中国平安：

成为上市险企中2021年唯一保费收入负增长的公司

【概述】

泡财经获悉，中国平安（601318.SH）1月14日公告，2021年1月1日至2021年12月31日期间，控股子公司中国平安财产保险股份有限公司原保险合同保费收入约2700.43亿元，控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司原保险合同保费收入约4570.35亿元，控股子公司平安养老保险股份有限公司原保险合同保费收入约220.22亿元，控股子公司平安健康保险股份有限公司原保险合同保费收入约112.33亿元。共计约7603.33亿元。

2020年1月1日至2020年12月31日期间，控股子公司中国平安财产保险股份有限公司原保险合同保费收入约2858.54亿元，控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司原保险合同保费收入约4760.87亿元，控股子公司平安养老保险股份有限公司原保险合同保费收入约262.18亿元，控股子公司平安健康保险股份有限公司原保险合同保费收入约91.81亿元。共计约7973.4亿元。

【科普】

原始保费收入主要区别于再保险保费收入。国家规定保险公司必须按一定比例进行再保险。接受保险的公司收取的保费是再保险保费收入，而公司自己做业务获得的保费收入是原始保费收入。

【解读】

中国平安2021年原保费收入对比2020年减少了300亿元。

对标同行：

中国人寿2021年原保费收入同比增长1.16%；

新华保险2021年原保费收入同比增长2.48％；

中国人保2021年原保费收入同比增长3.67%。

中国太保前11月保费收入同比增长0.81%。

然而，中国平安可以说是2021年最惨的股票之一，股价从2020年末的91元一路下滑至50元左右，总市值也缩水了超过40%。

私募大佬李驰曾公开表示，“平安的保费收入趋势一天不停止增长，平安的投资价值就一天没有结束。”

随着人口红利消退，保险业依靠“人海战术”拉动业务增长已然不符合时代的发展，加之市场竞争的日渐激烈，消费者需求升级等多方面因素，2019年中国平安成立了寿险改革领导小组，由董事长马明哲亲自担任组长，提出要打造高质量、高产能、高收入的“三高”代理人，将代理人规模压降到百万，以此来实现提质增效。

然而在这场改革中，产能不升反降，代理人队伍“大减员”则无疑对保费收入起到了最直接的冲击。

2021年三季报显示，中国平安的个人寿险销售代理人数量为70.62万人，相比2021年初的102.38万人缩减近三分之一。

去年是保险业大刀阔斧改革的一年。“保险板块大跌”、“车险改革一周年”、“百万保险代理人黯然退场”、”独立代理人模式试点落地“、“健康险精细化运营”、“新能源汽车专属车险“、“互联网保险无序发展被规范“等成为保险业的关键词。在监管引导下，保险回归保障本源已是大势所趋。

保险股未来走势如何？有不少券商持乐观态度，认为2022年有望触底反弹。

国盛证券认为，2021年保险行业资负两端均显著承压，估值及机构持仓均处于历史底部。明年险企预计仍将有较为明显的负增长，但从Q2起单季度同比负增长数据有望出现持续改善，2022年全年上市险企业绩有望呈现前低后高的趋势。

【相关企业业绩近况】

中国平安2021年三季报营业收入9046亿元，同比减少1.36%；归属于母公司股东的净利润816.4亿元，同比减少20.77%。

中国中免：

预计2021年净利追溯后同比增长54%至66%

【概述】

泡财经获悉，1月14日，中国中免（601888.SH）公告，公司2021年度预计归母净利润约为94亿元至101亿元，比上年同期（追溯调整后）增加约33亿元至40亿元，同比增长约54%至66%。报告期内，公司根据既定发展战略，继续聚焦免税主业，强化精细化管理与核心能力提升，狠抓海南离岛免税市场，离岛免税业务同比实现大幅增长。

【解读】

中国中免业绩略低于机构预期，不过，在疫情扰动下，也算得上是逆势增长。

最近35家机构对中国中免2021年归母净利润做出的一致性预测（即算术平均数）为109.46亿元。中国中免自家预计2021年度归母净利润约为94亿元至101亿元，略低于机构预期。

在2020年疫情这一只“黑天鹅”飞出后，旅游、航空等行业均受到了一定的冲击。不过，幸好的是，在离岛免税政策的利好下，尽管跨境客流量减少，但在2021年，中国中免还是实现逆势增长。

所谓离岛免税即对乘飞机、火车、轮船离岛（不包括离境）旅客实行限值、限量、限品种免进口税购物。2020年7月1日海南省离岛免税新政实施，刺激离岛免税购物消费市场。

2021年海南实现离岛免税总销售额601.73亿元，同比增长84%，完成了此前设定的600亿目标。

展望2022年，浙商证券认为：

2021年离岛免税销售额601.7亿元2022年有望超过800亿元；交通运输部预测22年春运客运量同比有望增长1倍，美兰机场T2投产后客流有望明显增长，散客占比上升时折扣力度有望收窄，22上半年中免利润率有望逐季改善。1）根据交通运输部初步预测，2022年春运客运量预计同比增长1倍以上，甚至超过2020年；同时以往春运期间中免折扣力度较小，上半年有望迎来量价齐升。2）新冠特效药获批上市、疫苗接种率持续提升，明后年机场免税销售有望逐步复苏。

另外中国中免在公告中提到“追溯调整”，实际上是2021 年 12 月，公司收购控股股东之全资子公司持有的中国港中旅资产经营有限公司100%股权，公司对上年同期数进行了追溯调整，不过，这块影响极小。港中旅2020年归母净利润亏损14.47万，2021年前三季度亏损98.54万。

【相关企业业绩近况】

中国中免前三季度营业收入494.99亿元，同比增长40.87%；净利润84.91亿元，同比增长168.35%。第三季度净利润31.32亿元，同比增长40.22%。

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