本文目录
1、广发基金
2、刘格菘的风格分化
3、林英睿航空银行
4、李耀柱港股介入的时间点
5、傅友兴剖析投资逻辑和策略
6、李巍新平衡
7、郑澄然2022值得期待
8、孙迪性价比投资机会
9、王明旭3个景气行业
10、 邱璟旻逆向思维
11、唐晓斌大资管行业
12、整体参考
【P1 广发基金】
按照天天基金截止2021-01-27的统计：
广发基金管理规模11164.84亿，市场排名TOP3
基金数量516只，经理人数77人，人均管理基金6.7只
天相评级：★★★★
基金经理平均任职年限2年又105天
2022年1月27日广发基金发布公告：本公司将于公告之日起 30 个交易日内以固有资金 8000 万元申购本公司旗下权益公募基金，并持有 1 年以上。
刘格菘：成长投资部总经理，2017年加入广发基金。
累计任职时间：7年又297天，现任基金资产总规模：773.35亿元，任期最佳基金回报：228.11%（广发双擎升级A：005911）
整体看前十持仓的公司市值都比较大，基本上保持在500亿以上。
新进前十：晶澳科技（光伏设备）
退出前十：京东方A（光学光电子）
其他的排名比例不算太大，持有周期比较长的是：圣邦股份（半导体）、亿纬锂能（电池）、康泰生物（生物制品）
风格分化的局面在 2022 年可能会延续。
2021年年初，我们提出了“全球比较优势制造业”的概念，展望 2022 年，我们对于这个方向资产的成长持续性、盈利增速预期依然很乐观：已经建立了全球比较优势的制造业龙头公司，其企业家领导力、产业聚集下的先进制造能力等因素打造的“护 城河”还在不断变宽，我们判断未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的世界级公司出现。
未来本基金的资产配置依然以这些方向为主，我们将从供需格局出发，用产业的眼光去寻找优秀企业并伴随伟大企业共同成长，以期为持有人获取长期的超额回报。
林英睿：2016年加入广发基金，累计任职时间：6年又71天，现任基金资产总规模：124.84亿元，任职期间最佳基金回报：171.80%（广发睿毅领先：005233)
基金在四季度交易较少，结构和仓位的主动变化都不大。总的来看，重仓的行业是：银行、机场
作为崭露头角的价值派基金经理，持有：
杭州银行、南京银行、江苏银行
中国国航、南方航空、东方航空、中国东航、吉祥航空
贵研铂业（小金属）、华策影视（影视院线）、瑞普生物（动物保健）
林英睿总的报告写出了心路历程：在历史极端值的区域内，选择坚持价值投资的人的观点在中短期惨淡业绩面前显得苍白无力，最后往往大多只能用信仰来给自己鼓劲。
面临着市场的变化以及不同的约束条件，我们需要做的是不断地优化迭代，在保持策略核心的稳定性的同时，不断增加策略的适应性，不漂移也不躺平，力求给持有人更好的投资体验。
从价值投资的进化论：
Value 1.0：把市值与调整后的净资产价值进行对比
Value 2.0：是引入来自行业角度关于未来增长的概率信息。
Value 3.0：
1）从风控的角度引入关于个体公司层面的 ESG 信息；
2）对行业的表现引入动量信息。
【P4 李耀柱港股介入时间点】
李耀柱：现任广发基金管国际业务部副总经理，兼任广发国际资管投资总监。累计任职时间：6年又44天，现任基金资产总规模：252.10亿元，现任代表基金：广发沪港深新起点（002121)
前十持仓保持稳定，没有新进和退出，仓位调整为主
最近2个报告期连续持有的是：信义光能、比亚迪的港股和A股，比亚迪A股也是前十唯一的大A
减持的是友邦保险、申洲国际、信达生物、安踏体育等
报告期内维持了在互联网、新能源，新消费等行业较高的持仓比例。
