一、企业分析（盈利能力分析）

1. 公司所属行业分析

在2020年公司年报公司业务概要中明确提到，美的是一家覆盖只能家具事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务五大业务板块的全球化科技集团，提供多元化的产品种类和服务。

从美的集团公布的公司年报中可以看到，2019年暖通空调营业收入占总营业收入的比重为42.99%，2020年暖通空调营业收入占总营业收入的比重为42.65%，因此我们本着二八原则，主要分析美的集团的暖通空调业务板块，即美的集团处于暖通空调行业。

2. 公司所处行业阶段分析

2.1 空调产销情况

据国家统计局数据显示：2019年我国空调总产量为21866.2万台，相比2018年提升6.74%。据中商产业研究院预测，2020年我国空调总产量将达23593.9万台，相比2019年提升7.9%。

从销量来看：从2016年至今我国空调销售保持了持续上升的发展趋势，2019年国内空调总销量21365.5万台，相比2018年的20142.5万台增长了6.07%，预计2020年我国空调总销量将达24105.7万台，相比2019年增长12.8%。

在2020年美的集团年报中可以看到，从销售额角度分析，2020年全国家用空调市场零售额为1475亿元，同比下降22.8%。

从中国家用空调市场产销量增速来看，近几年产量呈个位数增长，2020年销量增速相比2019年增长12.8%，零售额同比下降22.8%，说明为了扩大市场份额，美的集团一直促销产品，用销量增速抵消零售额的下降幅度，总体来看传统家用空调行业处于行业成熟期。

另外从美的集团2020年年报中可以看出，虽然传统空调产品增速放缓、竞争加剧。但从产品表现上看，空调产品功能已经从原来简单的制冷和供暖，拓展到湿度、洁净度、空气清新度等方面，新风空调线下线上市场零售额同比上年增长均超过150%，随着疫情全球蔓延的加剧及中国空气质量的波动，以及人们对家庭环境质量的重视和认知的提升，具有多功能的家用空调必将迎来高速发展。

3. 行业市场规模分析

已经有很多的有识之士在行业高速增长的时候作出了出货量即将下滑的警示，2018年度国内空调市场出货量的再次高增长让之前的警示宛如“狼来了”的苍白呼喊。没有人愿意市场出现下滑，但也没有人认为市场总是会增长，2019年的下滑不符合预期却没有出乎意料。

9180万套，这是艾肯家电网对国内空调行业所统计的2019年度的出货量。这一数字如果放在五年之前，可能会让所有空调人惊为天量，因为当时及之前整个行业的出货数据还在6000万套之下。当2018年度的出货量达到9500万套之后，所实现突破的不仅仅是空调产品的出货规模，还有所有空调厂商对这个市场的想象及对未来发展的暇想。

从上图可以看出国内空调行业2019年的市场规模为2550亿元，相比于2018年的2780亿元下降了8.27%。主要原因是2019年初房地产行业的数据已经折射出空调市场的规划莫出现增长危机，一旦房地产市场不能给空调提供足够的新生需求利好条件，空调市场的下滑就只是一个时间问题。

2019年空调产品的外销市场再次出现了增长，整体规模达到了5700万台，增幅在200万台左右。相比于深陷水深火热的内销市场，出口市场的最近几年可谓是顺风顺水，过去五年呈现出持续增长的势头，而且连续三年来都能够保持在5000万台以上规模化平台，2019年的出口量也是创下了历史新高。

2019年国内外空调总量为14800万台，每台空调出厂均价为2470元。国内外空调行业总的市场规模为3655亿元左右，是一个非常庞大的消费市场。

4. 行业竞争格局分析

从空调行业竞争格局来看：由于国内智能家电发展，吸引了智能家居业务企业进入空调市场，其中小米的进入，将智能空调带入了平价消费市场，一定程度上也冲击了国内空调龙头企业的市场地位。整体来看，2019年国内家用空调龙头集中度略有下降，CR7从2018年的82.18%下降至81.93%，其中格力家用空调总销量占比从32.53%下降至30.87%，2019年美的家用空调总销量占比得到明显提升，从2018年的24.16%增长至28.22%。

5. 企业护城河分析

5.1 品牌优势分析

美的集团家用空调行业销售毛利率和净利率均在行业前三，其中净利润排名第一，说明美的集团具有较强的竞争力。

在2020年美的集团公司年报核心竞争力分析中明确表示，公司拥有国内家喻户晓的领先家电及暖通空调系统品牌，各主要产品品类均居行业领导地位，处于行业龙头。

美的集团空调业务板块，销售毛利率行业排名第三，销售净利率行业排名第一，且将暖通空调系统品牌作为核心竞争力进行描述，说明美的集团是有品牌护城河的。

5.2 效率分析

通过同花顺软件可以看到，美的集团2021年第一季度营业总收入、总资产和销售毛利率均进入行业前三，尤其是营业总收入和总资产行业排名第一，说明美的集团具有效率优势护城河。

5.3 独特资源分析

① 全球研发资源

② 领先的制造水平及规模优势

③ 销售渠道资源

④ 多元化的产品和服务

从美的集团2020年年中可以看到，公司具有全球研发资源、领先的制造水平及规模优势、销售渠道资源、多元化的产品和服务等资源，说明美的集团是具有独特资源的护城河的。

5.4 文化优势分析

美的始终坚持通过技术创新提升产品品质和服务，并以此贡献人类，提高人类生活质量，促进人类生活更舒适、更轻松、更美好。美的集团营造了一种开放，公正，公平的工作环境，提供平台和资源激励员工创造价值，成就自我，与企业共同发展。

美的集团的愿景是科技尽善，生活尽美；使命是联动人与万物，启迪美的世界；

关于合作，美的始终坚持诚实守信、相互尊重；互惠互利、共同发展；健康和谐、廉洁自律；

关于创新，在美的，唯一不变的就是变化。我们致力于产品及行业发展的技术创新，也一直尝试创建新的商业模型和生态系统。目前，美的已经在很多领域取得了巨大的突破，并在主营业务上持续地蓬勃成长。

关于人才---惜才，“宁可放弃一百万的利润，也不放弃一个对企业有用的人才”。

综上所述，美的集团是有企业文化护城河的。

6. 企业团队分析

6.1 公司主要领导者分析

公司现任董事长方洪波及其他高管均长期从事家用空调的管理、运营、投资及供应链管理，非常具有专业性。

6.2 公司对产品研发的重视程度

6.3 公司并购

综合以上分析，公司管理团队重视管理运营，重视产品研发，在运营过程中采取一系列的全球资源并购整合及新产业拓展，奠定了美的全球运营的坚实基础及在机器人与自动化领域的领先能力。