作者|吴洪建

当不确定性笼罩互联网行业时，阿里巴巴进入了一个新的阶段。

8月3日，美股收盘前，阿里巴巴公布了截至6月30日的2022财年(即2021年Q2)第一季度财报。财务报告显示:

营收不及预期，收入没有增加利润。当然，这不是一份可以与鼎盛时期相提并论的财报，但它透露出了很多关键信号——巨头已经掉头，而且不仅是在大势所趋，而且是在自我革新和“再造阿里”的道路上。

“阿里的长期投资者只保证利润是非常愚蠢的。”

阿里巴巴集团CFO武卫是在2021年第四季度的电话会议中做出上述表示的。在这份财报中，阿里巴巴做了更具体的解释——“我们已经开始将增量利润和额外资本用于投资策略，以支持平台业务”。

本季度，阿里巴巴加大了对社区业务平台、淘宝特别版、本地生活服务、Lazada等战略领域以及闲鱼、淘宝直播等成长型业务的投入。商户扶持措施是指今年出台的降低经营门槛，降低平台运营成本的各项措施。

投资人买的是未来，大家最关心的是:重新进入新的轨道后会有什么结果？

最直接的结果就是平台活跃用户的增长。财报显示，2021年6月，阿里巴巴中国零售市场年度活跃消费者达8.28亿，单季度增长1700万；移动活跃用户月数达到9.39亿，单季度净增1400万。

阿里巴巴将活跃用户数量的增长归功于“渗透欠发达地区市场”战略的成功。到第一个财政季度末，淘的年度活跃消费者已经增长到超过1.9亿。在财报发布后的电话会议上，阿里巴巴董事局主席兼首席执行官张勇透露，“本季度，淘宝特别版为阿里巴巴带来了1000万新用户。”

除了国内下沉市场，海外市场是阿里巴巴集团另一个重要的增量来源。

在财报中，“年度全球活跃消费者”的数据被放在更加突出的位置，阿里巴巴有意强调海外市场的增长和海外用户数量。财报显示，截至第一财季末，阿里巴巴生态已服务2.65亿海外用户，Lazada订单同比增长超过90%。Lazada的“跨境及全球零售业务”业务实现营收108亿元，同比增长54%。

同样受到外界高度关注的还有阿里巴巴的“社区商业平台”业务。在这份财报中，阿里巴巴首次披露了这项业务的增长情况，但并未给予太多关注。作为集团新业务，社区商业平台业务GMV和区域配送中心建筑面积本季度分别增长200%和260%。

与淘特和社区商业平台这两个相对年轻的业务不同，集团长期看重的本地生活服务板块，至今仍未出现亮眼的增长。本季度，阿里巴巴本地生活服务收入87.57亿元，同比增长23%，低于总营收增速。

以前说起阿里巴巴，我第一个提到的就是淘电商和它强大的平台模式。在相当一段时间里，平台模式被认为是一种更“聪明”的商业形式。毕竟赚广告费和佣金比做直销舒服多了。

风向会变，单一的模式很难适应复杂的商业变化和商业竞争。在这份财务报告中，阿里巴巴强调了高辛零售供应链能力在确保新业务产品质量、稳定供应和保持价格竞争力方面的作用。无论是在收入层面还是资源支持层面，直营业务在集团的地位都在上升。

这就带来了不一样的阿里巴巴。

财报显示，阿里巴巴商业板块(之前称为“核心商业板块”)下的“中国零售业务”的客户管理收入(包括广告和佣金收入)仅同比增长14%，占总收入的比例从去年同期的46%下降至39%。

是“中国零售业务”的“其他”收入呈现与客户管理收入权衡的趋势，主要由直营业务(主要包括高辛零售、天猫超市、盒马、进口直营、银泰)产生。本季度“其他”业务收入548.04亿元，同比增长82%，远高于总收入34%的增速，占总收入的27%。

从近期财报来看，阿里巴巴直营业务占比明显上升，集团正在变得“沉重”。张勇曾在财报电话会议上解释过这一点。在他看来，集团对1P(直接业务)和3P(第三方业务)的比例没有具体目标，什么比例将是有机增长的自然结果。

有趣的是，阿里巴巴在这份财报中将原来的“核心业务”分部表述改为“业务”分部。这种修改自然有突出集团多引擎驱动的意思，也有点淡化平台属性的意味。

阿里巴巴的业务很复杂。业务多了，就会出现高材生，明星业务，落后于集团发展的落伍者。

除了上面提到的跨境和全球零售业务，分享来自海外市场增量的菜鸟物流服务的增长明显高于集团总收入。本季度，菜鸟实现营收116.01亿元，同比增长50%。增长主要是由于跨境和全球零售业务带来的订单增加。

明星业务指的是阿里云，被视为集团新的增长引擎，但目前阿里云的增长面临压力。本季度，阿里云实现营收160.51亿元，同比增长29%。增长率低于集团的总收入，也低于阿里云本身在前几个季度的增长。

财报再次提到阿里云失去单一大客户(即字节跳动的国际业务)的影响。在财报电话会议中，吴伟强调，如果排除头部客户的影响，阿里云的营收同比增长应该是40%，头部客户的影响将持续到财年结束。

吴伟还提到，在线教育行业的动荡也会给阿里云的发展带来一些挫折。

一个明显的趋势是，作为新兴的基础设施，仅仅用业务发展的逻辑来看待阿里云已经不够了，国际政治和行业政策的变化都可能对阿里云业务产生影响。

与上述业务相比，业绩一直相对较弱的还是大文娱板块。财报显示，阿里巴巴“数字媒体和娱乐”业务本季度实现营收80.73亿元，同比仅增长15%。

2021年，国内互联网行业并没有那么好。中美互联网公司市值走势出现“小号”，不时传出“重建互联网公司估值体系”的声音。

行业走到了一个岔路口，阿里巴巴是第一个进入股价下跌的公司。在发布第一季度财报的同时，阿里巴巴宣布将回购计划总额从100亿美元提高至150亿美元。这不仅是阿里巴巴集团历史上最大的回购计划，也是中国企业历史上最大的回购计划。

每个人都对环境变化高度敏感。在财报会议中，分析师更关注阿里腾讯生态互通的影响和数据监管的趋势。对此，张勇和蔡崇信答道:

故事翻了。无论是阿里巴巴还是整个互联网行业。