作者/张《财经天下周刊》作者

编辑/陈芳

由于行业的特点，多年来我国上市餐饮企业数量较少，但现在IPO的餐饮企业有9家，远远多于去年。它们的突然密集上市是多方面因素造成的，其中最重要的是疫情改变了创始人的心态，开始正视资本的力量。

街边不起眼的小快餐连锁店，正紧锣密鼓地奔向资本市场，试图夺得“麻辣烫第一股”、“面馆第一股”、“快餐第一股”的桂冠。自2022年1月以来，杨国福、家乡鸡、和福捞面等6家知名餐饮企业更新或公布了上市计划。加上去年下半年发布计划的老王、绿茶餐厅、老年酒，目前共有9家餐饮企业在IPO。

很快，餐饮企业一起上市的消息引起了广泛关注，因为不正常。一位业内人士对《财经天下周刊》表示，餐饮企业近期频频上报上市计划，实属罕见。多年来，餐饮企业上市数量都是个位数，现在短短一个月就超过了十年的数量。“我们这个行业的人在交流的时候有点迷茫。”

数据显示，从1999年到2009年的十年间，中国上市餐饮企业只增加了5家，总数为8家。又过了十年到2019年，只多了7个，总数15个。截至目前，我国在资本市场注册的餐饮企业数量为21家。

餐饮企业为何突然集中IPO？他们上市背后的考虑是什么？

20多年前，以在哈尔滨摆摊为生的杨国福夫妇，大概也没想到，他们后来会靠卖麻辣烫翻身，带领公司走向资本市场。

今年2月8日，证监会受理了杨国福麻辣烫提交的境外首次公开发行批文，距离其提交仅4个工作日。一旦获批，杨国福麻辣烫汤灿赴港提交招股说明书，并正式冲刺“麻辣烫第一股”。

对于杨国福麻辣烫，“工人”应该不陌生。这个分布在全国各地的麻辣烫品牌，是很多人解决午餐问题的第一去处，几十块钱就能吃一大碗满满的。

杨国福夫妇并没有以麻辣烫生意起家，而是摆摊卖水果和蔬菜。后来改做烤鱿鱼和火腿肠，但收入一直没有起色。一个偶然的机会，他们发现了麻辣烫这种街头小吃，2000年开始做麻辣烫生意。他们的第一家店于2003年在哈尔滨永和街开业，但当时叫杨记麻辣烫，次年更名为杨国福麻辣烫。

20年来，杨国福麻辣烫通过加盟模式一步步发展壮大，现已覆盖全国23个省市，6000多家门店，在加、澳等国拥有5家门店。为了实现更快的发展，诞生于中国东北的餐饮连锁企业杨国福麻辣烫于2018年将总部迁至上海。

小麻辣烫让杨国福夫妇赚得盆满钵满，光是加盟费就是一笔巨大的收入。据了解，在一线城市开一家杨国福麻辣烫的加盟费为每年2.79万元，其他省市为2.39万元。算上加盟费，杨国福夫妇一年就要收几个亿。

杨国福本人透露，2019年集团营收13亿元，其中加盟费约占20%。2020年营收也将超过12亿元，门店营业额67亿元。

与杨国福麻辣烫几乎同时宣布上市计划的何复面馆，有意冲刺“第一家面馆”。1月29日，绝味食品公布合肥面条海外上市计划，称公司收到全资子公司深圳网聚通知，其持股的合肥面条准备实施海外上市计划。

据了解，成立于2012年的何复面，定位中高端，品牌定位是“让消费者在书房里捞面”。店面装修很有中国风，一碗面均价30-40元。成立第三年，何复面馆获得资本青睐，获得首轮3000万元投资，加上随后的5轮融资，6年融资总额16.45亿元，最后一轮估值70亿元。

绝味食品的公告显示，目前，法定代表人李亚斌为禾富捞面第一大股东，持股比例为21.61%。深圳网聚、南通合生汇、腾讯持股比例均在10%以上，分别为16.92%、11.54%、11.02%。

相比这两家公司，村基的IPO速度更快。1月25日，乡村基金会向港交所提交招股书，称拟在香港主板上市。这是一家快餐公司，1996年在重庆成立，主要经营川渝麻辣快餐。它的主要菜肴包括川渝冒菜、粉条等。

村本店主要集中在重庆、四川、湖北、湖南等地。招股书显示，截至2021年9月底，农村地区门店1145家，其中农村地区602家，米先生543家。2019年、2020年、2021年前三季度，国基公司营收分别为32.57亿元、31.61亿元、34.24亿元。