展望后市，从战略角度来看，香港市场是中国企业国际化的重要桥梁，我们相信中国企业的国际化会是未来一段时间非常重要的趋势，所以我们对香港市场仍然充满信心，一方面是因为好的上市企业迎来了极具吸引力的估值水平，另一方面，企业预期能在 2022 年得到明显的盈利改善。
从中长期角度看，我们认为经历了过去一年的下跌，当前是非常好的介入时点，我们对香港的优质成长股保持信心。
【P5 傅友兴剖析投资逻辑和策略】
傅友兴：价值投资部总经理，累计任职时间：9年又·天，现任基金资产总规模：300.68亿元，任职期间最佳基金回报：155.04%（广发稳健增长：270002）
四季度的股票持仓小幅提升，增持了轻工、汽车部件等行业中估值性价比不错的公司。债券方面，四季度国债收益率继续小幅下行，基金仍以票息策略为主。
新进前十：海康威视，退出前十：瀚蓝环境
增持：分众传媒、三环集团、欧派家居、巨星科技等等
在市场结构极致分化的 2021 年，价值投资的追随者们饱受煎熬。在这样的时刻，我们有必要再次检视初心，剖析自己的投资逻辑和策略。
一方面，这有助于基金管理人思考在价值投资的“变”与“不变”之间，如何更好地平衡组合的收益与风险；价值投资的“变”体现在表现形式上，这要求我们与时俱进。
另一方面，也有助于基金持有人了解本基金的风险收益特征和收益来源，更好地匹配自身的理财需求。价值投资中“不变”的是市场波动的周期规律，这要求我们保持耐心。
【P6 李巍新平衡】
李巍：策略投资部总经理，累计任职时间：10年又140天，现任基金资产总规模：141.40亿元，任职期间最佳基金回报：552.40%（广发制造业精选 270028）
报告期内始终保持较高的股票仓位。
行业配置上，坚持相对中性、适度分散的原则，调整幅度不大，主要增持了电子、军工和汽车，并在电力设备内部作了品种优化；
交易策略上，保持定力、相机抉择，平衡好顺势而为与适度逆向。
新进前十：立讯精密、东山精密、金博股份、激智科技
退出前十：隆基股份、国茂股份、京东方A、东方证券
在未来一段时间内，海外需求或将成为影响国内经济的一项负面因素，且这种影响可能贯穿 2022 年上半年。在疫情尚未结束的背景下，全球政治、经济格局都在寻求新的平衡。
郑澄然：累计任职时间1年又260天，现任基金资产总规模362.43亿元，任职期间最佳基金回报121.51%（广发高端制造：004997，47.34%，1年又189天）
郑澄然属于新人，广发内部成长起来的基金经理。
前十持仓相对稳定，只有1进1出。进：中来股份（光伏设备）；出：隆基股份。
展望 2022 年，在政策的呵护下，经济整体仍然值得期待。
基金重点配置了光伏、化工和机械等板块。一方面我们对明年经济的预期并不悲观，周期类品种有一定修复的机会，特别是带成长性的周期类品种，业绩上以量补价且有提估值的潜力。另外光伏的逻辑和三季报阐述的一样，上游价格回落刺激了下游需求的爆发，中游制造或将迎来较大反弹。
孙迪：现任广发基金研究发展部总经理，累计任职时间：4年又53天，现任基金资产总规模：176.10亿元，任职期间最佳基金回报：234.15%（广发高端制造股票A在2021-08-19卸任），应该是全力管理最近2年成立的基金。广发资源优选股票A(005402）
四季度继续以景气和价格趋势持续向上的新能源上游板块为主要配置方向，同时在农化、精细化工、军工材料和其他低估值品种上做了均衡配置。具体：
新进前十：金禾实业（化学制品）、华友钴业（能源金属）、东方雨虹（装修建材）、贵研铂业（小金属）、横店东磁（金属新材料）、赛轮轮胎（汽车零部件）
退出前十：北方稀土（小金属）、雅化集团（化学制品）、天华超净（其他电子Ⅱ）、川能动力（电力）、广汇能源（炼化及贸易）、兴发集团（农化制品）
近期的股价调整带来了兼具较高确定性和性价比的投资机会，我们将继续在锂矿原料自给率较高的优秀企业中寻找机会，同时在更多的下游需求高景气度的细分行业上做一些均衡配置，力争在减小波动的同时，为持有人获取更好的回报。
