喜茶、蜜雪冰城、泡泡玛特变身投资方？

乙方变甲方，效果怎么样？

今年以来，茶饮赛道十分热闹。在一轮又一轮的投融资消息中，也出现了喜茶、茶颜悦色等茶饮头部品牌的身影，不过，这次他们的角色是投资方。

今年7月份，喜茶刚刚完成了5亿美元的D轮融资，投资方包括红杉基金、高瓴资本、腾讯投资、淡马锡等一众头部机构。然而就在几天后，喜茶一转身坐上了投资方的牌桌，并在接下来的几个月中接连投资了咖啡、预调酒以及果汁赛道的品牌。

企业自己做VC并不是新鲜事，腾讯、阿里巴巴、字节跳动等互联网头部企业的企业风险投资（CVC）早已收获满满，成为互联网企业实现业务快速拓展的有力抓手。今年以来，在新消费浪潮席卷的当下，行业向外拓展速度明显加快，而通过CVC获取新的增长点或是一个有效途径。不过，一些新消费企业自己还在浪中沉浮，CVC也只是一个浮板，若投资不当，现金流也可能进一步恶化。因此，如何利用品牌在新消费领域的经验、优势进行行业预判，或将成为新消费企业打破增长天花板的又一重要标准。

CVC步伐不断加快

随着中国股权投资市场不断发展，行业逐渐显现出兼容并蓄的特色，产业集团开始利用股权投资方式达到战略驱动、核心业务赋能、新兴行业布局等目的，CVC逐渐在我国股权投资市场中占据一席之地。

CVC通常是企业资本主导的投资行为，与企业自身业务有较深的战略协同性。早先，CVC出现在大型实体经济企业，2011年之后，随着互联网产业的发展，腾讯、字节跳动等互联网头部企业也在CVC领域频频发力。

实际上，近年来参与投资且活跃的互联网企业不少，除了BAT、新浪、360等老一代互联网巨头外，包括从阿里拆分的蚂蚁集团，京东拆分的京东数科，以及字节跳动、哔哩哔哩等新一代的互联网企业日渐崛起。

从数据上看，以腾讯为代表的互联网企业对外投资的数量、规模不断扩大。IT桔子11月19日发布的最新统计数据显示，今年以来，投资频次较高的腾讯、小米、阿里、字节跳动、哔哩哔哩、百度、美团、京东8家CVC在2021年合计参与投资591起，总参投金额接近3500亿元。其中，腾讯在2021年投资并购244起，占8家CVC合计投资事件数的41％。而在2011年，腾讯对外投资数量为18起。

不仅数量上在增多，CVC节奏也在加快。IT桔子数据显示，2011年后创立的互联网公司平均成立两年后就开展投资了，而传统公司平均成立14年后才开始投资之路。实际上，进入互联网时代之后，对于流量和市场的争夺比从前更加白热化，CVC成为企业抢占先机的途径之一。

成为拓宽行业布局有效途径

对于互联网企业来说，通过CVC拓展业务是其进入到实体经济领域的有效方式。例如，百度对于智能驾驶的布局不少通过投资实现，包括其投资的威马汽车、汽车智能化科技公司亿咖通科技、激光传感器制造商禾塞科技、激光雷达制造商Velodyne等。通过一系列的投资，百度也成为互联网企业中无人驾驶领域的“头雁”。

而对于新消费赛道来说，通过CVC加快向外拓展或是不得不走的一步棋。前两年，在资本加持以及短视频、直播等新流量平台崛起的大背景下，新消费行业经历了明显的消费升级和渠道下沉，一些品牌搭乘流量红利而大获成功。但如今，流量几乎被瓜分殆尽，同时消费产品迭代加快、消费者注意力不断被新品转移，面对新品牌新产品的挑战，头部品牌消费群体显得不够“忠诚”。

以茶饮赛道为例，喜茶刚刚横空出世的时候，每家店面排队的消费者都不计其数。而现在，乐乐茶、奈雪的茶、茶颜悦色、蜜雪冰城都在争抢同一消费者群体。

此外，咖啡等饮品也会对奶茶消费群体造成分流。近年来，大街小巷的独立咖啡店越开越多，便利店、面包店兼卖咖啡也成了一股浪潮。2018年，CoCo奶茶开始上线咖啡饮品，2019年，喜茶也在部分门店售卖咖啡。

不过，喜茶的新品尝试并不算成功。消费者小张认为，喜茶的门店多开在商业街，距离白领上班的写字楼有些距离，购买不方便。双休日逛街遇到喜茶的话，也会在咖啡和奶茶中选择奶茶。“感觉咖啡的上班属性更强，奶茶则偏休闲。”小张说。

今年下半年，喜茶陆续投资了精品咖啡品牌Seesaw、燕麦奶品牌YePlant、预调酒饮品牌WAT、水果茶“和气桃桃”以及果汁品牌野萃山；茶颜悦色则战略入股“果呀呀”；蜜雪冰城则专门注册成立了一家创投公司雪王投资，并投资了广东茶饮品牌“汇茶”。此外，互联网头部企业也在布局新消费赛道，例如，字节跳动投资柠檬茶品牌“季柠”，腾讯投资“代数学家咖啡”，哔哩哔哩投资了“粉红汉堡”、鹰集咖啡，美团龙珠投资了墨茉点心局。

资本回报周期或将进一步拉长

新消费浪潮中，CVC模式逐渐走强。除了茶饮赛道，泡泡玛特、完美日记等也通过CVC实现全面开花。数据显示，截至今年9月份，泡泡玛特投资约10次，涵盖了艺术馆、动画电影、汉服品牌、潮流买手店、二次元电商、文化艺术商贸公司、动漫创作公司等。

CVC的出发角度大多数都是以产业为视角，除了自身业务需求之外，还有挖掘产业早期机会、探索新的商业模式等诉求。业内人士表示，这一波CVC主要原因或是企业寻求新的业绩增长点，企业原有业务难免遭遇发展瓶颈，而通过有针对性地对外投资，可以快速扩充自身业务渠道，比从零开始孵化项目成本低，又能发挥企业原有的供应链协同效应、运营经验等。

新消费行业的瓶颈确实已经出现。站在IPO风口浪尖上的喜茶，600亿元估值的背后是茶饮行业产品同质化、网红势能见顶等争议。已经上市的奈雪的茶，股价也已比最高时接近腰斩。近日，奈雪的茶在发布2021年第三季度运营情况及盈利预警时称，预计2021年全年收入的同比增幅将低于预期。

分析人士表示，喜茶若想在上市中取得理想的估值，必须尽快找到更健康的商业模型与新的增长曲线。短时间的大量投资也正是喜茶的谋略，一方面，通过投资并购整合资源，扩展矩阵，增加市场份额；另一方面，作为财务投资，增加利润的同时也支撑自身的高IPO估值。

经过了急速扩张期，新消费行业的热潮已经渐渐退去。分析人士表示，对外投资或将进一步拉长投资回报周期。作为新消费品牌，企业自身的现金流或许还需要时间进行巩固，若投资不当便会带来更严重的反噬，进一步增加经营难度。因而，利用企业在新消费领域的经验、优势进行行业预判，或将成为打破新消费企业增长天花板的又一途径。

本文源自金融时报