来源:上海证券报

年末将至，大信足再次迎来盛宴，500亿元兴业可转债将于下周一开始网上申购。

从发行节奏来看，这也是年底唯一一只“巨无霸”可转债。尽管许多细节尚未最终确定，但该机构预测，这一创新有望“二合一”。

50亿元的“巨无霸”

兴业银行发行500亿元可转债，简称兴业可转债，评级AAA。这也是市场上规模最大的可转债之一，此前浦发银行也发行了500亿元可转债。

某金融机构人士表示，兴业可转债500亿元的发行计划很快获批发行，已经让市场感觉到发行节奏可能会快于预期。

公告显示，12月6日，发行的兴业可转债刚刚通过发审会，12月15日获得发行批文。12月27日，正式启动网上认购。

上述人士表示，一般来说，从开会到拿到批文，往往需要一个月左右的时间。“从目前来看，如果发行顺利，预计春节前可以上市。这也是给新宗亲的新年大红包。”

胜率很高，但很难精确衡量。

业内人士分析，兴业可转债网上申购有望重现银行股中签率高的盛况。由于近期市场火爆，可转债破发概率不高。因此，不少机构认为，兴业可转债的发行可能是年底新宗亲的最后一个大“红包”。

数据显示，今年5月以后，可转债市场再无新债破发。现在扣除一些资质有问题的品种，105元以下的品种已经很少了。

但由于这一期的变数很多，很多细节还有待明确，所以目前还很难准确测算胜率。

根据发行公告，兴业可转债发行规模为500亿元，部分由老股东优先认购，其次为网下申购和网上申购。

资料显示，目前兴业银行前十大股东合计持股47.79%，但该行并未明确前十大股东是否参与优先配售。

但该行并未明确前十大股东是否参与优先配售。市场普遍预期，60%左右的老股东可能会参与配售，以获得300亿元的可转债额度。

“但仍有变数。首先，小股东的参与度不容易衡量；其次，第一大股东还没有明确是否参与。以前银行可转债发行的时候，往往很早就公告了。”上述人士表示。

剩余的可转债将由网下和网上投资者分享。但由于单个账户规模较大，也增加了线下计算的难度。本次网下发行环节的变化之一是单家机构认购上限提高至50亿元，大大提升了机构的参与度。

“但由于监管新规，实际认购规模只能是投资者资产的上限，因此预计参与规模可能会大幅降低，这无疑增加了估算难度。"上述人士表示。

相对而言，网上申购的热情相对稳定。数据显示，11月后，新增可转债网上开户数已站上千万，认购规模基本锁定在10万亿元额度。

上述人士表示，基于上述判断，预计兴业可转债中签率可能在0.05%以上。如果重要股东放弃配售，中签率可能更高。

一位券商人士表示，由于中签率存在一定的不可预测因素，很多公司客户都在准备更多的资金来争取更高的中签率。

不过，市场也有不同看法。据申万宏源集合团队估算，兴业可转债网上网下剩余认购金额可能在170亿元至230亿元之间，认购资金在24.8万亿元至29.3万亿元之间。所以估计这次新战役的胜率在0.058%-0.093%之间。

综合来看，兴业可转债网上新投资者有望实现“一户两户”。

银行可转债权重居高不下。

除了中签率，市场还关注打新的盈利能力。

“兴业可转债名义认购资金总额27万亿元，剩余认购金额200亿元时，中签率为0.074%。当首日涨幅为6%时，全额投资者网上申购收益期望值为44元，全额网下投资者申购收益为22.14万元。”申万宏源在最新的分析报告中收了朱兰。

浙商证券银行研究员梁凤杰表示，应该从更长远的角度考虑兴业银行的目标。目前，公司正处于新十年的起点。

她认为，未来以绿色金融为代表的新资产会有投资机会，这是兴业银行的优势。此外，兴业银行“商业银行加投行”的战略推进速度有望超预期。在多重利好推动下，有望带动兴业银行ROE(净资产收益率)趋势回升。

业内人士表示，继500亿元兴业可转债发行后，成都银行、重庆银行、常熟银行的可转债发行也将紧随其后。银行可转债在可转债市场的权重依然较高。