多元化是自救的长久之道；选择智能电动车，是对行业发展基本面的趋势判断；携手奇瑞，是一个很规矩的选择。
图/视觉中国
文|财经记者顾
编辑|谢
Luxshare (002475，SZ)，成立于2004年，以生产销售连接器起家，后发展为电脑、互联网、手机产品的精密元器件代工业务。作为苹果生态链的重要龙头公司，这家公司曾是中国资本市场的宠儿。2020年Luxshare最高市值将超过4000亿元，最新市值已降至2900亿元。
涨跌之间，是资本市场对这家公司成长的预期和态度。
2月11日，Luxshare发布公告，证实了业内流传已久的一个传闻。公告显示，Luxshare在奇瑞汽车总部安徽芜湖与奇瑞控股、奇瑞新能源、奇瑞汽车股份有限公司(以上公司统称为奇瑞集团)签署战略合作框架协议，双方建立战略合作伙伴关系。
简单总结一下这次合作的核心，就是Luxshare和奇瑞新能源将共同组建合资公司。这家合资公司的核心任务是新能源汽车的R&D和制造，为Luxshare汽车核心零部件业务提供尖端的R&D、设计、量产平台和海港。
奇瑞是中国汽车行业的老牌企业。对于中国领先的科技制造企业来说，进军智能电动车是很好的合作伙伴。但它也需要一个技术制造方面的合作伙伴。
财经记者独家得到的消息是，从去年开始，奇瑞一直在寻找技术制造领域的合作伙伴，希望在软件开发方面寻求协助，解决产能过剩的问题。这个名单上有很多公司，包括Luxshare。另一个名单是Luxshare的竞争对手，代工巨头富士康。
据《财经》记者获得的消息，富士康之前与奇瑞有过长期接触。两家公司的框架协议意味着奇瑞和Luxshare最终成为合作伙伴。
框架协议有双重含义。首先，它表明了合作的意愿。第二，有一个开放的可协商的空房间。完全取决于后期双方的默契和感情。接受《财经》记者采访的一些资本人士认为，此时宣布这一战略合作协议，更多的是Luxshare向市场释放积极信号的目的。
Luxshare在公告中表示，后续具体合作事项、实施内容及进展可能存在不确定性。
目前Luxshare仍是中国二级资本市场的重量级玩家，但目前这家公司的日子并不宽裕。2020年以来，乐视网第一大股东李勋有限公司、实际控制人之一王来生累计减持近193亿元。受此次套现行动、业绩不佳、净利润下滑的影响，东方财富的数据显示，2021年Luxshare股价跌幅超过8.8%。
其在智能电动车领域的动作具有一定的行业风向标意义。
第一，直接关系到中国水果连锁的景气变化。疫情因素、用电量有限、供应链缺乏核心、原材料价格上涨等。普遍损害了水果连锁企业的业绩。寻找新的盈利点不仅是当前的当务之急，也是未来的解决之道。
第二，科技制造业是中国制造业的重要组成部分。从劳动密集型产业向技术含金量更高的“智造”公司转变也是大势所趋。
相对于水果连锁企业的手机龙头厂商，如富士康，Luxshare的地位并不牢固。
财报显示，虽然其2021年前三季度营收高达810亿元，但利润来源主要是苹果耳机和手表，订单有限，竞争对手较多。其竞争对手主要包括歌尔股份和富士康，以及一些越南厂商。从实际情况来看，Luxshare的赛道壁垒更低，压力更大。
纵观Luxshare的发展历程，有两个风险一直是悬在头上的达摩克利斯之剑，因进入重资产投入、长期回报的汽车行业而日渐缺钱。
第一，缺钱。过去，Luxshare的每一次业务扩张都依赖于激烈的并购。公开资料显示，自上市以来，Luxshare通过发行债券和发行私人股份共融资96亿元。与此同时，借贷规模也在不断增加。截至2021年第三季度，一年内有息负债高达169亿元，公司资产负债率接近60%，比刚进入苹果供应链时高出约40%。
第二，绑在苹果的深度，很容易反咬一口。Luxshare如此高的负债率背后，很大的原因是为了满足苹果的生产要求，在R&D和设备上的投入几乎是不计成本的。一方面有助于其在苹果的生态链中拥有稳固的地位，但同时，成败取决于苹果，这是所有水果连锁企业的桎梏，在Luxshare上尤为明显。
2020年，苹果作为最大客户，将占Luxshare收入的69%，高于苹果主要供应商歌尔和兰斯科技。
2021年3月，深圳欧膜科技股份有限公司，lt (002456。SZ)，另一家曾经的代表性水果连锁企业，被排除在苹果产业链之外，股价一度暴跌，引发市场对苹果产业链可持续性的担忧。根据深圳欧膜科技股份有限公司发布的2021年年度业绩报告，预计2021年净亏损19亿至27亿元。
也就是说Luxshare不得不做，但是被动因素大大增加。由于外部估值逻辑的变化，Luxshare别无选择，只能不投资汽车电子。至于会不会超出我们的能力，这涉及到企业经营的基本面，而不仅仅是对汽车趋势的掌控。
对于依赖苹果的水果连锁公司，如果苹果业绩下滑，将直接影响公司业绩，独立承担风险的能力较弱。
2022年1月，苹果发布财报显示，2021年实现全年营收3783.5亿美元，高于2020年的2941亿美元，营收创历史新高1239.5亿美元，同比增长11.2%。净利润346.3亿美元，同比增长20.2%。
但是，苹果的高增长有其特殊性。核心增长的不是与水果连锁企业密切相关的硬件，而是基于硬件的软件生态收入。在这种背景下，很容易理解水果连锁企业普遍不景气的因素。
