金融美联社（深圳记者沈述红），“巨无霸”货基再次欢迎监管规范。
1月14日晚，中国证监会《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》征求公众意见。《暂行规定》首次明确了重要货币市场基金的定义和评估，以及对此类产品的额外监管要求，以及相关的风险防控和监督管理机制。
2021年度存款证明书指数基金货币基金的推出，被业界视为货基的强劲竞争对手。货基新政策的出台无疑让市场感觉更好审慎监管气氛。
新规定对重要货币市场基金的投资和运营指标做出了更加严格、谨慎的规定，将单一投资目标的持股比例从常规基金的10%降至5%；将限制性资产的持有限额从10%降至5%；现金资产的最低比例由5%提高到20%，有期限的银行存款比例不高于50%；杠杆比率上限从120%降至110%，剩余期限上限从120天降至90天；在正常市场条件下，重要资金不得超过5000亿元操纵杆操作，剩余时间进一步缩短为60天。
什么样的货基被视为重要的货基？并被纳入评估范围？《暂行规定》明确“单个基金满足净资产规模超过2000亿元或投资者数量超过5000万”的两个条件。根据金融联合统计局的统计，截至2021年底的第三季度，只有天鸿基金在下面余一宝，方达旗下的两款易理财产品均满足上述要求，规模分别为7635.78亿元和2429.08亿元。这也意味着这两种产品可能被纳入重要货基的监管范围。
重要的货币市场基金首次引入审慎监管
近年来，我国公募基金业发展迅速，总体规模超过25万亿元，投资者数量超过5亿。货币市场基金作为现金管理的包容性金融产品，具有安全性高、流动性好、投资成本低等特点。它已成为公共基金的重要品种，积极服务于投资者的财富管理。
鉴于单个货币市场基金规模庞大或投资者数量众多，为了进一步提高基金经理的抗风险能力，增强产品韧性，确保投资者投资的安全性和流动性，中国证监会研究起草了《暂行规定》，并于1月14日征求公众意见。
应该《暂行规定》对重要货币市场基金提出更严格、更审慎的监管要求。一是明确重要货币市场基金的定义和评价，有效识别重要货币市场基金；二是明确重要货币市场基金的附加监管要求，增强抗风险能力；三是明确重要货币市场基金的风险防控和监管机制。
《暂行规定》全文共五章二十篇，主要有四点。
首先，澄清重要货币市场基金的定义。重要货币市场基金是指基金资产规模大、投资者数量多、与其他金融机构或金融产品关联性强，可能会对资本市场和金融体系产生重大不利影响的货币市场基金。
第二，明确重要货币市场基金的评估范围、标准和程序。首先，明确了如果单个基金满足净资产规模大于2000亿元或投资者数量大于5000万的条件，应纳入评估范围，由同一基金管理人管理并在同一销售机构销售的不同货币市场基金应一起计算。第二，中国证监会将对参与产品进行评估，确定最终名单并予以公布。评价标准主要包括四个指标：规模、相关性、可替代性和复杂性。第三，对于规模和投资者数量连续三个月不符合上述条件的产品，中国证监会可以将其从重要货币市场基金名单中删除。
第三，明确重要货币市场基金的额外监管要求。《暂行规定》从运营和投资理念、风险管理、人员和系统配置、投资比例、交易行为、规模控制、申请和赎回管理、销售行为风险准备金在准备金方面，要求重要货币市场基金的基金经理、托管人和销售机构比传统基金更加严格和谨慎。
“除了遵守有关基金的法律法规的一般要求外，重要的货币市场基金及其基金经理、基金托管人、基金销售机构和其他实体还应遵守更谨慎的其他监管要求和风险处置要求。”《暂行规定》指出
其四明确了重要货币市场基金的风险防控和监督管理机制。一是要求基金管理人和相关市场主体共同制定合理有效的风险应对计划，提前安排风险处置。二是规定重大风险情况下的风险处置团队机制，以及基金经理等市场主体的风险处置职责和要求。三是规定了不同情况下基金管理人自有资金、风险准备金、大股东等处置资金的来源。
