资能力。

看到这么多步骤，估计有投资者觉得已经很复杂了。

但实际上，离“科学选拔”还很远。在实施过程中，我们还将面临一系列问题:

难点:数据全面。哪里可以找到专业的数据？关于基金类别划分、收益、风险分析的数据往往来自第三方数据或专业机构，普通投资者不一定能获得。

难点:长期跟踪。即使能获得这些数据，我们以后也会实时跟踪，看基金经理的方法有没有变化，他的能力能不能跟上市场的变化等等。

难点:动态配置。即使选择了优秀的股基和债基，如何配置才能让投资组合获得更高的收益和更低的风险？(比如2018年适合多债少股，2019-2020年适合少债多股。)

……

看到这里，我们会发现基金选择真的很不容易，尤其是在公募基金超过9000只的背景下。

(数据截至2021年12月，来源:中国资产管理协会)

因此，FOF的出现具有非常积极的意义。从选择基金的角度来说，基金经理筛选底层资产，FOF基金经理再筛选做得好的基金经理。

FOF先下手为强打造性价比组合

CICC数据显示，截至2021年底，全市场公开发售的FOF产品共240只，总规模2222亿元，同比增长144.1%。其中，FOF管理的前十大公司管理规模超过80亿元。

与其他类别相比，公募FOF相对较新，但国内市场有做FOF研究多年的基金经理。如广发基金资产配置部总经理杨哲就是国内较早从事基金评价、FOF研究和投资并取得良好业绩的代表人物。

杨哲的专业背景是计算机和金融。2008年，她加入国泰君安从事金融工程研究。期间，她引进了海外先进的金融工程研究成果，结合国内市场实际，构建了符合a股特点的研究框架，还牵头设计了国泰君安中国私募股权投资基金的评价体系。

2013年9月，杨哲加入交银基金，从研究到投资，先后管理过绝对收益目标量化账户、基金组合、公募FOF。在此期间，她取得了不错的成绩。

2017年1月开始负责基金组合，其中“我要稳健的幸福”组合年化收益超过7%，最大回撤2.8%。

2019年5月，她开始管理FOF的公募业务。其中，交银安管理的稳健养老FOF的期限收益为15.4%，每年均实现正收益，最大回撤仅为2.4%，年化波动率为2.8%。

根据招商证券的测算，在她任职期间，如果她买入交行任一日享并持有6个月以上，获得正收益的概率为100%。

可以看出她管理的产品的特点是长期业绩好，风险控制好，性价比高。

2021年6月，杨哲加入广发基金，担任资产配置部总经理，负责广发基金的FOF和投资组合。

以比更小的波动获得收益，追求性价比的最大化

了解了杨哲的历史成就和风格之后，我们再来看看她的投资方法。

杨哲把FOF的投资管理总结为三步走:

首先，确定投资组合的投资目标。

不同的组合会导致不同的目标，需要匹配不同的资产配置方案，综合考虑收益率目标、波动水平、最大回撤等。

第二，做好资产配置。

首先，根据上一步确定的收益目标和风险水平，结合对大类资产中长期收益的判断，确定投资组合的资产配置中心。二是结合宏观政策、基本面、估值技术面以及对市场风格的研判，动态调整各类资产的比例。

回过头来看，杨澜在大类资产上的节奏还不错。比如2017年，债券市场相对低迷，组合“我要稳定快乐”靠权益取得了辉煌的成绩；2017年底和2018年一季度，她两次减少了权益类资产的配置，较好地规避了股市的下跌。

第三步，选择合适的基金。

一是定量分析，从基金的业绩指标、业绩归因、持仓结构等方面做定量描述。二是定性分析，即对基金公司、基金经理、投研团队的研究分析。

在采访中，杨哲表示，他更倾向于选择风格稳定、能够创造超额收益的基金经理。这也体现在她管理的基金上——风格稳健。

杨哲在接受采访时表示，她追求的是以最小的波动获取收益率，谈的是性价比最大化。FOF可以借助不同资产之间的负相关性平滑波动，获得收益率，同时给客户良好的体验感。

可以看出，杨喆的风格、理念、能力与FOF的定位和特色相当吻合。

2月28日起，拟由杨哲管理，持有期一年的混合型FOF(013696)在普

本基金采用目标风险策略，设定在中低风险回报水平。投资于权益类资产(包括股票、股票型基金、混合型基金、商品基金)的总比例低于30%，战略配置中心为20%。

从股票型基金的配置比例来看，这只新基金接近杨哲之前管理的“我要稳定的幸福”和交银享受稳定养老金的风险收益水平，适合偏好稳定收益的投资者。

(风险提示:观点仅供参考，不构成投资意见。购买前请仔细阅读基金合同、招募说明书等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。过去的表现不代表未来的表现。)

本文源于金融界。