根据代表性水果连锁企业兰斯科技、常颖精密此前披露的业绩预告，预计2021年利润将大幅下降。这些企业也在陆续寻找新的增长点，如富士康自制汽车、兰斯科技进军光伏、常颖精密布局动力电池结构件业务等。
多年来，Luxshare的所有布局都是围绕苹果展开的，这是一个非常危险的信号。
Luxshare曾经懂得平衡生存的艺术。这家公司一开始以为富士康是做代工起家的。创始人王来春曾是富士康的员工。李勋到处都有富士康的痕迹。富士康在培养生态力量方面也给了李勋很多帮助。
变化始于2010年。今年，Luxshare上市融资12.6亿元。次年通过收购昆山联涛电子60%股权切入苹果供应链。此后，苹果和富士康围绕苹果产品进行了多次收购。
制造业具有回报长、投资大的特点。此前，为了在果壳和终端代工领域获得一席之地，Luxshare选择接手另外两家深陷泥潭的水果连锁代工厂科成和纬创，这也带来了资金压力。事实上，这两个工厂都需要在验收后进行改造才能投产，这再次加剧了Luxshare的财务风险。
产业红利下降了，多元化经营本身就是一种分担风险的方式，但总是专注于一家公司，增长的天花板就在那里。
水果连锁企业向汽车电子进军已是业界共识。当手机空的增长已经到了瓶颈，电动智能汽车可以打开增长的天花板，在汽车端无法发力的公司估值只能流向普通的制造公司。
对于合作目的，Luxshare表示，“旨在全面加强公司汽车业务的战略布局，充分利用奇瑞集团在新能源汽车领域深厚的技术沉淀和终端品牌资源，成立合资公司，跨界赋能公司在消费电子领域多年积累的技术和客户资源。”“快速提升公司作为一级厂商核心部件的综合能力，在实践中快速打磨、优化、放量，实现公司核心部件的多元化、规模化发展，实现成为一级领先厂商的中长期目标。”
这里有两个关键信息。首先，Luxshare的中长期目标是成为Tier 1，直接向OEM厂商提供汽车零部件的领先供应商。
此前，在汽车电子行业，Luxshare一直被认为在主要用于汽车高压电流电路的高压连接器方面具有优势。在汽车机动化和智能化的浪潮下，车载连接器的用途和价值都大大提高。
根据远传研究的数据，中国占全球连接器需求的三分之一，是最大的市场。但供给侧与海外差距明显，巨大的供需缺口为厂商提供了国内替代的增长空。这是李勋延伸自身优势的天然机会。
财报显示，2021年上半年，Luxshare汽车相关产品及业务实现营业收入17.74亿元，同比增长38.99%。但目前这部分收入仅占公司营业收入的3.68%。
第二，双方合作以整车量产为目标。
2022年的新能源汽车赛道已经很拥挤了。这也是外界怀疑此时跨界造车是否为时已晚的地方。
根据协议，Luxshare和奇瑞尽最大努力在协议签署后三个月内推动合作子公司的成立。合作子公司拟采用Luxshare(甲方)认缴5亿元占注册资本30%，奇瑞新能源认缴11.67亿元占注册资本70%的股权结构，每1元注册资本认缴价格为1元。
汽车代工远比手机代工复杂。对于一个没有整车量产经验的公司来说。在现阶段的产业发展中，成立合资公司是跨界造车风险最小的，也是权责共担的唯一选择。
为什么是奇瑞？在Luxshare看来，“奇瑞集团深耕汽车行业多年，在整车领域拥有完整的技术和产品研发体系，尤其是在整车制造方面拥有独立平台，可以为奇瑞汽车等品牌提供从整车开发到量产的全面服务，在行业内拥有强大领先的核心竞争优势。”
奇瑞官方数据显示，2021年，奇瑞集团在汽车总销量、出口和新能源汽车销量上均取得了优异表现，其中后两项数字同比增长超过100%。2022年，奇瑞集团的目标年营业收入为2000亿元。
一位接近奇瑞的人士对《财经》表示，此次合作对奇瑞来说也是一次整体定位的调整。他的观点是，奇瑞属于技术稳健，市场控制力弱的车企。造成这个结果的原因是奇瑞自身的品牌形象和发展战略。
与国内普通车企不同的是，奇瑞一直不太重视商用车和乘用车，而是一直同等重视，这就导致了它在竞争激烈的乘用车市场上的失败。但在商用车领域，奇瑞不仅能做出有竞争力的产品，还能涉足与产品配套的出行服务。所有这些都增强了奇瑞维持高R&D投资的能力。
也就是说，从Luxshare进入的路径和时间来看，携手奇瑞是一个恰当的选择。调查资料显示，1月28日，Luxshare在奇瑞所在地芜湖成立公司，由宣城市Luxshare实业有限公司100%控股，经营范围包括汽车零部件及配件制造、批发，电子元器件零售。
就在Luxshare发布公告的同一天，李勋控股股东李勋有限公司与青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)签署《股权转让框架协议》，约定李勋有限以100.54亿元购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权、奇瑞新能源6.24%股权。交易完成后，李勋有限将不再控制奇瑞控股、奇瑞股份和奇瑞新能源。
2021年第三季度，Luxshare营收329亿元，这是一个持续增长的数字，但归母净利润16亿元，同比下滑25.28%，环比下滑8.01%。扣非净利润14.7亿元，同比下降21.4%。近年来，其净利润不可避免地出现下滑。进入汽车行业并不能在短时间内扭转这种现象。对于Luxshare等水果连锁企业来说，成为平台公司必须经历的转型，而不是仅仅进入全新的汽车电子领域，这是这一时期的痛苦之源——也决定了未来能走多远。
