作者|胡沛编辑|罗丽娟

一直不被资本看好的服装赛道，从2021年开始迎来投资小高峰。

据IT桔子数据显示，今年国内“服装服饰”赛道投资数量已达45个，与往年相比并无明显增长，但总投资却达到历史最高水平，为101.7亿元。

根据恩牛的数据，服装品牌(成人男装、女装、内衣、运动装等)的融资事件。)从2020年的13个增加到24个。

除了跨界快时尚、内衣等相对热门的细分领域，投资人也开始关注一些面向国内大众市场的时尚服装品牌。

9月，主打“无性别”风格的博西完成新一轮融资——迄今已完成6轮融资；与此同时，街头服装品牌BEASTER也完成了首轮2亿元融资。

在投资人的队伍中，知名机构越来越多，红杉中国、腾讯领投、真格基金、挑战者资本等都在布局服装赛道。哔哩哔哩、POP MART、米哈游等“新资本玩家”也瞄准了二次元服装和汉服领域。

鞋业产业投资人王静(化名)告诉全天候科技:“近期至少有三家基金公司告诉我开始研究鞋类。”同样看好时尚赛道的泰禾资本副总裁石松源也认为，今年可以算作时尚赛道的一个融资小高峰。

但是服装的资本化一直不高，仍然不是热门的投资领域。库存问题自始至终存在；产业链长也导致各个环节难以高效协作；而能够解决这些问题的数字化、信息化，只是在部分品牌中实践，还没有重塑整个行业生态。

“长期以来，服装品牌的不稳定性一直是投资者望而却步的主要原因，单个服装品牌的生命周期也一直难以把握。”一位资深投资人告诉全天候科技。

业界和资本都在等待一个时尚服装“新物种”的出现。

01 出海，第二次，快时尚“争宠”

目前很明显，投资机构在服装赛道上还没有形成广泛的共识。

“长期关注赛道，对新需求敏感的机构更愿意出手；后来的机构更愿意观察新品牌在克服‘时尚风险’方面是否真的与众不同。”上述投资人告诉全天候科技。

袁透露:“品牌价值建设、粉丝运营和供应链能力强的公司更受投资者青睐。”

相比之下，各路资本对快时尚出口电商表现出明显的偏好。

2020年，快时尚出口电商品牌SHEIN营收达到100亿美元；2021年上半年SHEIN App下载量约7,500 W，位居全球移动快时尚第一。来自投资界的消息，SHEIN最新一轮融资估值超过3000亿元。与此同时，SHEIN已经开始为IPO做准备。

分析SHEIN的商业玩法，一方面是踩准了全球互联网流量红利期，抓住了海外流量低成本的机会，将网络名人种草、带货直播等玩法带入海外市场，率先占据优势地位。另一方面，借助强大的供应链管理能力，走“快反”生产模式，前端大数据精准获取需求，后端快速响应生产。

SHEIN目前的辉煌成就让服装行业看到了新的可能，针对SHEIN的创业项目也纷纷成立。2021年5月11日，南极电商宣布新的跨境电商项目Fommos；2020年7月，原车多多集团联合创始人& CTO张小佩选择了SHEIN这样的快时尚品牌作为创业方向，并已获得约3000万美元天使轮投资；9月，刚刚成立一年、专注时尚女装的跨境电商品牌苹果酒完成第四轮融资，最新估值10亿美元。

但王晶认为SHEIN的这种模式只适合流量玩法不成熟的海外市场。他告诉全天候科技:“目前国内的流量游戏太成熟了，流量都集中在几大电商平台上。如果SHEIN在中国，用户只会在淘宝上搜索，而不会在其独立网站上搜索。”这也意味着“渠道话语权”仍然掌握在电商手中，品牌必须为流量付出高昂的代价。

因此，在国内，一些能够差异化竞争、注重圈子文化的汉服、二次元服装品牌成为了服装赛道关注的领域。

以泛二次元文化衍生的品牌十二光年为例。虽然其两轮融资金额不高，但背后的投资方是红杉中国、腾讯等大型基金公司，以及游戏公司米哈游。哔哩哔哩、POP MART等面向年轻用户的企业也在这一领域有所布局。

无论是基金机构、互联网公司还是时尚公司，其实都是在投资“圈子”，而不是投资服装品牌，专注于汉服之后的年轻消费群体和二次元文化。

相比之下，资本对国内流行时尚服装品牌的投资热情并没有那么高。

王晶透露，这个领域的创业公司大致有两种。一种是风格鲜明的小规模设计师品牌，针对某一人群，主打高端和奢侈品市场，有的走服装定制，有的走单一的“爆款”路线。

“这种模式会简单很多，库存压力不大，很容易做到百万、千万的规模。”王静说。但由于定位和消费群体的限制，这类品牌很难受到资本的青睐。

另一类是野心勃勃要做大规模品牌，需要从产品定位、供应链等方面提升天花板。

以9月份拿到融资的BEASTER和Bosie为例，两个品牌都主打“无性别”风格，但实际上“无性别”的范围很广，可以容纳多种风格，这使其定位于大众消费群体。

在供应链上，据知情人士透露，两个品牌的供应链能力都不弱。“这个行业有些公司估值高是因为他们的柔性供应能力，因为它解决了你的库存。”

