ah股溢价是什么意思(介绍一款简单实用的指数——AH溢价指数)

后舍男生

2022-04-20 22:29:29

大家知道一则股市顺口溜吗？

券商疯，券商疯完银行疯；

银行疯，银行疯完保险疯；

保险疯，保险疯完地产疯；

地产疯，地产疯完有色疯；

有色疯，有色疯完煤炭疯；

煤炭疯，煤炭疯完垃圾疯；

垃圾疯，垃圾疯完散户疯；

散户疯，散户套在最高峰。

不扯了，开始正题。

1.什么是AH溢价

1）什么是AH？

就是A+H股，指的是同时在内地证券交易所（上交所或深交所）以及香港联合交易所按照同股同权原则上市发行并公开交易的股票。

截至2020年7月6日，AH股共包括121家公司，其中A股部分在上交所上市的有97家公司，在深交所上市的共24家公司。

2）什么是AH溢价?

AH股折溢价是指同时在A股和H股上市的公司，其两地经汇率换算后的股票价格如果A股市场的股票价格高于H股市场的股票价格，就形成了A股对H股溢价(A>H)；如果A股的价格低于H股的价格，就是A股对H股的折价(A<H)。直白一些说，AH溢价就是说明A股比港股贵，港股的性价比更高，反之亦然。

举个栗子，比如中国平安在2020年7月6日A股（601318.SH）收盘价为84.12，H股（2318.HK）收盘价为86.15，当日港币兑人民币中间价报0.91176。

AH折溢价=84.12 / (86.15 * 0.91176) * 100% = 107.09%，说明当前中国平安在A股的价格比在港股的价格高。那如果保持其他因素一致的前提下，套利投资者就会买入H股中国平安，卖出A股中国平安，赚取无风险收益。

截止日期：2020年7月6日

截至2020年7月6日，121只AH股平均溢价210%。

3）为何会出现价差？

首先，港股市场和A股市场的投资者结构具有比较明显的差异，港股市场的投资者以机构投资者为主，而A股以个人投资者为主。

香港交易所每一两年都会发布一份报告，最新版本是《CashMarketTransactionSurvey2018》，其中给出港股市场参与者的一些统计数据，对于我们了解港股市场风格，具有重要的参考价值。

从2016年到2018年的持仓市值占比来看，港股机构投资者的占比进一步扩大。

根据申万研究所6月份发的A股投资者结构：

虽然A股近几年来投资者结构因为资本市场开放有了较大的升级，但可以观察到，A股的个人投资者比例远高于港股的。

一般来说，个人投资者具有较强的“追涨杀跌”风格，机构兼具“追涨杀跌”和注重基本面的特征，总体来说较个人投资者更加理性，倾向稳健投资、风险偏好较低，偏爱低估值盈利稳健的大盘蓝筹股，由于给予的估值较低，导致了AH股溢价的存在。A股市场中，个人投资者占比高、羊群效应明显、风险偏好较高，投资容易关注股价波动带来的短期收益，却忽视企业的基本盈利和长期前景。H股市场投资者往往要求较高的风险溢价来补偿风险，这就出现了A股和H股的价格差异。

此外，从AH两市交易成本、流动性、分红税收、打新政策等因素考虑，例如，A股红利税比H股低、A股有额外的打新收益），一般A股会比H股贵一些（溢价）。

2.AH溢价指数

1）指数介绍

指数全称叫恒生沪深港通AH股溢价指数（Hang Seng Stock Connect China AH Premium Index），由香港恒生指数公司编制。

AH股

截止日期：2020年7月6日

从恒生AH股溢价指数自2006年以来的走势图，可以明显的看出，A股长期相对于港股是有溢价的，也就是A股绝大多数时间比港股贵。有的时候贵更多，比如2015年A股整体比港股贵45%；有的时候比较便宜，比如2014年10月份A股比港股便宜3.8%。

截止日期：2020年7月6日

近期，恒生AH股溢价指数又创短期内新高，截至2020年7月6日，恒生AH股溢价指数为133.35。

2）AH溢价有什么指导意义？

今年以来的AH溢价走势：

几个圈对应的事件：国内疫情、海外疫情、国安法。

从长期来看，同一只股票在不同市场的价格，应该呈现收敛趋势，AH股溢价指数长期应该保持在一个均衡的溢价水平。

从2016年以来，指数平均水平在126，远超过该值时，指数会下降；远不及该值时，指数会上升，周而复始。计算了一下恒生AH股溢价指数从2016年以来的标准差为5.73，按2倍标准差算个上限：126+2*5.73=137.45，如果指数涨到这个水平，可以考虑配置港股，因为这个指数大概率要往下走，开始兑现港股的性价比了。