该公司在新加坡推出了第一批自动售货机，跟随竞争对手POP MART进入了收集玩具的有利可图的趋势。

作者杨戈

它最初是一家规模较小、低成本的假冒日本时装零售商无印良品(Muji)，以其明亮的商店和经营各种日常家居用品而闻名。然而，名创优品集团控股有限公司(MNSO。US)正在脱离这个基础，越来越专注于收藏品和品牌产品。同时也针对成本远低于传统门店的自动售货机。

这些是公司最新公告的主要信息。公告提到在新加坡推出第一批自动售货机，并推出基于全球流行人物的最新系列产品。其他公司授权的这些产品越来越多。

就其目前的模式而言，它越来越像其国内同行POP MART Mart International和无印良品的混合体。POP MART在销售收藏玩具方面取得了巨大的成功，这些玩具的利润率远高于传统产品。与此同时，无印良品继续在其利基市场蓬勃发展。作为零售商，其时尚且设计精良的产品经常吸引远道而来的购物者。

因此，也许这并不奇怪。著名绩优股的当前市盈率(PE)低于利润率高得多的POP MART。但高于在增长潜力方面更成熟的无印良品。

我们以后再谈市盈率。不过先说最新消息，第一批自动售货机已于上月底在新加坡上市。在此之前，该公司几乎所有的业务都是在其4000多家光线充足的小型连锁店中完成的，这些商店出售文具和化妆品等日常用品，价格通常不到10美元。

在新加坡亮相的5台自动售货机将出售“盲盒”产品，POP MART在这一领域找到了非常舒适和有利可图的位置。这种销售涉及一系列具有收藏价值的玩具，理念是每个盒子里装一个这个系列的玩具。但是你买了才知道盒子里是什么，这就增加了一种属于买家的惊喜感和群体感，类似于美国那些买了就换棒球卡的人。

著名的卓越产品今年早些时候才进入“盲盒”业务，这几乎可以肯定是对POP MART在该领域的巨大成功垂涎三尺。这项业务的利润非常高，因为人们愿意花很多钱来获得这些最新的时尚玩具和娃娃。通过自动售货机销售也大大降低了成本，因为不需要有员工的大型零售空室。

这种差异在比较名品和POP MART的最新毛利率时是很明显的。根据他们最新的年度数据，名品的毛利率是32%，而POP MART是63%。

引入自动售货机是名创优品最近强调的玩具战略的一部分，被称为具有收藏价值的“流行玩具”品类。援引第三方数据，名创优品表示，新加坡是此类玩具的全球第三大市场，仅次于日本和韩国。这是这类玩具(通常在自动售货机中出售)未来路线图的唯一标志，尽管我们可以期待它们很快进入中国本土市场。

合作授权

虽然盲盒通常涉及自主开发的卡通形象，但打造名品的另一个重要举措是从第三方获得热门角色的授权，开发成系列产品。这是该公司本周发布的又一消息。它将在全球推出一系列基于2015年热门卡通小黄人的产品。

根据公告，该系列于今年早些时候在中国市场推出，刚刚登陆新加坡市场，随后将进入东南亚其他地区，随后将在美国、欧洲和澳大利亚市场推出。Minions系列是该公司基于其他公司IP不断扩大的产品线的一部分，包括迪士尼、可口可乐和芝麻街，以及Hello Kitty image everywhere的所有者日本三丽鸥。

由于其与第三方店铺运营商合作的加盟模式，名品应该可以相对较快地推出这些新系列。截至3月底，全球约4200家门店中，只有130家由自己直接经营，其余由当地合作伙伴经营。

当然，这一切的最终目的都是为了提高销量和利润率，最终提高利润。这一结果尚未体现在名创优品的财务业绩上，但基于其相对较高的估值，投资者似乎对该公司寄予厚望。

由于2020年上半年疫情期间许多店铺被迫关闭，名创优品最近一个财年的收入实际减少了4%，至约90亿元人民币(约14亿美元)。据雅虎财经报道，分析师预计，这一数字在本财年将大致持平，然后在截至2022年6月的财年将增长约36%。

或许更重要的是，这些分析师认为，该公司已经开始持续盈利，预计在截至2022年6月的财年，该公司的利润将比上一年增长一倍以上。

这就引出了估值问题。根据截至2021年6月的财年盈利预测，名品目前市盈率高达63倍。这大约是POP MART根据其最新年度业绩计算的124倍市盈率的一半。无印良品的母公司Ryohin Keikaku的市盈率为47倍，略低，但对普通零售商来说仍相当高。

相比之下，更传统的沃尔玛目前的市盈率为34倍。

事实上，今年早些时候名创优品股价飙升时，其市盈率甚至更高。去年10月，它在美国上市，IPO价格为20美元。今年2月，其股价上涨至35美元左右。但最近随着中概股的普遍下跌，公司股价也随之下跌。它们最近的收盘价为15.73美元，比IPO价格低了约20%。