快消服装行业主要上市公司：森马服装(002563)、太平鸟(603877)、雅戈尔(600177)、杉杉股份(600884)、朗姿股份(002612)、海澜之家(600398)、七匹狼(002029)、九牧王(601566)、红豆股份(600400)等。
本文核心数据：服装业务营业收入、门店区域占比、毛利率等。
1、迅销VS Inditex：快消服装业务布局历程
迅销和Inditex集团均属于全球的第一梯队的快消服装零售企业，迅销和Inditex集团的快消服装行业发展历程如下：
2、服装业务布局及运营现状分析
——服装门店区域布局对比：Inditex偏重欧洲，而迅销主要占领亚洲区域
ZARA(Inditex)是欧美品牌，主要店铺大部分都在欧美国家，优衣库(迅销)主要门店大部分集中在东亚，特别是日本和中国。
从门店分布数据看，据日经新闻报道，截至2020年11月，优衣库在亚洲地区(不包含日本)占6成；中国大陆拥有791家门店，仅次于日本的815家，位居第二。而ZARA的7成门店位于欧美，这些门店由于大规模的城市封锁而陆续暂停营业，ZARA在亚洲的门店较少，仅占到约2成。
——服装单店面积和店数对比：迅销平均单店面积略胜一筹
从两家公司的单店面积和店数来看，2020年，迅销的店数总数低于Inditex，门店数量分别为3630家和7469家；而单店面积却呈现相反的结果，迅销的单店面积高于Inditex，单店面积分别为800平方米和780平方米。
——集团坪效对比：迅销集团坪效更高
2020年，迅销和Inditex集团在单店面积分别达到780和800平方米情况下，坪效仍然高达3468和2819元/月，迅销集团坪效高于Inditex集团。高坪效下迅销和Inditex集团门店每平米租金、装修和人工费用率得到有效下降。从中长期看，公司规模、经营效率，渠道和商品管理的优化将带动坪效提升，净利率存在提升空间。
注：坪效指的是每坪面积上可以产出的营业额，即单店营业面积内每平方面积上每天所创造的销售额。
——集团店效对比：迅销集团店效更高
2017-2019年迅销和Inditex集团店效均呈现上升的趋势，而2020年，迅销店效下降为264.5万元/月，Inditex集团店效上涨到225万元/月。总体上看迅销店效高于Inditex集团。
注：1)店效：统一取收入口径，不含增值税;2)Inditex 和迅销店效按线下收入/(直营店数+经销店数*0.55)近似计算，经销店数量很少，误差不大
——集团最大品牌的SKU对比：迅销集团库存压力较小
Inditex 集团旗下最大品牌ZARA的SKU达到8000+，而迅销集团旗下规模最大的品牌——优衣库的SKU常年保持在1000款左右，相较于ZARA，其SKU数相对更少，因而库存压力较小，有助于存货周转率保持比较良性的状态；尽管SKU数不多，但优衣库对每一款衣服都进行了深度开发，每个SKU不仅分圆领、方领，往往还有4、5种颜色。
3、服装经营业绩对比
——服装收入对比：Inditex领先
从服装收入来看，2018-2019年，两家公司的服装营收都总体走高;然而2020年受到疫情的影响，两家公司的服装营收均下降；总体来说，Inditex的营收均高于迅销集团。2020年Inditex营业收入同比减少28%，降至204亿欧元(约合人民币1587亿元)，创出6年来的低水平;迅销集团营收也小幅下降为1304亿元。
——服装SG&A费率对比：2020年波动较大
2018-2019年迅销集团的SG&A费率低于Inditex，保持在37%左右，而Inditex的SG&A费率保持在39%左右。然而2020年，迅销集团的SG&A费率增长到40.1%，而Inditex SG&A费率的下降为38.9%。
注：SG&A费用主要为销售成本、综合开销及行政管理费用，其越低越好，且最好常年保持稳定。
——服装毛利率对比：Inditex更高
从服装业务的毛利率来看，2018-2020年，两家公司的毛利率都总体小幅下降；总体来说，Inditex的毛利率高于迅销集团。
此外，优衣库母公司迅销集团发布2021财年（2020年9月-2021年8月）财报显示，报告期内，集团综合收益总额为2.13万亿日元，同比增长6.2%；综合经营溢利总额为2490亿日元，同比增长66.7%；归母净利润大涨88%，为1698亿日元。
据官方披露，目前集团事业共由4个部分组成，分别为日本UNIQLO(优衣库)、海外UNIQLO(优衣库)、GU(极优)和全球品牌。
数据显示，日本优衣库事业分部年度收入8426亿日元，同比增长4.4%；经营溢利总额1232亿日元，同比增长17.7%；同店销售净额(含网络商店)同比增长3.6%，全年网路商店销售额1269亿日元，同比增长17.9%，占收益比达15.1%。
海外优衣库事业分部收入同比上升10.2%至9301亿日元；经营溢利总额1112亿日元，同比增长121.4%。其中，大中华地区全年度收入达5322亿日元，同比增长16.7%；经营溢利总额达1002亿日元，同比增长52.7%，创下历年来最佳业绩。此外，南韩、东南亚、南亚及大洋洲地区受疫情影响经营溢利出现不同程度下降，越南、北美及欧洲地区销售回升，实现扭亏为盈。
GU事业分部收入上涨但利润下降。报告期内，GU实现收入2494亿日元，同比上升1.4%；经营溢利201亿日元，同比下降7.6%。同时，由于季末大力消化库存，毛利率同比下降0.9%。
（来源：前瞻研究院、公司财报）
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