不仅是村基在争夺“快餐第一股”，还有两只家乡鸡和老阿姨在争夺第一上市的宝座。别看了。把名字放在一起很傻，但是他们做的快餐却大相径庭。

成立于2000年的老娘舅主要以江南的糖醋口味为主，总部设在浙江。它的主要菜肴是江浙风味的江南红烧鱼、梅干和猪肉等。公开资料显示，有近400家门店。最晚成立的家乡鸡“顾名思义”。是一家以鸡肉为主要产品的快餐企业，主要菜品有鸡肉、鸡汤等产品。曾经因为官方梗玩而风靡网络的“咯咯咯”时光，来自于家乡鸡公司，目前拥有1089家门店。

与上述餐饮企业多冲刺港股不同的是，这两家公司意在冲刺难度更大的a股市场。我叔去年10月份开始上市辅导和备案，我家土鸡今年1月6日宣布完成Pre-IPO轮融资，未来将继续冲刺a股IPO。2016年在纽交所退市后，第二次上市的村基选择在门槛更低的港股上市，不排除是想比家乡鸡和老太太更快上市。

更多的中国传统餐饮品牌也为这一波上市热潮添了几把柴。以“一锅两餐”闻名的海鲜火锅店品牌七欣天，在成立16年后，于1月12日提交了首份招股书。此外，绿茶、老王、西贝、巴努火锅等。都已经踏上了上市之路。

浙菜品牌绿茶餐厅对《财经天下周刊》表示，公司目前上市情况正在进行中，具体细节不便透露。当被问及是否会在今年上市时，绿茶餐厅表示一切未知。

餐饮企业为何突然集中IPO？原因很多，一方面跟疫情有关，另一方面跟发展有关，也跟资本助推有关。

“餐饮企业上市是多方的必然结果。”中国连锁经营协会常务副秘书长王洪涛告诉《财经天下周刊》，最早的餐饮企业上市很难，因为主要是收现金，无法确认收入。现在随着移动支付的普及，对他们的收入有了明确的确认，更加规范，所以监管部门对这几年餐饮企业上市持开放态度。

业内专家、贺红咨询公司总经理文志红也认为，餐饮企业选择现在上市，很大程度上是因为政策利好。“政策是一个很重要的因素，会直接影响餐饮企业的资本化路径。”a股注册制全面实施，监管部门不再为发行人背书，企业的业绩、价值和未来发展前景由投资者自由判断和选择，这对于国内餐饮企业来说无疑是一个巨大的出路。

以前a股市场由于餐饮企业财务规定的漏洞，用工等因素，一直对餐饮企业保持警惕。目前a股上市的餐饮企业只有五家，分别是广州菜、同庆楼、Xi安餐饮、全聚德、中科王云。2020年，安徽餐饮企业同庆楼在a股成功上市，被视为a股市场对餐饮企业认可的信号。

“从餐饮业本身来说，其实这几年对餐饮业老板的认知是有变化的。”王洪涛认为，2020年的疫情会对餐饮企业产生很大影响，这改变了一些企业家的想法，让他们不那么厌恶资本。

起初，杨国福真的没有想过利用资本的力量，也没有想过上市。2018年，当记者问及未来是否考虑上市时，杨国福坚决否认。“目前我还没有考虑。做餐饮一把手更踏实。”据了解，之前有几家头部机构想投资杨国福麻辣烫，但都被拒绝了。最后，资本别无选择，只能投资新品牌。

杨国福当时拒绝的原因是公司现金流一直很好，一点也不差。然而，在2021年，杨国福的心态发生了变化。他透露，考虑到未来发展，公司可能会引入国外资金，主要看资金背后的力量，希望能为企业发展带来新思路。公司已列入五年规划上市，目前国内a股市场是理想之地。

“没有疫情，我们认为餐饮是一个现金流行业。自己做生意挣钱然后发展自己是没问题的。”西贝的创始人贾直言不讳地解释了原因，但疫情让他意识到自己的力量仍然有限。想要有大的发展，就得借助资本的力量。上市可以调动资本的能量。

在招股书中，餐饮企业雄心勃勃地列出了未来门店的扩张规模:七欣天计划未来三年新开门店300家；该村基地计划在未来两年内开设230个新的村基地和420个新的李大米餐厅。富捞面创始人李学林曾在接受采访时表示，其门店的目标是1000家，而门店数量已远超其他品牌的杨国福，则提出了到2025年开店1万家的计划。