不允许盲目扩大规模，至少配置两名基金经理
《暂行规定》明确表示，重要货币市场基金背后的基金管理人应确保其在投资研究、人员配备、系统运营、客户服务、风险管理和危机应对等方面的能力水平与重要货币市场基金的管理规模相匹配，不应盲目扩大基金规模。
同时，基金管理人的高级管理人员、基金管理人及其他相关人员的考核、薪酬和报酬不得与基金规模直接或间接挂钩。
在人员配备方面，基金公司还应为重要货币市场基金配备专门的投资、研究、交易、风险控制、合规、运营、审计等岗位人员。相关岗位人员应具有3年以上工作经验，重要货币市场基金的基金经理不得少于2人。
值得注意的是，《暂行规定》同时指出，重要货币市场基金的投资运营指标应满足以下要求：
（1）公司发行的证券的市场价值不得超过基金资产净值的5%；
（2）债券、资产支持证券、银行存款、银行间存单等金融工具的内部信用评级，以及债券反向回购交易对手的内部信用评级为最高级别；
（3）以私募资产管理产品为交易对手的债券反向回购交易的总余额不得超过本基金资产净值的10%，相关质押债券的内部信用评级最高，并计入第（1）项规定的比例；其中，同一交易对手债券反向回购交易余额不超过基金资产净值的1%；
（4）投资组合中五个交易日内到期的现金、国债、央行票据、政策性金融债券等金融工具占基金资产净值的比例不得低于20%；
（5）对流动性受限资产的积极投资总额不得超过基金资产净值的5%，有存款期限的银行存款不得超过基金资产净值的50%；
（6）投资组合的平均剩余期限不得超过90天；
（7）基金总资产不得超过基金净资产的110%；
（八）中国证券监督管理委员会根据审慎监管原则提出的其他要求。
同时，重要货币市场基金资产净值连续20个交易日超过5000亿元的，投资组合三个月内的平均剩余期限不得超过60天。同时，债券回购交易不得在正常市场条件下进行。
在风险准备金方面，《暂行规定》重要货币市场基金的基金管理人和基金托管人必须收取重要货币市场基金的管理费监护费风险准备金的提取比例分别不低于40%和20%。此外，基金销售机构应当建立重要货币市场基金风险准备金机制，每月从重要货币市场基金销售收入中提取的风险准备金比例不得低于20%。
余额宝和易建联财富管理可能被纳入监管范围
鉴于《暂行规定》明确单个基金满足净资产规模大于2000亿元或投资者数量大于5000万的条件，纳入评估范围。据金融联合社统计，截至2021季度第三年底，只有两种产品符合上述要求。
这两款产品分别是天鸿基金旗下的余额宝和易方达旗下的易理财。2021年9月底的规模分别为7635亿7800万元和2429亿800万元。2021份中期报告中披露的持有人人数分别为7亿1200万和3162万3000。
这也意味着这两种产品极有可能被纳入重要货基的监管范围。
从人员配备来看，重要货币市场基金新规要求的基金经理不少于2名，这两支基金也已满足要求。目前，《余额宝》配备了三名基金经理，分别是王登峰、王昌俊和刘莹。e-fonda和e-finance的基金经理是石大怿和刘朝阳。
天鸿基金回应新政的影响
作为纳入重要货币市场基金监管的产品，塞莱斯蒂卡余额宝将如何应对？
天鸿基金回应称，从实际产品操作角度来看，该措施的出台不会对货币基金管理产生实质性影响。事实上，在中国证监会的领导和指导下，天虹基金自2017年以来一直以比普通货币基金更严格的风险控制标准管理相关货币基金。
该公司表示，新规定基本符合现有实际运营情况，因此不会显著降低投资收益。此外，天鸿基金在基金管理上也有一些创新。通过大数据分析，准确刻画客户群体的行为模式，不仅可以在资产端进行有效管理，还可以在负债端进行更好的管理，从而更好地服务客户。
