直播是一项小生意。
土地香港股票8月26日，一个半月后，映客提交第一份半年度报告。2018年上半年，映客总收入22.81亿元，同比增长17.9%；调整后净利润4.09亿元，同比增长21.8%。直播业务收入22.28亿元，占比97.7%。同比增长15.3%。映客季的平均付费家庭达到198.4万户，同比增长6%，同比下降20.3%。
市场的掌声寥寥无几。财务报告公布后，映客的股价连续两天上涨。截至8月28日，收盘价为2.94港元，市值为60亿港元。与发行价3.85元相比，收回失地还有很长的路要走。根据目前的利润，映客的年化市盈率仅为PE的5.4倍，低于移动互联网行业和整个香港股市的平均估值。
与同行相比，映客60亿港元的市值不到Momo的十分之一，也不到虎牙的六分之一。后者于今年5月登陆美国股市。根据其财务报告，今年上半年不在美国会计准则净利润不到1.3亿元。
4亿元的净利润远远好于亏损互联网公司的同行。低于2%的收入增长率低于传统行业公司。付费用户增长率的停滞甚至下降是映客在直播行业分红结束后无法解决的问题。
对于映客的未来，乐观主义者认为，作为移动直播平台行业的领导者，它低估了价值，并继续盈利，拥有丰富的账面现金和充分的投资价值。悲观分析表明，收入规模小，增长速度慢，付费用户停滞，没有新的增长点。越来越多的人对雪球持后一种观点。
映客的解决方案是通过下沉到二三线城市来扩大用户规模。但它已经在那里了快手我们的世界。互联网分析师葛甲（音）告诉《时代财经》（timefinance），“扩大属于过去式直播的二三线城市，无异于将人们的优势与自身的劣势进行比较”。他说他并不乐观。
至于未来发展的具体措施，以及在估值偏低的情况下是否有股票回购计划，《时代财经》联系了映客。截至新闻稿发布时，尚未收到回复。
映客（JetLi）从直播渠道出来，在很多地方不像一家互联网公司。
互联网公司接触客户的渠道有限，其次是利润。虽然映客也通过大规模的市场推广赢得了客户，但他很早就盈利了。根据招股说明书，映客2015年成立时的收入为2870万元，调整后的净利润为150万元。2016年，收入和利润分别增加到43.3亿和5.68亿，增长了100倍。作为互联网的后起之秀，它非常光明。
然后，映客未能保持科技公司最看重的增长率。自2017年以来，映客的收入已降至39.4亿元。虽然7.9亿元的净利润有所增加，但增长率已降至40%。同年，直播市场的股息开始见顶，映客想借壳轩雅国际上市，但由于被媒体质疑“你为自己买单”受到监管机构的关注而失败。
2018年7月，登陆香港股市的映客仍然未能反映出互联网企业的发展势头。按照3.85美元的发行定价，市盈率只有8倍，远低于互联网企业的平均市盈率。创始人奉佑生解释说，上市的目的不是为高价融资，因为“映客”现金流很好。经过这轮融资，该账户接近40亿港元”。
你为什么想在没有钱的情况下上市？当时媒体的分析是，虽然映客是一家盈利的公司，但想象空间太有限，现场直播的资本看跌者急于套现。映客的盈利能力仍然有限的原因可以解释。
2018年上半年，直播行业月度活动整体下滑，新的增长点主要集中在head平台。这里的主平台不仅是映客，还有Momo和YY。在泛娱乐直播领域，从社交领域进入了一半的Momo，在收入规模、增长率以及付费用户数量方面远远落后于映客。
换言之，在“次子必死”的互联网领域发展逻辑下，映客不仅面临着低谷，也面临着浅滩。
多元化之路虽然“通过多元化内容构建泛娱乐生态系统”被视为一项长期战略，但映客的多元化只能被视为一个开端。
从财务报告数据来看，2017年直播业务收入占比为99%，2018年上半年降至97.7%。其他收入中最大的一部分是不到5000万元的广告收入。在内容扩展方面，公开报道显示，映客的第一部职场迷你剧是在8月16日制作的《加油，郑小钱》，以直播+迷你剧IP模式拓展内容市场。
CSC分析师郭京飞表示，泛娱乐平台的多元化仍需要一段时间。如何找到适合直播内容的广告形式，以及如何开发除直播和广告之外的其他现金形式，仍需探索。
映客现在拥有超过25亿元的图书现金。加上稳定和可持续的现金流，“买入”也是一种多元化的选择。映客的财务报告还提到了投资和并购机会：关注泛娱乐行业中具有高增长潜力和与现有平台良好协同效应的运营商。
然而，在财务报告和投资者午餐会上，面对改善盈利模式的问题，映客更多地提到了沉没战略。根据财务报告，映客今年将向分众传媒投资1亿元，目标是二三线城市。同时，与B站合作，打通双方的二级用户，分享彼此的内容和用户。
互联网分析师葛甲告诉时代财经，焦点频道直播已经被企业使用了很长时间，但当获得客户的成本增加时，效果很难判断。值得注意的是，福克斯和B台是映客的基石投资者。
其他分析人士认为，映客是一个小行业中的大公司。悄悄地赚很多钱是好事。然而，在直播几乎成为平台产品标准功能的今天，简单的“直播产业”其实并不存在。如果我们不能实现收入多元化，保持收入规模的高速增长，那么一个直播平台有多大的价值？
至于股价下跌的原因，映客首席财务官李劲的理由是“我们对直播行业不乐观，认为直播已经过去，但我们不这么认为”。他说对了一半。直播行业的确上气不接下气，但“直播行业”却上气不接下气。（北京时间财经李拜天）
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