开这么多店是要钱的，上市集资成了不错的选择。文志红告诉《财经天下周刊》，目前中国餐饮企业已经进入资本化阶段，因此越来越多的餐饮企业决定IPO。

当然，上市也和餐饮品牌连锁发展到一定阶段有关。上海阿姨战略投资业务负责人葛显通对《财经天下周刊》表示，疫情确实让很多餐饮企业开始反思自己的抗风险能力，但主观上来说，是因为很多餐饮品牌本身经过多年的发展，已经取得了一定的业务量，需要资本的帮助才能进一步发展。

葛仙童认为，不少初创餐饮企业相继获得资本援助，也刺激了头部餐饮加快上市布局。“与其从头再做一次生意，不如卖面条。”以2021年最火的面食赛道为例。仅在7月份，就有陈相贵、吴冶面、遇见面、福捞面四个品牌宣布获得融资，融资总额超过10亿元，其中最高的是福捞面的8亿元E轮融资。

资本的增加确实起到了一定的作用。2020年，国内餐饮行业共发生115起融资事件，融资金额超过前五年总和。到2021年，国内餐饮赛道的融资事件会更多，超过220起，披露的融资金额超过500亿元。《2021中国连锁餐饮行业报告》指出，随着后期单笔高价值投资的出现，未来五年将有一批净利润数千万甚至上亿元的餐饮行业公司上市，餐饮行业将引领一波消费行业的IPO潮流。

餐饮企业虽然一起上市，但从上市企业的角度来看，要获得二级市场投资者的青睐并不容易。

就拿上市的百胜来说吧！中国，海底捞，九毛九，霞浦为例，他们的业绩都很惨淡。好吃！中国和海底捞两大市值2000亿元的巨头，2021年分别下跌13.24%和70.5%。截至2月15日收盘，两家公司分别收于398.8港元和19.94港元，总市值分别为1671亿港元和1111亿港元，较峰值分别缩水598亿港元和3668亿港元。

几十亿巨头被投资人抛弃，几十亿小弟也未能幸免。2021年，999总市值缩水41.86%。2月15日，999市值微跌0.83%，收于19.2港元，总市值279亿港元，较最高峰时减少282亿港元。抿胸市值只有62亿港元，不超过230亿港元。

餐饮企业市值大幅下跌的背后，核心还是业绩不佳造成的。根据百胜集团2021年度财报显示。中国，其调整后净利润为5.25亿美元，与去年同期相比下降15%。财报发布后，高盛、摩根士丹利、傅锐等10家投行下调了百胜的目标价。中国。

误判的海底捞进入大规模关店阶段。2021年11月，海底捞宣布年底前关闭300家门店，相当于2019年新开门店数量。从财报来看，海底捞2021年上半年净利润为9650万元，虽然同比有所增长，但仍未恢复到疫情前的水平。

有了海底捞，门店数量从2019年的143家下降到2021年的83家，平均每家餐厅的员工数量减少了20%。虽然财报显示，2021年上半年九毛九净利润扭亏为盈，但各大投行纷纷下调。

财务数据方面，准备IPO的餐饮企业都公布了成绩单。何复面业2021年上半年营收8.46亿元，净利润1385万元，七欣天和香村记2021年前三季度净利润分别为2.59亿元和1.63亿元。这份成绩单能否赢得投资者的青睐，还需要时间来验证。

但二级上市村在资本市场的过往表现也可以作为参考。2010年上市时，因为是中国第一家在美国主板上市的餐饮企业，村基风光了一段时间，上市首日以25美元大幅开盘。但上市第二年，村基全年净亏损700万。到2016年私有化退市时，私有化价格仅为5.23美元/股。

“企业上市后基本都会遭遇魔咒。几乎所有上市公司第一年拿到钱后都是高歌猛进，偏离了餐饮行业和自身发展的正常节奏。”村基地相关负责人曾反映。

对于上市餐饮企业来说，就像高考对人生一样，看似结束，实则只是开始。对于几乎没有接触过资本的杨国福人来说，如何借助资本之手挖掘出更多的业务，讲出资本市场喜闻乐见的故事，仍然是一个很大的挑战。

“不懂资本市场规则的人，就像不会游泳的人，一头扎进了游泳池”，温志宏说。未来，在资本的大潮下，杨国福是乘风破浪，还是被沉船淹没，不得而知。

餐饮一直是一个竞争激烈的市场，不断经历着残酷的优胜劣汰。数据显示，2021年，共有100万家餐厅被注销，其中快餐店近40万家，火锅店近10万家，奶茶店近35万家。所以对于餐饮企业来说，上市不是最重要的，生存才是最重要的。

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