上述人士认为，资本可能会看到下一个H & M，ZARA的影子，而这也是他们现阶段能够获得融资的原因之一。

02 时尚服装讲好故事很难

虽然从体量上来说，服装一直是万亿级别的赛道，但在发展过程中无法像其他互联网或消费行业一样得到资本的大力支持。

“服装对大多数早期风投来说太陌生，投资人很少有布局。对于后来的PE来说，虽然买卖服装品牌是常见的操作，但是估值的倍数一直较低，所以这两类投资人之间有差距。”一位投资人透露。

阻止投资者的主要原因是“难以去库存”和“SKU的生命周期短”。

以女装为例。一个女生的衣柜可能有100件衣服。这100件衣服可能是从20个品牌，1000种款式中挑选的，每种款式都有不同的尺码。即使每种款式和尺寸只生产1000件，涉及的数量也是非常巨大的。

时尚服装品牌需要提前一个季度甚至半年判断未来趋势。一旦判断错误，某种量产的款式最终会不受市场欢迎，导致大量库存。

而且，与饮料、零食等消费品上市后生命周期较长不同，时尚服装的生命周期极短。“如果今年春季有20款卖得不好，那就一辈子都卖不好，只能促销或者进其他渠道。”一位消费投资人告诉全天候科技。

为了避免库存问题，延长服装的生命周期，业内常见的做法有两种。

一种主要是打“基本款”，细分为一些标准色和一些标准料，每年只做一些小改动。但这种方法的不确定性在于基础款的流行能否持续。其实很少有品牌的基础款能流行几年。

另一种是H & M、ZARA等快时尚品牌采用“快反”模式。

具体来说，前端通过大数据或者其他手段获取潮流信息，判断下一步市场可能会流行哪些款式。然后设计一批款式，小规模生产，投放市场观察效果。一些不受消费者欢迎的款式很快被淘汰，而受欢迎的款式则迅速量产，然后投放市场。

在整个模型中，供应链的准确判断和快速反应是最关键的两个要素。如果趋势判断错误，库存就很难消化；某个产品受到市场欢迎，但是供应链不达标，如果不能快速增加订单，就会错失良机。

“快”贯穿整个模式，王晶说:“在中国只能更快。前端的大家都太熟悉那些东西了，没有太大的竞争优势。流行什么就生产什么。过了这个季节和趋势，就不卖了。”

女装品牌uooyaa创始人周龙告诉全天候科技:“很多时尚的服装品牌都不是从服装行业做出来的。他们可能正好抓住了这个行业某个渠道的风口，每一个流行的款式都会很快起来。”周龙说。

但是当这股风过去了，很多品牌就没有能力跟风了。周龙看到，每年都有很多新潮的品牌，每年都有很多死掉的品牌。

“就像投胎一样。”他说。

无论是“标准模式”还是“快反”模式，其实还是没有从根本上解决库存问题，这可能也是服装行业一直在探索的命题。

03 还没有新的物种诞生[/s2/]

为什么2021年以来，服装行业的投融资比往年稍微热了一点？

“其实整个行业并没有太大的变化”，王晶说。

另一位投资过几个服装品牌的投资者阿远(化名)也表达了类似的观点:“我觉得这个轨迹变化不大，一直是库存难管理的问题。”

王晶认为，资本之所以关注时髦的衣服，一定程度上是消费和投资热的溢出。“很多消费领域的估值比已经很高了，服装还更低。”而且一些大型基金机构在基金募集上存在超募现象，也使得资金略微倾向于服装行业。

“虽然国潮是趋势，但如果只有趋势还不够，还是要看品牌的供应链、渠道管理能力等等。”王静说。

他认为，李宁的国潮做得非常好，首先是因为它有不可复制的DNA，其次是因为李宁打通了从“国潮”到“赚钱”的全链条。“这是最关键的。”

从产业结构来看，石松源认为:“DTC模式在服装赛道的应用，改变了传统的产业链结构，品牌方可以直接面向粉丝深度运营。这让新品牌更快崛起成为可能。”

在这个过程中，直播电商在工作中起到了非常重要的作用。“现在直播电商发展起来了，服装的上身效果会更吸引人。现在小厂也很快反转。基本上每件衣服都会先下第一单，然后很快下第二单。所以库存对一些品牌来说问题不大，基本都卖完了。”阿元透露。

在众多品牌中，肯定有一些品牌在营销、销售渠道、利润、粉丝运营、供应链管理等方面做得很好。阿元认为，没有明显短板的服装品牌也值得投资。

事实上，无论是渠道还是上下游产业链，这个行业还没有出现“颠覆性”的新物种，还是一个非常传统的行业。

王晶认为，未来服装产业链的数字化可以解决各个环节的效率问题，也可以准确了解市场需求，降低库存风险。“行业很大，还有一波企业需要再做数字化，走快反模式，重塑的过程也会产生很多红利。”马静说。

但是风口什么时候来，很难预测。“整个服装行业的数字化其实很差。我不认为你现在看到的数字化已经真正解决了问题。”袁说。

对于创业者来说，时尚赛道总是有机会的。如果你抓住了一个渠道或者一个趋势的风口，你就有可能顺风顺水。

只是，资本还在等待一个颠覆性的品牌。

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