“相关监管措施的出台，强化了主体责任，明确了处置机制，对市场机构起到了重要的指导作用，使管理者和相关主体在巨大的市场诱惑下衡量相关成本，不会盲目推进对市场的稳定运行和产品的健康发展具有重要的指导作用，对维护金融稳定具有重要意义。"
“降压”和风险防范已成为货基监管的主题
事实上，经过多年的发展，IMF长期以来一直因其规模庞大和流动性压力而受到批评。
华南一家大型上市公司指出，货基的强力监管已经持续了很长时间，“新政”并不令人意外。
“这项新规定主要针对的是交易量最大、投资者数量最多的货基。其他货基的影响不大。在监管初期货基不断“减压”后，对包括在重要货币市场基金范围内的几款产品进行的改改将不要太大。只要遵守政策就行了。"
华东地区一家第三方基金评级机构的研究人员认为，新规定的出台让货基的产品更加明确了“什么可以做，什么不能做”，有利于“巨无霸”货基产品运行的安全性和流动性，有利于整个货币基金业的健康有序发展。“一旦此类产品出现问题，数千万甚至数亿投资者将受到影响。因此，需要更严格的监管风险控制。”
从数据来看，近年来货币资金在公共资金规模中的比例一直很高。在巨大的交易量背后，是货币基金收益率的下行压力，以及曾经是“存款宠儿”的余额宝规模创下五年新低的现实。
上述公募基金人士指出，影响货币基金规模的主要因素是投资者的风险偏好、产品投资便利性和替代竞争。相比之下，依靠税收激励，IMF对机构投资者更有吸引力。
以天虹玉宝宝为例，2021年底第三季度产品总份额继续下降。虽然其基金经理在第三季度报告中表示，天鸿余额宝保持了较高的流动性资产比例，充分保障了流动性需求，并根据货币市场利率的波动对到期资产进行了优化配置，然后将资产配置给银行间存款、银行同业存单反向回购以及信用债券，为持有者创造与风险相匹配的回报。
然而，就收入而言，2021季度第三的产品净回报率仅为0.52%，低于2021第二季度的0.53%。
余额宝股份变动
天思嘉基金还解释说，近年来，天思嘉基金通过平台分流的方式，主动缩小天思嘉余额宝的规模。天鸿余额宝运营平稳，积极降低余额宝规模与基金运营风险无关。今年4月,，中央银行它还发布文件，要求相关平台控制重要的基金产品流动性风险，积极减少余额宝。
货基的竞争对手数量激增
此时《暂行规定》发行前，众多货币基金的强劲竞争对手存单指数基金也相继成立。
截至目前，全市场首批六只银行间存单指数基金已发行成立，总募集规模152.36亿元，累计有效申购7.23万只。
存单指数基金以净值形式管理，风险收益特征大致介于货币基金和短期债务基金之间。它已成为基金公司争夺对货币基金或现金管理产品有稳定投资需求的客户的“利器”。
金融美联社（financialAssociatedPress）获悉，该产品旨在减少货币基金的规模，并要求更高比例的存款。北京一家基金评估机构的分析师认为，推出此类产品可能是基于监管机构对货币基金流动性风险的考虑。
展望同业存单指数基金的发展前景，业内人士认为，同业存单作为银行主动负债的管理工具，对调整银行流动性指标、弥补流动性缺口具有重要意义。预计未来规模将继续稳步增长。“对于债券市场而言，发展银行间存单指数基金将有利于银行间存单等流动性良好的债券，因此收益率曲线趋于陡峭。同时，银行间存单指数基金的存续期较长，这更有利于存单的保持。”e6个月至1年的利率。"
华南一位基金经理坦言，目前的规定不允许发货基，基金公司更喜欢发行货基产品，比如存单指数基金，以转移货基的增量。
“从各种监管行动来看，对货币基金组织的有力监管可能会继续下去。”这位基金经理说。
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