重点观察医药和新能源的止跌信号。
一、强势板块追踪作者 | 周文超
拥有11年证券和基金行业从业经验，7年指数和量化投资经验，擅长运用量化模型分析市场风格，把握主线趋势。
上周涨幅超5%：无。
动量排名前五：航空、银行、房地产、免税店、贵金属。
领涨板块动量持续性：一般。
市场情绪指标：差。
图：强势板块动量榜
资料来源：WIND，浙商资管
图表说明：1）强势板块动量榜对当前热点板块进行持续跟踪，并按最近一周短期动量排名升序排列（前5名红底色，6-10名黄底色）。2）动量强度反映各板块短期动量和中期动量之间的差异，动量强度大于1表示短期动量强于中期动量（红底色），动量强度小于0表示短期下跌趋势中（绿底色）。3）跟踪热点板块动量，把握当前市场主流方向，挖掘中期趋势机会。
二、市场风格解析节前市场继续走低。上证指数收3361.44点，一周涨跌-4.57%，创业板指收2908.94点，一周涨跌-4.14 %。两市日成交额降至8000亿元左右，市场情绪差。
近期重要事件包括：（1）《“十四五”现代流通体系建设规划》1月24日正式对外公布。“十四五”期间，国家将聚焦补齐现代流通体系短板，从流通环境营造、流通空间优化、市场主体培育、现代化水平提升等四个方向上发力，加快形成现代流通统一大市场，发展现代商贸流通和现代物流两大体系，强化交通运输、金融和信用三方面支撑，为培育完整内需体系，促进形成强大国内市场，推动国民经济循环畅通，构建新发展格局提供有力支撑。
（2）政治局1月24日就努力实现碳达峰碳中和目标进行集体学习：要把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。要推动能源技术与现代信息、新材料和先进制造技术深度融合，探索能源生产和消费新模式。要加快发展有规模有效益的风能、太阳能、生物质能、地热能、海洋能、氢能等新能源，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电。
（3）国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》。《意见》提出，到2025年，西部大开发综合改革取得明显进展，开放型经济水平显著提升；脱贫攻坚成果巩固拓展，乡村振兴全面推进；现代产业体系加快形成，数字经济增速保持领先；生态文明建设成果丰富，绿色转型成效明显；公共服务水平持续提高，城乡居民收入稳步增长；防范化解债务风险取得实质性进展。到2035年，经济实力迈上新台阶，参与国际经济合作和竞争新优势明显增强，基本公共服务质量、基础设施通达程度、人民生活水平显著提升，生态环境全面改善，与全国同步基本实现社会主义现代化。
（4）美联储主席鲍威尔表示，美国劳动力市场状况已符合充分就业，美联储已经做好3月升息准备，不排除今后每次政策会议上提高利率，以应对处于数十年高位的通胀。他在周三在线上新闻发布会上表示，“如果条件许可，委员会考虑3月份会议上加息”，但同时指出官员们还没有就政策路径做出任何决定，因为需要保持灵活机动。
（5）美国劳工部报告，1月非农就业人数增加46.7万人，高于预期的12.5万人，前值为19.9万人。数据公布后，市场认为美联储在3月政策会议上选择将基准利率上调50个基点的可能性接近二分之一。
（6）1月份中国制造业采购经理指数（PMI）公布，50.1%的数据虽比上月回落0.2个百分点，但仍高于临界点。该指标保持在扩张区间，显示出2022年经济运行开局“稳”的积极信号。
市场风格方面，上证50（-5.12%）、国证2000（-5.70%）、价值风格（-4.77%）和成长风格（-4.80%）跌幅均在5%左右，只有低估值风格（-3.23%）跌幅相对较小。市场呈现普跌态势，没有明显的风格偏好。
把视线拉长，本轮调整始于去年12月中旬，起因是热门赛道高估值回调。去年四季度，资金拥抱新能源，新能车、光伏、风电先后出现了较大涨幅，之后热度向汽车零配件、元宇宙、中药等主题板块扩散。12月中旬起，新能源主线高位回调，主线亏钱效应最终反馈到其他行业，市场情绪受到较大挫折。其次，今年以来美国加息预期升温、疫情加剧、美股高位大幅回调，也对市场情绪和全球资金流向产生不利影响。
细分板块方面，节前没有涨幅超过5%的板块，相对动量排名也只是在比较谁跌得更少，所以对于把握机会的参考意义有限。这个时候不妨反过来看问题：一方面，在承认下跌趋势的前提下，观察主跌板块的下跌趋势是否有结束的迹象，两个比较重要的观察指标就是医药和新能源，前者代表下跌动量的最大值，后者是前一轮行情的领军板块。另一方面，市场企稳后，寻找下一轮行情的领导，具体思路可以参考上期文章。
去年12月的中央经济工作会议指出“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，会议要求2022年经济工作要“稳字当头、稳中求进”。对于当前国内外经济形势和世纪疫情冲击，政策是有预判和预备的。
因此，笔者认为目前这个阶段不应过分看空，随着节后政策逐步落地，市场大概率将企稳并回归正常运行节奏。沿着政策导向，稳增长和高质量或将是今年市场的双重主线，并有可能在交替轮动中完成核心资产的迭代。
图：热点板块状态分类
资料来源：WIND，同花顺iFind，浙商资管
图表说明：1）“蓄势待发”指尚处于震荡阶段，但动量排名快速上升，存在突破潜力的板块。2)“新晋动量”指刚从震荡蓄势阶段突破，并有望延续动量趋势的板块。3)“趋势延续”指已经处于上升趋势且动量排名靠前的主线板块。4）“低估反弹”指估值处于相对低位，且有持续反弹空间的板块。5）关注板块不同阶段，提前把握投资机会。
三、中期市场展望中央经济工作会议定调稳增长，纵然国内外疫情和经济形势复杂多变，中国经济凭借内在韧性和坚强领导，仍然有很大的希望“稳中求进”，中国股市也将有投资机会。
市场技术研判推荐参考《缠论方略》系列文章。
建议平时工作比较忙的朋友，优先选择公募基金（含FOF）定投，把资金交给风格稳健的管理人，长期而言会取得不错的资产回报。
对于有一定投研能力的朋友，也可以考虑用ETF构建配置组合，在把握大趋势的基础上，增加阶段行情获利机会。
回顾过去15年我们可以发现：“市场总有下跌时，但拨开云雾总能见到光明”，所以还是那句建议：面对市场的起伏波动，选几只好基金坚定持有或者长期定投，会是更好的选择。
图：市场代表指数和情绪指标
资料来源：WIND，浙商资管
图表说明：结合每日涨停比例（剔除ST股票）和两市成交额等数据跟踪市场情绪变化，感受当下市场热度。
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本文首发于公众号：大类资产日记
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