王明旭：累计任职时间：3年又111天，现任基金资产总规模：197.08亿元，任职期间最佳基金回报：168.47%（广发内需增长混合A 270022)
报告期内，基金维持较高的权益仓位，行业配置有所调整，主要增持了绿电运营商，尤其是向风光运营转型力度较大的火电企业。
第一持仓调整为：吉祥航空、属于新进前十
新进前十的还有：内蒙华电、华能国际、华电国际3只电力股，还有1只是东山精密元件
减持明显的是杭州银行
退出前十的是：中煤能源、兖州煤业、天华超净、成都银行、江苏银行
行业配置主要集中在受益于“双碳”政策处于长周期景气的绿电运营商、 在疫情不断缓解的背景下面临景气底部复苏反转的航空机场、估值还在底部且业绩靓 丽的银行、供需关系紧张而价格不断创出历史新高的锂矿。另外，本基金还少量持有电子、农化、家电等行业。
转债方面，主要持有转股溢价率明显偏低或者较为合理、正股质地较为优异的银行和航空转债，在报告期内少量增持了水电转债。
此外，本基金还重点关注行业景气度有望边际环比改善的养殖和消费，行业景气 及业绩兑现均在加速的军工、新能源，财富管理业务迎来进一步爆发的券商，行业景气可能见底的消费电子等。
【P10 邱璟旻逆向思维】
邱璟旻：累计任职时间：5年又291天，现任基金资产总规模：173.00亿元，任职期间最佳基金回报：125.65%（广发新经济 270050)
新进前十：埃斯顿（自动化设备）、金域医学（医疗服务）、北方华创（半导体）
退出前十：华测检测（专业服务）、艾为电子（半导体）、诺德股份（工业金属）
优秀的投资需要逆向思维，而真正的逆向绝不仅是股价维度，更核心的是隐藏在股价之下的基本面的变化。
基金在四季度的净值跌幅相对较大，主要是因为部分持仓公司与当前市场风格不符，回撤幅度较大。但基金坚信成长的力量，相信优秀的企业总是“短期高估、长期低估”，以合理的价格或小幅溢价买进优秀的企业将有助于净值的增长。
唐晓斌：累计任职时间：7年又11天，现任基金资产总规模：324.15亿元，任职期间最佳基金回报：266.72%（广发多因子混合 002943）
本组合持仓结构变动较小。我们依然看好大资管行业未来的发展，尤其是龙头公司无论是投行业务，还是融券或衍生品业务，都有着明显的券商头部化趋势。
新进前十：东山精密（元件）、福耀玻璃（汽车零部件）、中际旭创（通信设备）
退出前十：海通证券、星期六、潞安环能
如果说整体参考意义的话：
行业方向上：
刘格菘：
判断未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的世界级公司出现。
李耀柱：
从中长期角度看，我们认为经历了过去一年的下跌，当前是非常好的介入时点，我们对香港的优质成长股保持信心。维持了在互联网、新能源，新消费等行业较高的持仓比例。
王明旭：
重点关注行业景气度有望边际环比改善的养殖和消费，行业景气 及业绩兑现均在加速的军工、新能源，财富管理业务迎来进一步爆发的券商，行业景气可能见底的消费电子等。
唐晓斌：
看好大资管行业
从投资体系和投资策略上：
林英睿：
面临着市场的变化以及不同的约束条件，我们需要做的是不断的优化迭代，在保持策略核心的稳定性的同时，不断增加策略的适应性，不漂移也不躺平，力求给持有人更好的投资体验。
傅友兴：
价值投资的追随者们饱受煎熬。在这样的时刻，我们有必要再次检视初心，剖析自己的投资逻辑和策略。
李巍：
交易策略上，保持定力、相机抉择，平衡好顺势而为与适度逆向。
提示：投资有风险，文中涉及的股票，基金等，仅作为文章说明使用，不构成投资建议，仅供参考！
花花无缺的世界
创作方向：选基策略，基金投资分析；单只基金及基金持仓股分析，基金经理分析，投资感悟和理财配置。
