刘，研究员，《文笔笔背好奇社》作者。
在整个行业的大萧条时期，默默无闻的易贝独辟蹊径。在线市场进入4月之前，易贝一直低于40美元，但现在，易贝有望超过50美元。
图1易趣日k来源BBAE毕比证券
GMV的表现一般，但有大幅增长
EBay目前是世界上最大的在线交易平台之一，拥有25个国际域名网站，为全球数百万买家和卖家提供服务。通过使用在线技术和服务，该公司在某种意义上推翻了小型跳蚤市场，聚合了买家和卖家，随时随地进行交易。近年来，易贝在交易服务方面不断创新，推出新的国际标准运输服务，帮助卖家节省运费，支持跨境支付方式，并利用数据网络为卖家提供消费需求信息，方便卖家在商品库存和商品定价上做出明智选择。
eBay2020Q1的表现并不亮眼，交易收入和广告收入持续疲软(交易收入主要是流量费，易贝为卖家提供免费平台服务)，收入同比下降1.6%，至23.7亿美元。
一般来说，新冠肺炎对公司收入的影响很小，因为分类广告收入(同比下降3%)的下降是由于交易收入相对较好(同比下降1%，不含汇率变化)而同比增加1%。)偏移了。交易量也在下降(同比下降1%)，尤其是美国，交易量同比下降4%。非美国通用会计准则每股收益升至0.77美元(同比增长15.6%)，这主要是由于该季度回购了40亿美元。净利润同比下降3.6%(非美国通用会计准则每股收益同比增长15.6%)。
图2 EBAY财务表现单位:美元资料来源:BBAE Bibi Securities
虽然业绩并不可观，但4月份GMV(商品毛额)的增长是惊人的，同比增长20%。这种激增可能是最近几个因素的结果，包括新冠肺炎期间更广泛的网络转移和政府的刺激措施。虽然这是一个短期的刺激，但对易贝的表现来说，这是一个好主意。
图3图片来源:投资者演示
除了金融数据的表现，易贝在疫情下也经历了明显的数字化升级。公司聘请沃尔玛电子商务首席运营官为新任CEO，加快了升级步伐。定位进一步明确，服务市场是小企业。
截至6月4日，易贝的用户数据出现了惊人的增长:由于流量的增加和营销效率的提高，易贝的新指南将GMV从23%提高到了26%。此外，该平台还增加了600万新的和重新激活的买家以及数万名小企业卖家。
图4图片来源:公司公告
为此，易贝将2020Q2的营收预期上调了14个百分点，不考虑汇率影响的营收增长目标为18%。同样重要的是，每股收益将飙升至1.04美元，比去年增长50%以上。
二级市场的EBay被低估。
疫情期间电商板块爆发式增长。目前，易贝的估值明显低于亚马逊和Shopify。目前EBAY的总市值只有381.98亿美元，是Shopify的三分之一，亚马逊的约三十八分之一。
如果从电商业务的财务状况来看，易贝本季度有望实现27.5亿美元的销售额，而Shopify今年的目标仅为22亿美元。易贝的盈利能力优于亚马逊、Wayfair、Shopify等竞争对手，因此易贝股价具有长期支撑力，易贝在二级市场被低估。
图5电子商务业务交易额来源:BBAE比比证券
这是易贝少数几家宣布2020年全年预测的公司之一。疫情下，电子商务需求大幅上升，是易贝股价和市值上涨的突出原因。随着消费者网上购物的扩大，易贝预计集团的流量和最终销售额将大幅增长。
EBay在“转售”商品方面的网络优势，使其在与新货零售商的竞争中处于更有利的地位。“转售”是指从亚马逊购买，在易贝上转售套利(仅在澳洲实施)。易贝垄断澳大利亚市场多年。亚马逊开发澳大利亚市场后，对易贝构成威胁。为了确保易贝的市场份额不会被新来者亚马逊抢走，易贝推出了这一政策。所以“转售”模式在某种程度上是维持市场份额的措施，也是维持电商行业竞争的手段。
到目前为止，越来越多的卖家加入了易贝。自2020年3月以来，易贝增加了数千名小企业卖家。同样，疫情之下，全球电商行业一片乐观。美国GMV在5月GMV2020年同比增长92.7%，GMV在4月和5月占所有零售销售的22%，高于2019年的11%。这场流行病帮助了易贝的发展。虽然一些分析师认为这是暂时的，但其他电子商务股票正在增长，易贝正在增长空。
估价绩效
如果分类广告部门以100亿美元或更高的价格获得收入，易贝将在今年年底达到创纪录的利润率，并提高EPS和PE。下图红线为每股EPS，显示增长133.2%。今年3月至4月是易贝至少三年来最低的新投资成本。
图6图片来源:Ycharts
根据Paul Franke分析师动量指数的分析结果，自1月底以来，易贝的涨幅超过了标准普尔500指数30%的典型市场回报率。红色箭头表示过去一年的负面指数(NVI)正在稳步累积。在营业额下降的日子里，许多买主提高了价格。如下图所示，蓝色箭头显示OBV线自3月底以来强劲上涨。基本上高成交量和低成交量的日子都会出现买家。总的来说，易贝在技术分析方面是乐观的。
图片来源:易贝:值得注意的反转走高
风险警告
疫情之下，易贝迎来下游市场的强势曙光，但仍有风险值得投资者关注。疫情过后，过去几个月的所有销售增长可能会彻底回落。疫情发生前，易贝的交易价格不到40美元，因此风险在于易贝可能会回落到这一水平，这意味着至少要放弃最近上涨的10美元。此外，数字增长不确定是暂时的市场福利还是疫情下的永久表现，这也关系到易贝的利润表现。
